Оценка эффективности лизинговой операции

В основе такой оценки лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов.

Сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту:

ДПК=∑(ПК*(1-Н_п)/(1+i)ⁿ)+CК/(1+i)^N

ПК – сумма уплачиваемого процента за кредит;

СК – сумма полученного кредита;

Н_п- ставка налога на прибыль;

i – годовая процентная ставка;

N – количество периодов кредитования.

Сумма денежного потока лизинга:

ДПЛ=АП_л+∑(ЛП*(1-Н_п)/(1+i)ⁿ)

АП_л- сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;

ЛП – годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива.

В приведенных алгоритмах предусматривается полное списание стоимости актива к концу срока. Но актив может иметь и ликвидационную стоимость.

Денежный поток по ликвидационной стоимости:

ДП_лс=ЛС/(1+i)^N

ЛС – прогнозируемая ликвидационная стоимость актива.

Задача

Сравнить эффективность финансирования активов на следующих условиях:

- стоимость актива – 100 тыс. руб.;

- срок эксплуатации – 5 лет;

- авансовый лизинговый платеж предусмотрен в размере 5% и составляет 5 тыс. руб.;

- регулярный лизинговый платеж в год – 30 тыс. руб.;

- ликвидационная стоимость актива после срока его использования – 25 тыс. руб.;

- ставка налога на прибыль – 20%;

- средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту – 18%;

- кредит выплачивается в конце срока проценты- ежегодно

Решение:

Денежный поток по приобретению актива за счет собственных ресурсов:

ДПС= 100-25/(1+0,18)⁵=100-25/2,2878=100-10,93=89,7 тыс. руб.

Денежный поток по приобретению актива за счет банковского кредита

ДПК=100*0,18*(1-0,2)/(1+0,18)¹+18*(1-0,8)/ (1+0,18)²+18*(1-0,8)/ (1+0,18)³+18*(1-0,8)/ (1+0,18)⁴+(18*(1-0,8)+100)/ (1+0,18)⁵-25/(1+0,18)⁵=

=14,4/1,18+14,4/1,3924+14,4/1,6430+14,4/1,9388+114,4/2,2878-10,93=88,74-10,93=77,81тыс. руб.

Денежный поток по приобретению актива за счет лизинга:

ДПЛ=5+30*(1-0,2)/(1+0,18)¹+30*(1-0,2)/(1+0,18)²+30*(1-0,2)/(1+0,18)³+30*(1-0,2)/(1+0,18)⁴+30*(1-0,2)/(1+0,18)⁵-10,93= 5+24/1,18+24/1,3924+24/1,6430+24/1,9388+24/2,2878-10,93=80,05-10,93=69,12 тыс. руб.