Моделі проведення фінансового аналізу

Фінансовий аналіз проводять за допомогою різних методів. С.О. Москвін виділяє три основні типи моделей, що застосовують у фінансовому аналізі.

Дескриптивні (описові) моделі:

- побудова системи звітних балансів,

- подання фінансової звітності в різних аналітичних розрізах,

- вертикальний і горизонтальний аналіз звітності,

- система аналітичних коефіцієнтів,

- аналітичні записки до звітності

Предикативні – моделі прогнозного характеру:

- розрахунок точки критичного обсягу реалізації,

- побудова прогнозних фінансових звітів,

- моделі динамічного характеру,

- моделі ситуаційного характеру.

Нормативні моделі – моделі які базуються на порівнянні результатів із нормативними значеннями. На всіх цих моделях засновано фінансове проектування — логічне завершення проектного аналізу.

Існує кілька принципових методів аналізу фінансового стану і фінансових результатів підприємства :

- горизонтальний (часовий) аналіз,

- вертикальний (структурний ) аналіз,

- трендовий аналіз,

- аналіз за допомогою фінансових коефіцієнтів,

- порівняльний аналіз.

- факторний аналіз.

Найпоширенішим є аналіз за допомогою фінансових коефіцієнтів, він включає розрахунок показників ліквідності й рентабельності (табл. 5).

Аналіз рентабельності здійснюють на основі показника чистого прибутку, який являє собою різницю між валовим прибутком і витратами та обов’язковими й іншими можливими внесками.

Розрахунок показників ліквідності й рентабельності "без проекту" — це розрахунок динамічного ряду на прогнозний період.

Розрахунок показників ліквідності й рентабельності "з проектом" — це розрахунок значень цих показників на основі проектних даних. Різниця між ними показує вплив проекту на фінансовий стан і результати діяльності підприємства.

Для оцінки фінансової спроможності проекту необхідно спрогнозувати обсяг продажів, порівняти його з витратами за проектом і визначити джерела покриття вірогідних витрат. Ключовим питанням розрахунку потреб у фінансуванні є розрахунок капітальних витрат проекту. Під капітальними витратами розуміють усі витрати, які забезпечують підготовку й реалізацію проекту, включаючи формування або збільшення основних ц оборотних коштів. Залежно від виду і форм капітальних витрат значення їх, показників матиме різний економічний сенс. Якщо йдеться про створення нового підприємства, капітальні витрати розглядають як внесок засновників у статутний фонд, якщо про проект у рамках діючого — як збільшення статутного фонду за рахунок коштів залучених акціонерів або як витрати, погашені за рахунок кредитів чи державних субсидій. Капітальні витрати не відносять до валових витрат підприємства.

Для прийняття довгострокового інвестиційного рішення оцінки тільки проектних вигод і витрат недостатньо — потрібна прогнозна фінансова звітність, що припускає розширення інформаційної бази для комплексного фінансового аналізу ефективності проекту.

У методиці ЮНИДО приведено наступну класифікація фінансових потоків.

Фінансові потоки:

- оплачений акціонерний капітал;

- субсидії, безоплатні позички;

- довго - і середньострокові позички;

- повне погашення (повернення позичок);

- короткострокові позички, банківський овердрафт;

- збільшення рахунків до оплати.

Фінансові відтоки:

- виплачені дивіденди;

- викуп акцій;

- погашення акцій;

- відсотки, сплачені за позиками, і інші витрати фінансування;

- відсотки, сплачені за короткостроковими позиками і овердрафту, погашення за короткостроковими позиками і овердрафту;

- зменшення рахунків до сплати.

Таблиця 5 - Коефіцієнти, що використовуються для фінансового аналізу

Назва показника	Розрахункова формула	Економічний зміст та нормативне значення
Показники рентабельності
Рентабельність власного капіталу		Рентабельність власного капі-талу показує, яка віддача на вкладений власний капітал (нормативне значення ³ 0,2).
Рентабельність власного капіталу проекту
Рентабельність активів		Рентабельність активів показує, на скільки ефективно викорис-товують активи підприємства (нормативне значення ³ 0,14).
Рентабельність продажів		Рентабельність продажів пока-зує, яку частку становіть чистий пробуток у виручці від реалізації (нормативне значення ³ 0,3 , в умовах високого податкового тиску - ³ 0,15).
Рентабельність інвестованого капіталу		Показник характерізує ефектив-ність використання не тільки власного капіталу, а й довгострокових кредитів і позик (нормативне значення ³0,14) .
Коефіцієнт капіталізації		Коефіціент показує, яку частку займає власний капітал у загальній сумі активів.
Оборотність активів		Ефективність використання усіх ресурсів підприємства не залежно від джерел їх покриття. Кількість повних циклів виробництва і обігу, що здійснюють на підприємстві.
Показники фінансової стійкості
Коефіцієнт маневреності		Частка власного капіталу під-приємства, яка знаходиться в мобільній формі та дозволяє відносно вільно маневрувати капіталом (нормативне значен-ня 0,5).
Коефіцієнт автономії		Незалежність від зовнішніх джерел фінансування (норма-тивне значення ³0,5).
Коефіцієнт забезпеченості запасів власними джерелами		Достатність власних оборотних засобів (нормативне значення ³0,6, данний коефіцієнт пови-нен бути більшим ніж коефіцієнт автономії)
Продовження табл.5
Коефіцієнт забезпеченості власними активами		Забезпеченість оборотних активів власними оборотними коштами (нормативне значення ³ 0,1).
Відношення власного капіталу до загальної заборгованості		Забезпеченість заборгованості власним капіталом (нормативне значення 1).
Показники поточної платоспроможності й ліквідності
Коефіцієнт покриття заборгованості		Здатність підприємства розра-хуватися із заборгованістю у перспективі (нормативне зна-чення ³ 2).
Коефіцієнт загальної ліквідності або коефіцієнт кислотного тесту		Здатність підприємства викона-ти свої поточні зобов'язання за рахунок високоліквідних акти-вів (нормативне значення ³1).
Коефіцієнт абсолютної ліквідності		Здатність підприємства розра-хуватися із зобов¢язаннями не-гайно (нормативне значення ³0,3)
Співвідношення короткострокової дебіторської й кредиторської забор-гованості		Здатність підприємства розра-хуватися з кредиторами за ра-хунок дебіторів за заборго-ваністю до одного року (нормативне значення ³ 1 )
Співвідношення довгострокової дебіторської й кредиторської заборгованості		Здатність підприємства розра-хуватися з кредиторами за ра-хунок дебіторів за заборго-ваністю понад однин рік (нормативне значення ³ 1 )
Коефіцієнт загальної платоспроможності		Здатність підприємства покрити всі зобов¢язання за рахунок активів (нормативне значення ³2).
Відношення займів і кредитів, що погошені своєчасно, до загальної суми займів і кредитів.		Своєчасність виконання обов¢яків перед кредитною системою (нормативне зна-чення ³ 0,95)

При прогнозуванні майбутніх грошових потоків важливо відповідати правилам, їхнє ігнорування може привести до помилкових інвестиційних рішень:

1. Варто розглядати тільки доходи й витрати, пов'язані з інвестиціями. Це випливає з оцінки ситуації "із проектом" і "без проекту"

2. Амортизаціюрозглядають як особливий елемент при розрахунку грошових потоків

3. Необхідно враховувати податки

4. При розгляді інвестиційних рішень, пов'язаних із додатковим оборотним капіталом, приріст обсягу необхідних оборотних коштівповинно бути включено у проектовані грошові потоки.

5. Ліквідаційна вартістьповинна бути включена в прогноз грошових потоків, тому що чи продаж (купівля) активу породжує грошові потоки, пов'язані з розглянутими капіталовкладеннями.

6. У потоки коштів повинні включатися фактори, що впливають на життєздатність проекту.

7. Безповоротні витрати чи витрати попередніх періодів не слід включати в прогноз грошових потоків.

Будь-який проект потребує джерел фінансування, тому одним з аспектів фінансового аналізу проекту є визначення можливостей альтернативних джерел. Їх поділяють на такі види: власний капітал, нерозподілений прибуток, позиковий капітал, державні субсидії.

Власний капітал включає статутний фонд і фонди власних коштів.

- статутний фонд спершу формують як стартовий капітал, необхідний для створення підприємства. При цьому власники або учасники підприємства формують його з огляду на власні фінансові можливості і в розмірі, достатньому для виконання тієї діяльності, заради якої воно створюється. Якщо фірма реалізує проект, то це може бути пов'язано із збільшенням статутного фонду. У цьому випадку необхідна перереєстрація фірми як юридичної особи.

- фонди власних коштів (амортизаційний фонд, ремонтний фонд, фонд розвитку виробництва, резервний фонд, страхові ре­зерви тощо) можуть формуватися без зміни статутного фонду. По суті вони є відкладеним прибутком, що формують і вико­ристовують за рішенням органів управління підприємства. Винятком є резервний фонд, вимоги до формування якого виз­начено законодавством.

Нерозподілений прибуток як джерело фінансування відділяють від власного капіталу тільки тому, що ще не відомо, чи буде його приєднано до нього.

Позиковий капітал характеризують тим, що має бути повернутий у певні строки. Позиковий капітал поділяють на банківські кредити, кошти від продажу облігацій підприємств і тимчасово залучені кошти (кредиторську заборгованість).

Державні субсидії теж можуть розглядатись як джерело фінансування проекту, якщо такі субсидії передбачено рішенням державних органів.

Контрольні запитання

1. Що таке фінансовий аналіз?

2. Які завдання фінансового аналізу?

3. Охарактеризуйте основні методи фінансового аналізу.

4. Які принципи фінансового аналізу?

5. Охарактеризуйте показники, які застосовують в ході фінансового аналізу.

6. Принципи формування структури джерел фінансування проекту.

ЕКОНОМІЧНИЙ АНАЛІЗ