Понятие источников финансирования капитальных вложений

Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение основных средств, в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др.

Под источниками финансирования инвестиций понимаются фонды и потоки денежных средств, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов.

По отношению к субъекту инвестиционной деятельности различают инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроуровне. На уровне национальной экономики к внутренним источникам инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, пенсионных фондов, страховых фирм и пр. К внешним – иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.

На микроуровне к внутренним источникам инвестиций относятся собственные средства, формируемые внутри предприятии, а к внешним – средства, формируемые вне предприятия.

Главным источником финансирования инвестиций в национальной экономике являются сбережения, т.е. часть располагаемого дохода, не используемого на конечное потребление товаров и услуг.

В 2002 г., например, в развитых странах сбережения составляли 19,7% ВВП, а инвестиции – 20,0%. Таким образом, в данном случае доля сбережений и инвестиций в ВВП практически совпадают. В развивающихся странах в 2002 г. сбережения и инвестиции составили 25,5% и 27,5% соответственно. Спецификой России является резкий разрыв между сбережениями и накоплениями.

Соотношение между инвестициями и сбережениями указывает на эффективность работы механизма перевода сбережений в инвестиции. Разрыв между объемами сбережений и инвестиций в российской экономике является одним из самых больших в мире. Разность между сбережениями и инвестициями является источником оттока капитала за рубеж и финансирования дефицита госбюджета. Таким образом, РФ является в настоящее время чистым нетто-кредитором остального мира. Так в 2004 году чистый экспорт товаров и услуг РФ составил 12,7% ВВП.

Валовой внутренний продукт разделяется на фонд возмещения израсходованных средств производства и национальный доход, который в свою очередь разделяется на фонд накопления и фонд потребления.

Таким образом, главным источником капвложений, а, следовательно, и инвестиционной активности, являются ВВП (та его часть, которая используется на накопление – инвестиции). Кроме этого в качестве источника капитальных вложений следует рассматривать зарубежные займы и инвестиции. Указанные источники являются первичными. Посредством финансово-кредитной системы инвестиционные ресурсы распределяются, перераспределяются и выступают в виде:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизация, денежные накопления, сбережения, возмещение страховых сумм и др.);

• заемных финансовых ресурсов инвесторов (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);

• привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц);

• бюджетных ассигнований;

• средств от благотворительных мероприятий;

• денежных средств населения.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. В целом все источники финансирования принято подразделять на: централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные) К централизованным источникам обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов Российской Федерации, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредитные ресурсы, средства от эмиссии ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованными.

В качестве классификационного признака может также выступать форма собственности инвестиционных ресурсов. На уровне национальной экономики по форме собственности источники инвестиций подразделяются на российские, иностранные и совместные. Их вклад в финансирование инвестиционной деятельности представлен в табл. 3.1.

Таблица 3.1