Учет инфляции

Инфляция во многих случаях оказывает существенное влияние на величину эффективности инвестиционных проектов. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), а также для проектов требующих значительной доли заемных средств.

Влияние инфляции проявляется по следующим направлениям:

- влияние на ценовые показатели и на показатели доходности проекта;

- влияние на потребность в финансировании;

- влияние на потребность в оборотном капитале.

Первый вид влияния инфляции зависит главным образом от неоднородности инфляции, т.е. от различия темпов роста цен на ресурсы и готовую продукцию. В наименее выгодной позиции находятся такие проекты, у которых рост цен на ресурсы существенно превышает темпы роста цен на их продукцию.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции, т.е. ее изменения во времени. Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем инфляция падает.

Для предотвращения ситуации неоправданно высоких процентных выплат в этом случае можно рекомендовать при заключении кредитных соглашений предусматривать изменение процентной ставки в зависимости от инфляции. Для этого можно, например, зафиксировать в кредитном соглашении не номинальную, а реальную процентную ставку.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две группы, в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженности. У проектов первой группы дебиторская задолженность превышает кредиторскую и их эффективность с ростом инфляции падает. У проектов второй группы ситуация с соотношением дебиторской и кредиторской задолженности противоположная и их эффективность с ростом инфляции растет.