Финансовые решения в сфере финансовой деятельности. Управление собственным капиталом.
Собственный капитал Ко – необход условие ее функционирования и ключ фактор финанс конкурентоспособности.
DСНК = ЧП - SД = EBIT * (1 - Т) | – ЗК * Скр | - SД |
кредитная политика | дивидендная политика |
где DСНК – сумма прироста собственного накопленного капитала;
SД – сумма дивидендных выплат за период.
EBIT – прибыль, при которой устанавливается равновесие в затратах на сравниваемые варианты финансирования.
Кредитная политика. Финансовые издержки, которые возникают у компании в связи с обслуживанием взятых в прошлом кредитов и займов, уменьшают чистую прибыль и, соответственно, прирост СНК. Но прибыль - не только средство погашения процентов по финансовым обязательствам, но и необходимое условие для дальнейших заимствований: наращивание за счет прибыли СНК пропорционально увеличивает и предельный объем заемного капитала.
Дивидендная политика. Необходимость выработки дивидендной политики заключается в решении следующих проблем:
с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для повышения инвестиционной привлекательности бизнеса;
с другой стороны, реинвестирование прибыли является важным условием увеличения общего объема финансовых ресурсов (как собственных, так и заемных), которые могут быть направлены на развитие бизнеса и увеличение потенциала получения прибыли в долгосрочной перспективе.
В процессе оптимизации пропорций распределения прибыли необходимо учитывать не только мотивацию и финансовый менталитет собственников, но и ряд объективных факторов:
1. нормативные ограничения правового характера - необходимость формирования за счет полученной прибыли резервного капитала.
2. нормативные ограничения экономического характера - необходимость поддержания допустимого уровня финансовой устойчивости.
3. стадия жизненного цикла фирмы. На ранних стадиях жизненного цикла для завоевания места на рынке, создания и укрепления своих конкурентных преимуществ фирма вынуждена все доступные средства инвестировать в свое развитие, ограничивая выплаты доходов владельцам.
4. стадия жизненного цикла выпускаемого (реализуемого) продукта. На начальных стадиях жизненного цикла продукта (выведения его на рынок и расширения объемов продаж) эффективность инвестиций в маркетинг (и, соответственно, эффективность реинвестирования прибыли) существенно выше, чем на стадии зрелости.
5. возможности формирования финансовых ресурсов за счет альтернативных источников.
6. уровень рыночной стоимости акций.
Таблица 2 – Методики дивидендных выплат
Методика | Основной принцип | Преимущества | Недостатки |
Методика постоянного процентного распределения прибыли | доля прибыли, направляемой на выплату дивидендов, остается постоянной независимо от программ развития | простота | при уменьшении суммы прибыли снижается дивиденд на акцию, что приводит к падению курса |
Методика фиксированных дивидендных выплат | дивиденд на акцию остается постоянным вне зависимости от динамики курса акций | простота; сглаживание колебаний курсовой стоимости акций | если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность компании |
Методика выплаты гарантированного минимума и "экстра"-дивидендов | стабильно выплачивается фиксированная сумма дивиденда на акцию; кр.т. в зависимости от успешности работы компании может дополнительно выплачиваться премия - чрезвычайный или "экстра"-дивиденд | сглаживание колебаний курсовой стоимости акций | "экстра"-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций |
Методика выплаты дивидендов акциями | вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции. | облегчается решение проблем при неустойчивом финансовом положении: - повышается ликвидность; - повышается финансовая устойчивость. | Акционеров устроит получение акций только в том случае, если эти акции достаточно ликвидны. Но ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции, что негативно скажется на их курсовой стоимости |
Дата добавления: 2015-03-11; просмотров: 729;