Уровень и динамика процентных ставок в России

Уровень и динамика процентных ставок, наблюдавшиеся на протяжении последних лет на российском кредитном рынке, на первый взгляд вполне соответствуют традиционным представлениям о факторах, определяющих процент. Действительно, два главных факта последнего времени состоят в следующем: процент очень высок по стандартам развитых стран; до недавнего времени он быстро повышался. Оба этих факта легко объяснимы высокими темпами инфляции и риском невозврата ссуд, ко- торый характерен для современной хозяйственной ситуации в России.

Однако при оценке уровня процента, с точки зрения принципов нормальной рыночной экономики необходимо признать, что он даже занижен. В нормальной ситуации реальный процент должен быть положительной величиной. Вместе с тем расчеты показывают, что фактические реальные ставки процента в России отрицательны. Иными словами, если даже инфляционная премия и включается в номинальные процентные ставки, то в размерах, совершенно недостаточных для компенсации обесценения денег. Эта ситуация оказывает негативное воздействие на уровень сбере- жений и имеет место в условиях, когда процентные ставки полностью выведены из-под административного регулирования. Таким образом, поведение российского денежного рынка не соответствует известной гипотезе И. Фишера, в соответствии с которой увеличение инфляции на один процентный пункт влечет за собой аналогичное увеличение номинальной процентной ставки. При этом, если бы банки попытались включить в полном объеме инфляционную надбавку и премию за риск в ставку про- цента, последняя оказалась бы столь высокой, что они просто не смогли бы осуществлять ссудные операции, так как значительная часть предприятий объективно не способна выплачивать такие проценты, поскольку находится на грани банкротства.

Что же касается срочных вкладов, то существует точка зрения, что низкий уровень процентных ставок связан со слабым представительством в российской экономике альтернативных финансовых активов, а также с монополистической позицией многих коммерческих банков. Конечно, оспаривать тезис о неразвитости у нас рынка капитала не имеет смысла. И тем не менее именно неопределенность ситуации с эффективностью тех или иных активов и связанные с ними риски являются важным фактором, воздействующим на формирование уровня номинальной процентной ставки по депозитам. Несомненно сказывается и тот факт, что при наличии очень больших резервов коммерческие банки не заинтересованы в притоке новых депозитов, поскольку в этом случае действие денежного мультипликатора значительно снижается. Как известно, мультипликатор является обратной величиной резервной нормы R, то есть изъятого в обязательные резервы, которое происходит на каждой ступени процесса кредитования:

m = 1/R, где (21)

m - денежный мультипликатор.

Д = Е * m, где (22)

Д - максимальное увеличение денег.

Е - избыточные резервы.

Результат процесса увеличения денег с помощью денежного мультипликатора можно проиллюстрировать на рисунке 2.2.

100 т.руб. 400 т.руб.

первоначальный Система банковского кредитования

счет

Созданные деньги

Обязательные 20 Избыточные

резервы т.руб. резервы-80т.руб.

Новые резервы - 100 т. руб.

Рис.2.2. Процесс увеличения денег на основе денежного мультипликатора

Если резервная норма - 20 %, то: m = 1/ 20 =0,05, отсюда:

Д = 80 * 0,05 = 4; 100*4 = 400 (т.руб.).

Таким образом, 80 т.руб. избыточных резервов позволяют банковской системе с помощью выдачи ссуд создать 400 т.руб. и поддерживают сумму денег в 500 т.руб. (100 т.руб. + 400 т.руб.).