Экономическая оценка минеральных ресурсов

При экономической оценке минеральных ресурсов используют три метода – затратный, рентный и сравнительный [19].

С помощью затратного подхода производится сравнительная оценка месторождений, когда определяют так называемые приведенные затраты:

З_i = Σ C_i + Е ×К_i → min, (16)

где З_i – приведенные затраты по i-тому месторождению за период эксплуатации месторождения (Т), руб./т;

С_i – эксплуатационные затраты за Т лет на разведку, добычу, обогащение полезных ископаемых оцениваемого месторождения, руб./т;

Е – норматив эффективности капитальных вложений, Е = 1/Т, доли ед.;

К_i – капитальные вложения по оцениваемому месторождению за Т лет, руб./т.

Таким образом, при затратном подходе к оценке техногенного месторождения его ценность будет определяться как Ц = З₀ (затраты на освоение). С помощью затратного метода, также называемого методом оценки замыкающих или приведенных затрат, проводится сравнительная оценка месторождений. Инвестиции предпочтительнее вкладывать в месторождение, освоение которого требует наименьших затрат.

При рентной (сравнительной) оценке месторождения (R_M) для определения его ценности чаще всего используется формула [17]:

R_M = Σ (Z_t – S_t) / (1 + E)^t, (18)

где Z_t – ценность готовой продукции в оптовых ценах t-го года, руб./т;

S_t – сумма предстоящих капитальных и эксплуатационных затрат в t-м году эксплуатации (освоения), руб./т;

Е – норма дисконтирования, доли ед.

На результаты оценки рентным способом влияет величина дифференциальной или горной ренты. Горная рента определяется по преимуществам освоения конкретного месторождения по сравнению с другими (чаще всего, однотипными) месторождениями. Это преимущество может образовываться из-за большего количества запасов, лучшего их качества или из-за более благоприятных горно-геологических и экономико-географических условий разработки. В то же время применение рентного (сравнительного) подхода позволяет определить приемлемые цены на производимую продукцию и на требующееся оборудование. На основании рентной (сравнительной) оценки выбирается месторождение с наибольшей стоимостью.

Применение доходного подхода предполагает оценку стоимости месторождения, на основе расчета величины ожидаемой прибыли с учетом фактора времени. Учет фактора времени осуществляется путем приведения или дисконтирования разновременных результатов и затрат к начальному периоду. В зарубежной практике для этого широко используется формула Хосколда, позволяющая отдельно учитывать риск на вложенный капитал [20]:

V_P = ∑ A_t × (r / (1 + r)ⁿ – 1) + r′, (18)

где V_P – общая современная ценность месторождения, руб.;

А_t – годовая прибыль в t-м году, руб.

r – нормативная прибыль (2–4 %), доли ед.;

n – время разработки месторождения, лет;

r′ – прибыль, учитывающая степень риска (обычно 10 %), доли ед.

При использовании метода прямого дисконтирования степень риска учитывается вместе с нормой прибыли инвестора и величиной инфляции.

Для унификации расчета оценки эффективности инвестиционных проектов применяются рекомендации, разработанные в соответствии с международной системой ЮНИДО, предполагающие использование определенных показателей: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутреннюю норму доходности (ВНД), срок окупаемости (Т_ок), а также показателей, учитывающих специфику проекта и интересов участников [6, 16].

Приведение разновременных затрат и доходов к начальному периоду оценки осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования q, определяемого по формуле

q = 1 / (1 + Е)^t, (19)

где Е – норма дисконта, которая определяется суммированием процентной ставки (определяемой условиями процентных выплат), величины инфляции и величины инвестиционных рисков; при базовой оценке величина Е принимается равной 10 %, при коммерческой – не ниже 15 % [6];

t – номер расчетного года.

Следует отметить, что в современной экономической деятельности практикуется применение конкретных норм дисконта для отдельных типов инвестиционных проектов. Например, для проектов, разрабатываемых с целью увеличения доходов предприятия, рекомендуется величина нормы дисконта – 20 %, для новых проектов на стабильном рынке – 20 %, для проектов, базирующихся на новых технологиях – 24 %, для рисковых капиталовложений – 25 % [16].

Чистый дисконтированный доход (net present value) определяется следующим образом:

ЧДД (NPV) = ,

(20)

где В_t – выручка в t-м году, тыс. руб.;

З_t – эксплуатационные затраты в t-м году, тыс. руб.;

К_t – капитальные затраты в t-м году, тыс. руб.;

Т – период эксплуатации месторождения, лет.

Если ЧДД положителен, освоение месторождения эффективно.

Затем определяются значения ИД, Т_ок и ВНД.

Индекс доходности (profitable index) показывает, во сколько раз приведенные доходы превышают приведенные капитальные вложения, то есть предыдущая формула преобразуется в деление. ИД должен быть, по крайней мере, более 1. Далее определяют срок окупаемости капитальных вложений (Т_ок) – временной интервал, в течение которого ЧДД становится равным дисконтированным капитальным вложениям. Срок окупаемости, когда ЧДД становится положительным, может составлять несколько лет. В общем случае, освоение месторождения считается эффективным, если Т_ок не более 5 лет.

Внутренняя норма доходности (internal rate of return) – процентная ставка дисконтирования, при которой современная стоимость будущих прибылей от капитальных вложений равна величине этих вложений. Освоение месторождения считается эффективным, если ВНД > Е, где Е – принятая в расчете норма дисконтирования прибыли. При значении ИД ≥ 1,5, ВНД не определяется.

При сравнительном подходе к определению ценности месторождений Ц, руб, кроме формулы (18) используют также формулу [19]:

Ц = Z / n + (З₁; З₂; З₃) / n × t, (22)

где Z – полные затраты на освоение месторождения, руб.;

n – запасы месторождения, т;

З₁ – полные затраты на освоение другого месторождения, руб.;

З₂ – полные затраты на добычу минерального сырья из техногенных отходов, руб.;

З₃ – полные затраты на создание искусственного заменителя данного вида минерального сырья, руб.;

t – период времени, через который возникает потребность или в З₁, или в З₂, или в З₃, лет.

На экономическую оценку месторождений также могут влиять государственные мероприятия, которые проводятся по политическим или социальным причинам. Государство может обеспечивать благоприятный (льготный) режим освоения месторождения, если оно содержит стратегическое, особо ценное или дефицитное минеральное сырье. Кроме того, льготный режим обеспечивается для поддержания благоприятной социально-экономической ситуации в кризисных регионах, т. е. для создания рабочих мест, социальной инфраструктуры и т. д.

Контрольные вопросы:

1. Как проводится экономическая оценка земельных ресурсов затратным методом?

2. Как проводится экономическая оценка земельных ресурсов рентным методом?

3. Как проводится экономическая оценка лесных ресурсов рентным методом?

4. Как проводится экономическая оценка побочного лесопользования?

5. Как проводится экономическая оценка водных ресурсов?

6. Какими методами проводится экономическая оценка минеральных ресурсов?

7. Что позволяет определить сравнительная оценка месторождений?

8. При каких условиях государство предоставляет льготный режим освоения (разработки) месторождений полезных ископаемых?