ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЕ ПОВЕДЕНИЕ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ ФУНКЦИЯ 3 страница

· изменение пропорций моментального, краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного потребления.

Любой индивид, обладающий ликвидными средствами, принимает различные решения по их использованию (распределению, дозированию). Поэтому можно сказать, что существует определенная иерархия, порядок диверсификации имеющихся в распоряжении ликвидных средств. Он соответствует конкретному образу жизни человека и зависит не только от величины дохода, стандартов потребления и потребительских предпочтений, но и определяется конкретными жизненными ситуациями, которые могут менять систему предпочтений и приоритетных жизненных задач.

Однако объективная ситуация действий множества субъектов, обладающих деньгами, указывает на то, что их индивидуальные психологические предпочтения во времени реализуются как единство двух самостоятельных видов решений. Первый из них связан с тем аспектом предпочтения во времени, который называется склонностью к потреблению. Второй связан с резервированием части дохода во времени, а также определением того, в какой форме будет реализовано будущее потребление и из каких фондов. Таким образом, во втором случае речь идет уже о степени предпочтения ликвидности. Она, в свою очередь, задается графиком, который характеризует, какое количество своих ресурсов (оцененных в деньгах или в единицах заработной платы) данный индивидуум желает удерживать в форме денег в различных ситуациях[239].

Дж. Кейнс выделяет три аспекта предпочтения ликвидности, которые он связывает с тремя видами мотивов[240]:

· трансакционным мотивом (мотивом обращения) – потребностью в наличных деньгах для текущих сделок потребительского и производственного характера;

· мотивом предосторожности – желанием обеспечить в будущем возможность распоряжаться определенной частью ресурсов в форме денежной наличности;

· спекулятивным мотивом – намерением приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим по сравнению с рынком знанием того, что приносит будущее[241].

В целом можно констатировать, что, во-первых, степень предпочтения ликвидности весьма дифференцирована. Во-вторых, структура сбережений, отражающая эту дифференциацию, меняется в зависимости от дохода, стандарта потребления, уровня тех или иных социальных и экономических притязаний и т.п. В свою очередь, сами эти характеристики изменяются в зависимости от времени и ситуации, тем самым, изменяя структуру сбережений, а также степень предпочтения ликвидности. Но в то же время существует некий идеальный график резервирования денежных средств, который соответствует конкретной системе социальных и потребительских приоритетов, отражающих определенный образ жизни, возникающих и исчезающих в соответствии с конкретными фазами жизненного цикла человека. В этой связи можно говорить о том, что способность распоряжаться деньгами и структура распределения денежных ресурсов существенным образом отличаются у различных категорий.

Следует также выделить два важных аспекта рациональных моделей монетарного поведения.

Первый аспект касается свободы выбора и принятия решений. Деньги являются абсолютно ликвидной формой экономического обмена, что позволяет использовать их в широчайшем диапазоне альтернатив. В связи с этим экономические действия, связанные с использованием денег, варьируются относительно: временного лага совершения денежных операций; конкретного содержания обменных сделок, выбора экономических партнеров и т.п. Таким образом, деньги как универсальный инструмент обмена обладают высокой степенью эластичности и приспособляемости к разнообразным экономическим операциям и действиям, связанным с реализацией, как многообразных форм обмена, так и различных форм производства и изготовления вещей[242].

Другой аспект рациональных моделей монетарного поведения раскрывается в информационной функции денег, с помощью которой обеспечивается адаптация хозяйственных планов взаимодействующих субъектов по отношению друг к другу[243]. Любой денежный обмен это есть и обмен информацией о намерениях и действиях экономических субъектов, посредством которого становится возможной синхронизация их поведения. Это в конечном итоге позволяет рационализировать, количественно оценивать будущие возможности экономических агентов рыночных отношений (как партнеров, контрагентов, так и конкурентов).

Традиционная мотивация трат ликвидных средств детерминируется конкретными установками и стереотипами социального поведения, присущими определенной социальной, этнической и семейной среде. В зависимости от доминирования тех или иных стереотипов возникают и воспроизводятся многообразные варианты монетарного поведения, где превалируют устойчивые мотивы трат ликвидных средств. Традиционные модели монетарного поведения базируются на эмпирически усвоенных правилах обращения с деньгами, которые иногда весьма трудно вербализировать. Порой же они настолько очевидны, что не требуют специального объяснения.

Деньги для массового пользователя являются средством реализации различных моделей хозяйственного и потребительского поведения, которые обеспечивают возможность устанавливать необходимое равновесие с рыночной средой для удовлетворения разнообразных потребностей. В основе мотивов массового монетарного поведения лежит отношение к деньгам как к средству социального воспроизводства, социального влияния, социальной защиты. В массовом сознании деньги выступают как цель, средство, самодостаточная ценность, транзитное условие самообеспечения. Все зависит от места, которое они занимают в структуре ценностей, установок, норм и стереотипов социального поведения.

Как мы уже отмечали, объективные функции денег в массовом сознании могут фетишизироваться (абсолютизироваться) или отрицаться, деформироваться, носить иллюзорный или инструментально-прагматический характер. И если даже специалисты не могут прийти к единому мнению относительно функционирования института денег, то тем более понятно, что эти процессы выходят далеко за пределы восприятия и понимания большинства людей. Деньги остаются для них вещью совершенно непостижимой. Они завораживают, приводят в недоумение и отталкивают, они воспринимаются как мощный инструмент свободы и как злостное орудие угнетения[244].

Исключительная разносторонность денег, как фактора детерминации абстрактных межличностных процессов экономического обмена, делает их инструментально-символическим средством социального взаимодействия. Компоненты и составляющие последнего (рациональные, эмоциональные, прагматически-утилитарные, функциональные и аксиологические) комбинируются в различных вариантах, определяя структуру и направление реализации моделей монетарного поведения традиционного типа. Но, несмотря на разнообразие функционально-предметного и аксиологического содержания, традиционные модели явно или неявно базируются на элементах рациональной мотивации, которые, как правило, формируются опытным путем.

Традиционные модели монетарного поведения, впрочем, как и все другие, бывают моментальными и отложенными. Моментальные модели позволяют в случае необходимости обменивать денежную наличность или накопления на требуемые ресурсы (блага и услуги) различного назначения. Отложенные модели предполагают целевое резервирование денежных ресурсов на более или менее длительный срок для приобретения в будущем потребительских и иных благ. Моментальные и отложенные модели монетарного поведения отражают разные циклы удовлетворения краткосрочных и долгосрочных потребностей. Каждому из циклов соответствуют своя разновидность монетарного поведения и специфический оборот ликвидных средств. В социальных группах с разным уровнем дохода, образом жизни и системой ценностей формируются определенные (фиксированные) доли и пропорции трат денежных ресурсов, распределяемые по циклам потребления.

Выше были названы существенные факторы, детерминирующие фазы трат ликвидных средств в системе потребительского поведения (величина дохода и социальные стандарты). Наряду с ними есть и другие, которые влияют на структуру и интенсивность таких трат:

· свободная наличность, которая имеется в распоряжении собственника денежных средств в тот или иной период времени;

· сумма резервного фонда накоплений, которые можно обратить в ликвидные средства;

· ценность имущественного фонда, которым распоряжается собственник ликвидных средств;

· социальный, демографический и возрастной статусы пользователя ликвидных ресурсов;

· фаза жизненного цикла, в которой он находится.

Таким образом, в зависимости от перечисленных факторов могут быть реализованы различные модели традиционного монетарного поведения. Их характеристики, в частности соотношение и пропорция моментальных, краткосрочных и долгосрочных трат, определяются степенью ликвидной или отложенной мотивации. Баланс и иерархия мотивов, складывающихся в тот или иной момент времени, в тех или иных условиях и ситуациях, детерминируют различные параметры монетарных циклов.

В качестве примера перечислим ситуации доминирования моментально-ликвидных и отложенных моделей традиционного монетарного поведения.

Моментально-ликвидные модели доминируют в тех случаях, когда:

· объем реальной наличности, находящейся в распоряжении собственника или пользователя, столь незначителен, что его не хватает даже для удовлетворения первоочередных потребностей. В этом случае все наличные деньги моментально обращаются в необходимые товарные ресурсы;

· абсолютно или относительно падает фидуциарность денег (общественное доверие к их покупательной способности). Это порождает усиленную мотивацию к их ликвидности;

· пользователь денежных средств находится в экстремальной ситуации, позитивный выход из которой возможен только при условии оперативных вынужденных трат;

· владелец денежных накоплений не способен вести рациональный учет и ограничивать свои траты. Он может совершать стохастические монетарные операции, подчиняясь различным эмоциям, побуждениям и социальным воздействиям;

· на поведение потребителей влияет мода и ее различные фетиши, что способствует приобретению престижных товаров, усвоению сопутствующих образцов поведения, удовлетворению потребностей в социальной компенсации и самоутверждении[245];

· появляется возможность спекулятивной выгоды, в результате чего определенные категории потребителей реализуют вложения наличных денег и сбережений в «прибыльные» траты, приобретая ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество и т.п.

Ситуации доминирования отложенных моделей традиционного монетарного поведения проявляются в случаях, когда:

· величина дохода превышает объем необходимых, вынужденных ликвидных трат. При этом остаются накопления, которые в зависимости от ситуации могут покрывать ожидаемые среднесрочные и долгосрочные расходы, резервироваться в виде различных накоплений или капитализироваться;

· требуется ограничить моментальные и краткосрочные траты из-за необходимости резервировать средства для удовлетворения среднесрочных и долгосрочных потребностей в будущем;

· существует дефицит товарных ресурсов на рынке, сдерживающий оборот денежной массы и способствующий ее накоплению у населения;

· имеют место низкая покупательная способность ликвидных средств или высокие цены на рынке, что обусловливает вынужденное накопление денег у потребителя;

· доминируют иррациональные мотивы накопления, которые ограничивают необходимые траты и способствуют нерациональному резервированию денежных ресурсов;

· есть возможность натурального самообеспечения, позволяющая снизить объем необходимых трат и увеличить накопление денежных средств и т.п.

Альтруистическая мотивация монетарного поведения базируется на безвозмездной трате денежных ресурсов с целью оказать помощь лицам, нуждающимся в социальной поддержке и защите. В основе мотивации и поведения этого типа лежат: 1) сопереживание, идентификация, чувство вины, побуждающие субъектов монетарного поведения пренебрегать прагматическими и утилитарными интересами; 2) моральные критерии и чувство долга, в соответствии с которыми реализуется необходимость экономической поддержки нуждающихся лиц; 3) ожидания ближайшего окружения, побуждающие субъектов монетарного поведения проявлять альтруизм; 4) религиозные предписания, обязывающие ограничивать или сдерживать эгоистические мотивы монетарного поведения, и т.п.

Иррациональная мотивация трат ликвидных средств имеет место в случаях искажения объективных функций денег, излишней эмоциональности субъектов монетарного поведения, а также их недостаточной компетенции в обращении с деньгами.

Сознательно-дисфункциональные модели монетарного поведения – излишне-затратная и излишне-накопительная – формируются с силу игнорированияили абсолютизации объективных экономических функций денег.

Первая базируется на абсолютизации функции денег как удобного ликвидного средства, используемого для приобретения различных благ и услуг. В этом случае любая потребность, возникающая в тот или иной период времени, автоматически служит реализации монетарного поведения. Расчет последствий и результатов денежных трат здесь практически отсутствует, а сумма ликвидных средств быстро пускается в оборот и растрачивается.

Вторая модель базируется на абсолютизации функции денег как средства накопления и прямо противоположна первой модели, хотя по конечным результатам они идентичны. В обоих случаях субъект лишается возможности рационального потребления или, в более широком смысле, пользования деньгами: в одном – из-за нерационального использования денежных средств и постоянного их дефицита, в другом – из-за абсолютизации мотивов накопления. Таким образом, излишне-затратная модель монетарного поведения основана на расточительстве, а излишне-накопительная – на скупости[246].

Аффективно-эмоциональные модели траты ликвидных средств доминируют, когда субъект монетарного поведения находится в состоянии аффекта, который снижает или вовсе исключает возможность рационально рассчитывать те или иные социально-экономические последствия, связанные с использованием денежных средств. В ряде случаев эмоциональная мотивация синхронна рациональным действиям, не противоречит им и даже включается в их структуру. Например, сильная страсть, сопровождающая достижение важной цели, служит базой рациональной мотивации траты ликвидных средств. Однако в других случаях эмоциональные мотивы могут противоречить рациональному расчету и побуждать человека действовать вопреки здравому смыслу. Особенно это касается ситуаций, когда субъект монетарного поведения находится под влиянием массовых психозов и групповых аффектов, подчиняясь стихийным установкам, групповому заражению, панике.

Устойчиво-некомпетентные модели монетарного поведения демонстрируются при отсутствии необходимого социального опыта, навыков обращения с деньгами, неумения оценивать последствия своих действий, что довольно часто встречается в детском и юношеском возрасте (инфантилизм), а также в случае утраты этих социальных навыков по причине старости (сениум) или психического неблагополучия.

В заключении отметим, что социально-психологический анализ монетарного поведения служит средством изучения инфляционных ожиданий населения, товарной паники, предпочтений покупателей и потребителей. Эти явления оказывают существенное влияние на оборот денег и должны учитываться при формировании кредитно-денежной и инвестиционной политики, особенно в переходных условиях.

Лекция 13.

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПОВЕДЕНИЕ

Изучение инвестиционного поведения целесообразно начать с содержательного анализа некоторых определений инвестиций. Одно из наиболее глубоких определений их сущности представлено в работе Дж. Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег». Под инвестициями в обычном словоупотреблении он понимает: 1) покупку одним лицом или корпорацией какого-либо имущества старого или нового; 2) приобретение ценных бумаг на фондовой бирже; 3) покупку дома или машины; а также 4) накопление запасов готовой продукции или незавершенного производства. В более точном смысле к инвестициям Дж. Кейнс относил покупку капитального имущества всякого рода за счет дохода. То есть чистые инвестиции, по Кейнсу, – это вложения, которые обеспечивают увеличение чистой ценности всех видов капитального имущества, независимо от того, состоит ли последнее из основного, оборотного или ликвидного капитала[247]. Короче говоря, это совокупные вложения во все активы, приносящие чистый доход.

Рассматривая категорию «инвестиции», П. Самуэльсон еще более четко определяет ее объективное содержание, выделяя, как и Дж. Кейнс, чистое инвестирование или капиталообразование, представляющее собой чистый прирост реального капитала общества (зданий, оборудования, материально-производственных запасов)[248]. Действительно, чистое инвестирование составляет важнейшую (капиталообразующую) часть совокупного инвестиционного процесса, но не сводится к нему. Так как для инвестиций необходимы свободные средства, возникают трансфертные потоки сбережений, в которые втянуто множество рыночных агентов, значительная часть которых может непосредственно не участвовать в процессе капиталообразования. Таким образом, сберегатели тоже косвенным образом участвуют в создании реального капитала, хотя при этом преследуют совершенно иные цели[249].

П. Хейне считает, что инвестировать – значит купить какое-то благо ради дохода, который мы от него ожидаем в будущем. Он выделяет два вида инвестиций: реальные инвестиции, связанные с приобретением капитального оборудования, и финансовые инвестиции.Финансовые инвестиции, например, покупка акций, являются просто перемещением финансовых активов из одних рук в другие. Реальными эти инвестиции станут тогда, когда деньги, вырученные за акции, будут потрачены выпустившей их фирмой по назначению, например, на покупку станков[250]. Так, сберегатель, передающий свободные средства реальному инвестору, приобретает определенную долю реального капитала и право получать определенную часть дохода (дивидендов). Это уже не частное лицо, а собственник активов, который имеет право контролировать процесс капиталообразования на основе обязательств и гарантий, которые ему предоставляет реальный инвестор.

В. Ойкен сущность инвестиций объясняет следующим образом. Разделяя процессы производства и потребления, он относит к инвестициям часть произведенного продукта, идущего не на потребление, а возвращающегося в производственный процесс в «исходное состояние». Причем в различных условиях это происходит по-разному[251]. Во-первых, инвестиции осуществляются за счет сбережений населения. Во-вторых, в процессе приоритетного кредитования производственного сектора и в случае функционирования монопольных форм рынка, который, в конечном итоге перекачивает средства из сферы потребления. В-третьих, в результате централизованного регулирования со стороны центральной администрации (государства).

В монографии «Деньги, банки и денежно-кредитная политика» Э. Долан с соавторами определяет инвестиции как часть процесса кругооборота денежных средств, «инъекций», направленных в материальные активы, товарно-материальные запасы для последующего их производственного потребления и извлечения доходов. Этот капиталообразующий сектор деятельности дополняется и подпитывается финансовыми рынками, которые аккумулируют свободные средства (сбережения) населения и перераспределяют их по множеству разнообразных каналов от сберегателей к реальным инвесторам-заемщикам. В качестве последних выступают фирмы, предприятия, реализующие займы в процессе производства благ, услуг и других экономических ценностей. В свою очередь, эти каналы перераспределения денежных средств дифференцируются следующим образом.

1. Каналы прямого финансирования, в том числе капитальное финансирование, в процессе которого фирма получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму, а также финансирование путем получения займов, например, в результате продажи облигаций.

2. Каналы косвенного финансирования, когда средства сберегателей, переходят к фирмам через транзитные структуры (банки, взаимные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании)[252].

Г. Мансухани дает иную трактовку инвестиций. Инвестиции – это любой вид вложений ликвидных средств, связанный с готовностью субъекта инвестиционного поведения идти на рассчитанный и оправданный риск с целью получения прибыли. Фактически в данном случае имеется в виду процесс финансовых инвестиций, связанный с вложением ликвидных средств в ценные бумаги. Инвестиции, понимаемые в данном смысле – это все виды экономических действий, связанных с поиском, продажей и покупкой финансовых активов (ценных бумаг), игрой на фондовой бирже и калькуляцией выгоды от их оборота. Причем в них втянуты профессионалы различной специализации, институциональные и массовые инвесторы (население, обладающее сбережениями). Короче говоря, по Мансухани, инвестиции – это более или менее рискованное вложение свободных средств в финансовые активы[253].

Л. Энджел и Б. Бойд дают аналогичное определение инвестиций как способа запуска свободных денег в оборот, с целью вложения их в ценные бумаги и получения регулярного дохода от дивидендов или получения прибыли в результате возрастания их ценности, или в целях и того, и другого. Подробно рассматривая этот процесс, они, однако, не исключают и другие виды инвестиций, к которым относят: срочные (фьючерсные) сделки с товарами, вложение денег в драгоценные металлы, предметы коллекционирования, недвижимое имущество, иностранную валюту и т.д. То есть здесь имеются в виду все возможные варианты вложений в различного вида активы, которые изменяют свою ценность на рынке, являясь предметом получения спекулятивного дохода[254].

В работах отечественных авторов также достаточно подробно рассматриваются проблемы инвестиционного процесса и даются различные определения, раскрывающие структуру и функции инвестиций. В частности, М. Миловидов определяет инвестиции следующим образом: в наиболее общей форме – это вложение свободных денежных средств в различные виды финансового и материального богатства. Инвестиции создаются в любой экономике в процессе перераспределения денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается. Объектами инвестирования могут быть материальные и финансовые активы, в том числе, в первом случае, движимое и недвижимое имущество, земля, здания, драгоценные металлы, товары длительного пользования и др.; во втором, – наличные деньги, вклады различного назначения, различные долговые обязательства, титулы собственности на капитал и т.д.[255]

Близкое определение инвестиций дается И. Липсицем и В. Коссовым: «...принято различать следующие типы инвестиций: инвестиции в физические активы; инвестиции в денежные активы; инвестиции в нематериальные активы. Под физическими активами имеются в виду производственные здания и сооружения, любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например, депозиты в банке, облигации, акции. Под нематериальными активами понимаются ценности, приобретенные в результате программ обучения, разработки торговых знаков, приобретение лицензий»[256].

Наиболее подробное и полное определение инвестиций, с нашей точки зрения, дает И. Бланк. Раскрывая экономическую сущность инвестиций, он приводит следующие аргументы[257].

1. В современной литературе термин «инвестиции» иногда трактуется ошибочно или слишком узко.

2. Наиболее типичная ошибка, что под инвестированием понимается любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. Например, «потребительские инвестиции» собственно к инвестициям не относятся, так как средства на приобретение движимого и недвижимого имущества расходуются, в конечном итоге, на долгосрочное потребление.

3. Неправомерна идентификация терминов «инвестиции» и «капитальные вложения», так как капитальные вложения могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог.

4. Во многих определениях инвестиций отмечается, что они являются вложением денежных средств. Однако инвестирование капитала может осуществляться и в других формах: в форме движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов (прежде всего ценных бумаг), а также нематериальных активов.

В связи с этим дается следующее определение: инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект[258]. Такими ценностями могут быть[259]:

· денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги;

· движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);

· имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности;

· совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного производства, но не запатентованных («ноу-хау»);

· права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, оборудованием, а также другие имущественные права;

· другие ценности.

Рассматривая вышеприведенные определения инвестиций, необходимо отметить следующее.

1. Конкретное содержание инвестиционных процессов зависит от следующих основных факторов: объекта инвестирования, субъекта, который их реализует, предмета инвестирования, то есть той выгоды (прибыли, дохода, вознаграждения), которая ожидается и планируется в результате инвестиционных действий и, наконец, прав исключительности доступа и распоряжения предметом инвестирования.

2. При макроэкономическом подходе позитивный рост накопления общественного богатства (капиталообразования) является основным показателем эффективности инвестиционных процессов, в который под контролем государства вносит свой вклад множество субъектов инвестиционного поведения.

3. При микроэкономическом подходе предметом анализа являются отдельные агенты инвестиционного цикла (фирмы, домашние хозяйства, отдельные лица, банки, институциональные инвесторы, индивидуальные посредники, специальные рыночные институты (биржи), государственные структуры). Их подчас разнородные экономические интересы позволяют выделить относительно автономные стратегии и тактики калькуляции достижения выгоды, которые очень часто не согласуются и противоречат друг другу. В связи с этим круг инвесторов расширяется, а категория так называемых реальных инвесторов распыляется, поскольку иногда очень трудно отделить собственников инвестиционных ресурсов (свободных средств), к которым относятся очень широкие категории акционеров (население, банки, инвестиционные фонды и т.п.), от тех, кому они передаются с целью капиталообразования (предприятия, фирмы, корпорации).

4. Неправомерно к инвестиционным ресурсам относить только денежные средства (финансовые активы), как это делает большинство авторов. В связи с этим следует подчеркнуть особую важность так называемых нематериальных (незримых) активов, которые приводят в действие все прочие активы – и материальные, и финансовые. Прежде всего, мы имеем в виду: компетенцию и информированность субъектов инвестиционного поведения, а также технологии, в том числе и инновационные, приведения в действие инновационных ресурсов, без которых последние не представляют никакой ценности.

Резюмируя вышесказанное, отметим, что инвестиции не могут пониматься только как процесс чистого капиталообразования. Это многофункциональный процесс, в который втянуто множество субъектов: тех, кто накапливает и сберегает инвестиционные ресурсы, тех, кто осуществляет функции их распределения и перераспределения, и тех, кто непосредственно запускает их в экономический (производственный) оборот. Тем не менее, в условиях развитого финансово-фондового рынка «современная структура инвестиций, во-первых, отражает значительное преобладание финансовых активов над материальными активами. Во-вторых, в структуре самих финансовых активов все большую долю занимают ценные бумаги, краткосрочные обязательства и счета инвестиционного характера»[260]. Кроме того, увеличивается масса и вероятность косвенных (транзитных) инвестиций, в которых роль финансовых инструментов и посредников чрезвычайно возрастает.

Анализ различных определений инвестиций показывает, что их авторы, преследуя свои научные интересы и цели и находясь в рамках влияния определенных теоретических традиций и концептуальных схем, выделяют различные аспекты этого процесса. Для нас представляет интерес именно их многообразие, что указывает на чрезвычайную сложность изучаемого явления, которое нельзя втиснуть в прокрустово ложе одной универсальной дефиниции. Кроме того, приведенные определения позволяют выделить особенности экономического поведения в инвестиционной сфере и квалифицировать его как относительно самостоятельный вид экономической активности, связанный с обращением инвестиционных ресурсов.

В инвестиционный цикл втянута огромная масса субъектов рынка, которые, дифференцируются и специализируются по различным основаниям. Следует отметить, что значительная их часть включена в этот процесс на непрофессиональной основе. Прежде всего, это относится к различным категориям населения, которые, являясь собственниками своих сбережений, выступают в качестве принципалов этих средств, помещаемых на различных условиях в различные активы с целью сохранения и получения фиксированного дохода. Они могут реализовывать различные стратегии и тактики сберегательного поведения в зависимости от уровня и регулярности их дохода, стандартов и качества потребления и других факторов. В одном случае эти модели поведения могут быть консервативными, ориентированными на надежность (сохранение) и ликвидность тех активов, в которые вкладываются их накопления, в другом – более агрессивными и рискованными. Чем более сберегательное поведение приближается ко второму типу, тем более оно модифицируется в собственно инвестиционное, ориентированное на сознательное помещение сбережений в финансовые и материальные активы, обращение которых связано с фактором неопределенности, но зато и с возможностью получения большего дохода.