Прогноз денежного обзора банковской системы

Для того, чтобы сделать прогноз денежного обзора, например, на год, нам необходимы прогнозные данные об основных показателях других секторов экономики. По внешнему сектору – прогноз Министерства экономики Республики Беларусь сальдо текущего счета и сальдо капитального счета платежного баланса в млн. долларов США. По реальному сектору – прогноз Министерства экономики Республики Беларусь номинального ВВП в рублях, темпов роста реального ВВП за год, индекс потребительских цен. По государственному сектору – прогноз Министерства финансов Республики Беларусь относительно доходов и расходов государства.

Составление прогноза денежного обзора осуществляется пошагово:

– шаг 1 – прогноз совокупного спроса на деньги;

– шаг 2 – прогноз денежного предложения и основных факторов денежного предложения, или другими словами активной части денежного обзора: чистых иностранных активов банковской системы, используя прогноз платежного баланса; чистых требований банковской системы к Правительству, используя прогноз о государственном бюджете, а точнее данные о планируемых Правительством объемах заимствований на внутреннем рынке; требований частного сектора к банковской системе; прочих чистых позиций.

Шаг 1: Прогноз спроса на деньги.Точный прогноз спроса на деньги является залогом проведения эффективной монетарной политики. Для этого нужна стабильная и хорошо предсказывающая функция спроса на деньги. К сожалению, в условиях переходной экономики достаточно сложно построить хорошую эконометрическую модель спроса на деньги. Когда нет, хорошо предсказываемой модели спроса на деньги (как, например, для агрегатов М3 и М1 для Республики Беларусь) можно использовать более простой метод, основанный на применении уравнения обмена. Для этого преобразуем уравнение (8.18) следующим образом:

,

(8.18)

где – количество денег; – скорость обращения денег; – уровень цен, представленный дефлятором ВВП; – ВВП в реальном выражении. При применении данного метода следует учитывать вероятную изменчивость скорости обращения.

В Национальном банке для прогноза спроса на реальные денежные остатки используются также различные модели. Здесь приводится лишь одна из них (для агрегата М2*), являющаяся элементом системы моделей СЭМ-ДКП-2:

(8.19)

где mdr_t – логарифм спроса на реальные денежные остатки в рублях (номинальная М2*, дефлированная на индекс потребительских цен), rgdp_t – логарифм реального ВВП в среднегодовых ценах 2000 г. в млрд. руб., infl_t –инфляция ИПЦ за месяц в годовом выражении. Существенным условием применения данной модели для прогноза является стабильность изменения скорости обращения денежного агрегата М2*.

Как следует из (8.19), спрос на деньги находится в прямой зависимости от валового выпуска и в обратной – от уровня инфляции. Инфляции в данном случае выступает в качестве издержек хранения денег. Чем выше инфляция, тем ниже спрос на деньги, поскольку в условиях инфляции покупательная способность денег снижается.

На практике, для прогнозирования спроса на деньги используются разные методы и, как правило, они дают различные результаты. Поэтому специалистам приходится выбирать, какой из методов является наиболее подходящим. Например, если высока вероятность того, что экономическая политика существенно изменится в прогнозируемом периоде, то взаимосвязи, выявленные на прошлых данных, в будущем вероятнее всего нарушаться. В такой ситуации важное значение имеет качественная экспертная оценка, особенно в отношении динамики скорости обращения.

Шаг 2: Прогноз денежного предложения.Осуществляя прогноз показателей монетарного сектора, Национальный банк, как правило, исходит из того, что есть равновесие между спросом и предложением денег.

Теперь рассмотрим различные элементы денежного предложения: чистые иностранные активы банковской системы, чистый кредит системы органам государственного управления, требования к экономике, прочие чистые позиции. Преобразовав тождество (8.9), получаем формулу для прогноза чистых иностранных активов банковской системы:

,

(8.20)

где – чистые иностранные активы банковской системы, сальдо текущего счета платежного баланса, – прогноз сальдо платежного баланса без учета изменения чистых иностранных активов коммерческих банков (дефицит (-), или профицит (+)). Напомним, что – это поток, а – это запас, который отражается на счетах органов денежно-кредитного регулирования и банков. Чтобы найти запас на конец года, надо к запасу на начало года добавить поток за год. Прогноз чистых иностранных активов банковской системы (чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования) рассчитывается сначала в долларах США, а затем пересчитывается в рубли по прогнозному курсу белорусского рубля к доллару США на конец периода.

Потребности правительства в кредитах определяются дефицитом бюджета. Поэтому прогноз чистого кредита банковской системы органам государственного управления на конец периода равен на начало периода плюс сумма кредитов необходимых для финансирования дефицита бюджета. Поскольку в денежном обзоре банковской системы активы должны быть равны пассивам, величина прочих чистых позиций может влиять на прогноз других переменных денежного обзора (в частности, на кредит частному сектору). Поэтому важно корректно подходить к прогнозу показателя , чтобы избежать серьезных ошибок. Прочие чистые позиции по своей природе трудно прогнозируемы, поскольку большое количество факторов может влиять на их величину (изменение капитала банков, переоценка изменения валютных активов, прибыли и убытки банковской системы и др.).

Если имеется прогноз суммы всех активов банковской системы (напомним, она равна пассивам, т.е. М3), , и , то прогноз требований банковской системы к экономике можно рассчитать по остаточному принципу по формуле:

(8.21)