Денежно-кредитное регулирование Центрального Банка Японии

Цели и методы денежно-кредитного регулирования в любой из стран обусловлены состоянием экономики государства и направлением ее развития. Возникновением Банка Японии следует считать 1882 г., когда было принято решение выбрать из всех государственных банков один, выполняющий функции эмиссионного центра.

Банк Японии является самостоятельным юридическим лицом. Уставный капитал банка определен в сто миллионов иен и принадлежит правительству (согласно закону, не менее 55 млн. иен) и неправительственным лицам.

Возглавляет Банк Японии политический совет, состоящий из девяти членов, избираемых на пять лет. Совет в своей деятельности консультируется с правительственными структурами, но представители правительства не могут влиять на его решения. Как правило, решения совета носят характер консенсуса

В настоящее время организационная структура банка выглядит следующим образом:

секретариат политического совета;

отделы - внутреннего аудита, политического планирования, финансовой и платежной систем, бюджета и управления;

департаменты - финансовых рынков, исследований и статистики, банковского надзора, международный, эмиссионный, операционный, информационных систем, общественных связей, кадровый, административный.

При банке также функционирует Институт денежно-кредитных и экономических исследований.

В соответствии с Законом, принятым в 1942 г., Банк Японии находился вплоть до 1998 г. под жестким правительственным контролем. Министерство Финансов имело право активно вмешиваться в его деятельность.

Согласно японскому законодательству, Банк Японии обеспечивает стабильность финансовой системы страны, создает основу для устойчивого экономического развития.

Основными функциями Банка Японии являются:

- выпуск в обращение денежных знаков национальной валюты;

- денежно-кредитное регулирование.

Для выполнения своей главной функции Банк Японии осуществляет следующие виды деятельности:

- обеспечение защиты денежных купюр от подделок

- предоставление расчетных услуг и гарантирование стабильности финансовой системы

- а) предоставление и обеспечение расчетов между банками страны

- б) мониторинг и проверка финансового состояния и управленческих кондиций финансовых институтов

- в) функция последнего кредитора

- операции с казначейскими и правительственными бумагами

- международные операции

- а) международные финансовые транзакции и операции

- б) интервенции на валютном рынке

- в) международные контакты

- в качестве правительственного института Банк Японии ведет счета и правительственных ведомств. Через него проходят налоговые поступления в бюджет и платежи по реализации крупных социально значимых проектов, а также деньги государственных пенсионных фондов. Банк Японии обслуживает государственные ценные бумаги: их выпуск, регистрацию, выплаты процентов и погашение.

- публикация сводных экономических показателей, экономические обзоры и исследования экономических процессов.

- Государство и Банк Японии регулируют деятельность банков через лицензии, установление минимального размера капитала, стандарты офисной сети, через обязанность выдерживать определенные финансовые показатели, а также правила ведения бухгалтерского учета.

Денежно-кредитное регулирование в послевоенное время. Денежно-кредитное регулирование в каждой из стран во многом объясняется историей ее экономического развития. С этой точки зрения Японию следует рассматривать как страну с уникальным опытом.

Когда говорят о «японской модели», имеют в виду ту систему, которавя была построена в стране, начиная со времен реставрации Мэйдзи (1868). В течение менее 70-ти лет до Второй мировой войны Япония смогла создать свою тяжелую индустрию, урбанизировать страну, сформировать многочисленный средний класс.

После Второй Мировой войны экономика Японии начала развиваться практически с нуля. Несмотря на то, что структура банковской системы сохранилась, высокая послевоенная инфляция практически парализовала всю денежно-кредитную систему, Япония имела большой дефицит госбюджета и высокий уровень безработицы.

Поэтому в первые послевоенные десятилетия в Японии Центральный банк проводил денежно-кредитную экспансию (искусственно занижались процентные ставки) в совокупности с прямым количественным ограничением кредита, что в совокупности с прочими факторами благоприятно сказалось на быстром экономическом росте.

Уже к началу 60-х гг. темпы роста японской экономики достигли 9-10% в год. Основными факторами такого бурного экономического роста явились рост населения страны в период с 1945 по 1970 гг. на 45%, расширение внутреннего спроса, денежная и натуральная помощь США в период с 1945 по 1952 год (2,4 млрд. долларов, или 4,5% ВВП Японии в тот период), война США в Корее (в период с 1949 по 1951 год объем заказов США на производство потребительских и военных товаров в Японии составлял до 6,2% ВВП того времени).

Энергетический и экономический кризисы 70-х гг. замедлили рост японской экономики вдвое. Так, по данным Банка Японии, реальный экономический рост Японии в 70-е гг. составлял всего 5,2%. В 80-е гг. он снизился уже до 3,8%, а в 90-е, после очередного экономического кризиса, составил всего 1,1%.

После кризиса 70-х годов в Японии началась либерализация финансовой отрасли. Правительство Японии решило ориентировать экономику на расширение внутреннего спроса. Для этого оно предприняло попытки стимулировать внутренний спрос и инвестиции, увеличивая бюджетные расходы (34,6% роста с 1984 г. до 1990 г.) и снижая процентную ставку до нулевого уровня.

Одновременно Банк Японии ослабил контроль над деятельностью банков. Банки перешли к потребительскому кредитованию, сделкам с недвижимостью, кредитованию строительства и торговли.

В этот период при проведении денежно-кредитной политики использовались такие традиционные инструменты, как установление официальной процентной ставки, определение норм обязательного резервирования, покупка и продажа государственных ценных бумаг, валютные интервенции.

Период высокого роста японской экономики продолжался вплоть до 90-х годов. К 1990 г. внутренний рынок был перенасыщен. В тот же период США и Западная Европа потребовали сократить японский импорт.

Кроме того, традиционные особенности японской культуры хозяйствования привели к высоким рискам в банковской сфере. Как правило, японские кредитные институты имели доступ к крупным сбережениям промышленных компаний, поскольку создавались в рамках финансово-промышленных групп. Власти также снабжали кредитные институты ликвидностью и при необходимости вмешивались в их деятельность. В условиях высоких темпов развития экономики недостатки кредитной системы не были заметны. В период с 70-х по 90-е годы банки активно кредитовали экономику под залог стремительно увеличивающихся в цене недвижимости, земли, ценных бумаг.

Все это привело в начале 1990-х годов к глубокому кризису кредитной системы Японии: стоимость активов стала падать и многие заемщики не смоги вернуть кредиты. В этот период японские банки столкнулись с кризисом неплатежей и ростом проблемной задолженности.

Длительный застой и спад, пережитый экономикой Японии в 1990–2003 гг., нередко называют «Великой рецессией». Экономический спад был результатом ошибок бюджетной, финансовой и денежной политики, а также следствием несоответствия японских традиций хозяйствования условиям глобализации. Для преодоления финансового кризиса Банк Японии вновь вернулся к жесткому денежно-кредитному регулированию.

Денежно-кредитное регулирование в Японии на современном этапе.Суть денежно-кредитной политики Банка Японии в настоящее время состоит в сохранении низких ставок, в том числе и для снижения стоимости обслуживания государственного долга. Но это не цель политики Банка, а следствие того, что у него мало эффективных инструментов для воздействия на финансовую ситуацию в стране. Целью же является преодоление таких отрицательных для экономики последствий дефляции, как торможение потребительского и инвестиционного спроса.

Политика процентных ставок.Основным инструментом денежно-кредитной политики Банка Японии является величина дисконтной ставки (discount rate). В начале 90-х годов 20 века она составляла 6% годовых. Затем вследствие экономического спада 90-х годов началось снижение уровня цен: до настоящего времени экономике Японии характерна дефляция.

В Японии дефляция составляла в 2002 г. 0,9%, в 2003 г. - 0,5, в 2005 г. - 1,6%.

В связи с этим Банк Японии начал проводить политику «практически нулевых процентных ставок».

Осуществление такой политики должно стимулировать перевод средств из срочных финансовых инструментов в наличные деньги, а следовательно должен повыситься спрос на товары и услуги.

Поэтому величина ставки в Японии начиная с 2001 г. и по 2006 г. была практически на нулевом уровне (0,1%), в 2006 г. в связи с некоторым улучшением экономической ситуации ставка рефинансирования была поднята до 0,25%. до 0,25 процента, а с 21 февраля 2007 – до 0,5%. Решение об изменении процентных ставок принимает Управляющий Совет Банка Японии (Policy Board of BoJ) на заседаниях по вопросам денежной политики (Monetary Policy Meetings). Результат становится известен по окончанию заседания в этот же день.

Чтобы остановить процесс дефляции, японское правительство проводило политику «количественного смягчения». В 2006 г. Банк Японии разместил на счетах в коммерческих банках порядка 250-300 млрд. долл., что должно было стимулировать процесс кредитования. Ожидается, что объем беспроцентных депозитов в коммерческих банках начнет постепенно снижаться и достигнет уровня 50-60 млрд. долл. Только тогда Банк Японии сможет вновь использовать инструмент изменения ставки рефинансирования для регулирования процесса ценовой динамики.

Операции на открытом рынке.В силу огромного значения экспорта для экономики страны подорожание йены против остальных мировых валют, и особенно доллара, является крайне нежелательным. Экспортная составляющая валового внутреннего продукта (ВВП) Японии имеет тенденцию к устойчивому росту. Так, если в период до 1990-х гг. она составляла около 10%, то в 2006-м выросла до 15%. Вклад экспорта в прирост ВВП увеличился с 30% в середине 90-х гг. до 60% в XXI веке.

В отсутствие возможности использовать такой инструмент, как процентная ставка, непосредственное влияние на курс своей валюты Банк Японии оказывает путем проведения вербальных (словесных) и реальных интервенций (угроза или реальные покупки/ продажи национальной валюты на мировых рынках с целью изменения курса). Банк Японии, в отличие от центральных банков других крупнейших мировых держав, осуществляет реальные интервенции достаточно часто. В течение 2002-2003 гг. можно было отметить как минимум десять подтвержденных интервенций. В результате Япония обладает вторыми в мире золотовалютными резервами после Китая. На начало 2008 г. международные резервы Японии превысили триллион долларов США. В структуре японских резервов преобладает иностранная валюта (доллар, евро, британский фунт) в размере 979 миллиардов долларов, остальное размещено в золоте и облигациях Международного валютного фонда.

Постоянно действующие механизмы денежно-кредитного регулирования. С начала 70-х годов для краткосрочного регулирования рынка наличных денег распространение получили трехмесячные векселя, а для долгосрочного - облигации Банка Японии. С 1978 года стали проводиться аукционы с использованием облигаций. Резервные требования к банкам (обязанность хранить некоторую сумму денег на счетах Банка Японии), согласно соответствующему закону, стали применяться с 1957 года. Власти Японии практикуют также «оконное руководство», подразумевающее неформальные договоренности с банками. В истории японской банковской системы практиковались также иные методы регулирования, например, ограничения по займам для «городских» банков, то есть Банк Японии ограничивал выдачу им наличности на «льготных условиях».

Денежный рынок, ставки на котором не регулируются, традиционно включает в себя рынок онкольных (краткосрочных) межбанковских кредитов. Срок их действия от полудня до семи дней, но в некоторых случаях он может автоматически продлеваться. На рынке учетных векселей вращаются коммерческие бумаги, а также бумаги первоклассных заемщиков или финансовых институтов. Ряд ставок по векселям регулируется дилерами банковского рынка. Существует также рынок гэн саки, на котором вращаются облигации государственных и муниципальных организаций, крупнейших корпораций, а также дебентуры. Срок их действия от 1 до 6 месяцев. На свободном рынке используются также оборотные депозитные сертификаты.