Фонд обязательных резервов

Это один из основных методов денежно-кредитного регулирования, напрямую воздействующих на условия функционирования банков. Впервые он был создан в США в 1863 году, задолго до создания Федеральной резервной системы.

Резервные требования представляют процентную долю обязательств (или их производной), которую коммерческие банки обязаны хранить в качестве резервов по правилам, определяемым центральным банком. Исторически они рассматривались центральными банками в качестве пруденциальных инструментов, обеспечивающих достаточную ликвидность банков на случай снятия депозитов, а не в качестве инструментов денежно-кредитной политики. Однако значение обязательных резервов как пруденциального инструмента в настоящее время уменьшилось, потому что:

– стремление уменьшить элемент принуждения, заложенный в резервных требованиях, в целом привёл к снижению их уровня до такой величины, которая не может являться существенным «буфером» ликвидности;

– с развитием финансовых рынков диапазон других ликвидных активов, доступных банкам, значительно вырос, включая активы, которые центральный банк может переучесть или принять в качестве залога.

В области денежно-кредитной политики резервные требования играют две наиболее важные роли:

– краткосрочная: управление денежными средствами, направленное на недопущение излишней нестабильности рыночных процентных ставок на ежедневной основе;

– долгосрочная: в качестве инструмента воздействия на более продолжительной основе на уровень кредитных и депозитных процентных ставок и на количество кредитов и депозитов.

Использование обязательного резервирования преследует двоякую цель (рис. 3.1):

Рисунок 3.1. Виды и цели минимальных обязательных резервов

1) оно является связующим звеном между совокупными банковскими резервами и более широкими денежными агрегатами, благодаря чему оказывает непосредственное воздействие на наращивание или сокращение кредитных ресурсов, находящихся в распоряжении банковской системы; 2) оно служит для регулирования общей ликвидности банковской системы.

В тоже время резервные требования не только служат инструментом монетарной политики, но и обеспечивают доход центральному банку в случае, когда по ним не предусмотрена выплата процентов, или проценты выплачиваются по ставке меньшей, чем рыночные ставки. Банки вынуждены депонировать ресурсы в центральном банке по субрыночным процентным ставкам, а центральный банк, в свою очередь, может инвестировать эти средства по рыночным ставкам. Любой излишек дохода обычно выплачивается министерству финансов как часть регулярных переводов прибылей центрального банка. В результате, в тех границах, в которых существует излишек дохода, резервные требования действуют как механизм повышения налога. Для многих центральных банков (и министерств финансов) получение доходов является важной причиной сохранения системы невыплаты процентов по резервным требованиям. Но экономическая цена сохранения значительных резервов, по которым не выплачиваются проценты, может быть намного выше, чем любые краткосрочные выгоды для органов власти, которые явным образом обнаруживают большую заинтересованность в механизме передачи благ, чем в механизме их создания, а высокие уровни резервных требований приводят к сдерживанию развития финансового сектора.

Поэтому центральные банки развитых стран все больше склоняются к выплате процентов по резервным требованиям, как правило, в размере базовой ставки (ставки рефинансирования).

Можно выделить пять основных функций, которые выполняют минимальные обязательные резервы (табл. 3.1):

функция монетарного контроля, реализуемая прямым регулированием предложения денежных средств в экономике, а также регулированием величины банковского мультипликатора;

функция управления банковской ликвидностью, реализуемаяза счет изменения нормативов обязательных резервов, т.к. требования к резервам предопределяют спрос банков на заемные ресурсы центрального банка;

функция буфера процентной ставки, реализуемая при наличии законодательного разрешения на использование части депонированных на специальных счетах средств в ежедневных расчетах. При этом сумма, подлежащая депонированию, рассчитывается как средняя хронологическая за расчетный период;

функция «эмиссионного» дохода – депонирование денежных средств, подлежащих обязательному резервированию, на счетах центрального банка с последующим их использованием последним в ходе операций по рефинансированию;

квазиналоговая функция – косвенное перераспределение альтернативных доходов между коммерческими банками и центральным банком. Если на резервы начисляются проценты не в полном объёме или не начисляются вообще, то это является дополнительным «налогообложением» банков Поэтому в целях минимизации вышеотмеченных негативных последствий резервных требований необходимо:

– поддерживать их на уровне, минимально необходимом для эффективного денежно-кредитного контроля;

– не применять к межбанковским депозитам, так как это будет являться двойным налогообложением банков: они облагаются налогом при привлечении депозитов и затем снова, когда денежные средства депонируются в других банках, и это будет мешать развитию межбанковского рынка;

– равномерно распространять, на сколько это возможно, на все банки и все виды депозитов, как из соображений справедливости, так и потому, что многоступенчатые резервные требования будут ослаблять способность центрального банка осуществлять денежно-кредитное регулирование. Так, перераспределение депозитов между банками или между различными типами депозитов, к которым применялись различные резервные требования, может изменить как совокупную норму резервного покрытия, так и монетарные условия в целом, вне зависимости от результатов, намеченных центральным банком.

– не должны рассматривать государственные ценные бумаги (или любые другие инструменты) как часть резервов, так как ООР станут менее эффективными в той мере, насколько банки смогут приобретать такие ценные бумаги, когда они продаются центральным банком, за счёт денежных средств, используемых для выполнения резервных требований, оставляя в целости свои свободные резервы; использование данных ценных бумаг для выполнения резервных требований также будет мешать развитию их ликвидного вторичного рынка.

Пять основных характеристик минимальных обязательных резервов: ставка отчислений; период начисления; период депонирования; форма хранения; возможность использования минимальных обязательных резервов в краткосрочном периоде.

Ставка отчисления устанавливает процентное соотношение отчислений части привлеченных средств на специальные счета в центральном банке.

Под периодом начисления понимается временной интервал, за который рассчитывается величина остатков по балансовым счетам, подлежащих обязательному резервированию согласно определенной методике.

Период депонирования – это время (в днях), в течение которого банковские и небанковские кредитно-финансовые институты, формирующие фонд обязательных резервов, должны определить и поддерживать расчетные величины резервов на счетах в центральном банке.

Период использования – временной интервал, в течение которого финансово-кредитные институты могут использовать часть депонированных обязательных резервов в текущих расчетах.

Под формой хранения понимают качество и вид активов, которые формируют минимальные обязательные резервы. Наиболее часто в качестве резервов используют следующие активы: счета и депозиты в центральном банке; государственные ценные бумаги и корпоративные обеспеченные облигации; наличные денежные средства и высоколиквидные активы; для валютных пассивов – депозиты в иностранной валюте за рубежом.

По степени совмещения расчетных периодов и периодов депонирования обязательные резервы могут быть последовательными – расчетный период и депонирование следуют друг за другом; пересекающимися – расчетный период и депонирование частично совпадают; совмещенными – расчетный период и депонирование практически совпадают (рис. 3.2).

Рисунок 3.2 Соотношение расчетного периода и депонирования при формировании фонда обязательных резервов

Чем больше степень несовмещения расчетного периода и депонирования, тем сложнее центральному банку прогнозировать величину денежного потока и его направление.

Рассмотрим положительные и отрицательные стороны приведенных на рис. 3.2 схем. В пользу третьей (совмещенной) схемы говорит следующее: во-первых, достигается оперативная и жесткая взаимосвязь между колебаниями величины денежной массы, находящейся в обращении, и размером формирующих денежную базу обязательных резервов; во-вторых, банки имеют возможность поддерживать в центральном банке необходимые остатки резервных средств, строго соответствующих текущим обязательствам перед клиентами и кредиторами, при этом фактически полностью исключается возникающий при запаздывании депонирования риск кризиса ликвидности в ситуации одновременного роста установленных банку резервных требований и снижения остатков привлеченных и заемных средств; в-третьих, практически нивелируется риск невыполнения обязательных резервных требований (либо, наоборот, наличия у банка избыточных резервов, что по существу является его упущенной экономической выгодой) в связи с ежедневным регулированием остатка обязательных резервов; в-четвертых, снижается степень воздействия нормативов обязательных резервов на увеличение процентных ставок по активным операциям.

Положительные стороны схем с запаздыванием депонирования – снижение волантильности процентных ставок на денежном рынке, обусловленное прогнозируемостью спроса на резервные средства со стороны центрального банка и финансово-кредитных учреждений, что в свою очередь ведет к стабилизации цены «коротких» денег, положительно сказывается на регулировании ликвидности денежного рынка и на ожиданиях участников финансового рынка; обеспечение стабильного спроса банковской системы на резервные средства позволяет центральному банку прогнозировать размер необходимых интервенций путем проводимых им операций на открытом рынке; получение коммерческим банком небольшой доходности по денежным средствам, подлежащим перечислению на счет обязательных резервов с момента их получения банком до момента их депонирования в центральном банке.