Цена (Р) ¹ стоимость (V).

Основные характеристики финансового актива. Базовая модель оценки стоимости финансового актива

Основные характеристики любого финансового актива – стоимость, цена, доходность и риск.

Цена – это объявленная денежная сумма, по которой актив можно приобрести на рынке в данный момент.

Стоимость – внутренне присущее активу денежное выражение его ценности для конкретного инвестора. Стоимость является субъективной величиной из-за различной оценки возможных денежных поступлений и приемлемой нормы прибыли, разных приоритетов соотношения риска и доходности и т.п.

На вторичном рынке значение цены устанавливается равным средневзвешенной стоимостей финансового актива для разных инвесторов.

Спекулятивные операции с финансовыми активами возможны в условиях, когда

цена (Р) ¹ стоимость (V).

Если P < V, актив недооценен и целесообразно его приобретение, если P > V – актив временно переоценен и целесообразна его продажа.

Существует три подхода к оценке стоимости финансового актива: технический анализ, фундаментальный анализ и теория «ходьбы наугад».

Фундаменталистысчитают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая количественно выражается как дисконтированная стоимость будущих денежных поступлений, генерируемых этой ценной бумагой, т.е. двигаться нужно от будущего к настоящему. Основная задача состоит в том, чтобы точно спрогнозировать будущие поступления, для чего проводится анализ общей ситуации на рынке, инвестиционная и дивидендная политика компании и т.п.

Технический анализ двигается от прошлого к настоящему, анализируя прошлую динамику цен. На основе данных о котировках цен и объемах торгов строятся тренды на кратко-, средне- и долгосрочную перспективу. На основе этих трендов делается вывод о том, соответствует ли текущая цена финансового актива его внутренней стоимости.

Последователи теории «ходьбы наугад» считают, что текущая цена финансового актива отражает всю значимую информацию о нем, в том числе ожидания будущих денежных поступлений. И цена, и внутренняя стоимость меняются непредсказуемо, так как зависят от вновь проступающей на рынок информации и немедленно реагируют на нее.

Базовая модель оценки стоимости финансового актива основана на фундаментальном анализе:

,

где V – стоимость финансового актива; CF_t – денежный поток, генерируемый финансовым активом в периоде t; r – ставка доходности финансового актива.

Таким образом, оценка стоимости финансового актива зависит от трех параметров: ожидаемых денежных поступлений, горизонта прогнозирования и нормы прибыли. Для облигаций горизонт прогнозирования чаще всего ограничен, для обыкновенных акций он обычно равен бесконечности. Первые два параметра тесно привязаны к финансовому активу и обладают большей степенью объективности. Норма прибыли является субъективным параметром, так как отражает доходность альтернативных вложений капитала, которые могут быть доступны данному инвестору.