Основные концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент как наука базируется на ряде фундаментальных финансовых концепций, разработанных в рамках современной теории финансов. Эти концепции служат методологической основой для понимания тенденций развития финансовых рынков, логики принятия финансовых решений, обоснованности применения методов количественного анализа.

Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, то есть множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков). В подавляющем большинстве случаев речь идет о будущих (ожидаемых) денежных потоках. Для них разработаны формализованные методы и критерии принятия решений финансового характера.

Концепция временной ценности денег состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и издержками упущенной выгоды. В результате инфляции денежная единица, получаемая позднее, имеет меньшую покупательную способность. Так как в экономике практически не бывает безрисковых ситуаций, всегда существует ненулевая вероятность того, что по каким либо причинам ожидаемая сумма не будет получена. Наконец, имеющуюся в наличии сумму можно немедленно пустить в деловой оборот и она принесет дополнительный доход, в отличие от ожидаемой в будущем суммы.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что обычно между величиной дохода от бизнеса и риском неполучения этого дохода существует прямая зависимость. К финансовым операциям в полной мере применима пословица «Бесплатный сыр бывает только в мышеловке». Плата «за сыр» измеряется степенью риска, то есть величиной возможной потери и ее вероятностью.

Концепция стоимости капитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования хозяйственной деятельности. Причем привлечение и обслуживание капитала из разных источников связано с разной величиной издержек. Другими словами, каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, которые предприятие несет за пользование им. Значения стоимости капитала из разных источников не являются полностью независимыми.

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить доход от операций с ценными бумагами, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и т.д. Принятие решений в этих областях связано с концепцией эффективности рынка капитала, под которой понимается степень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Данная модель использовалась Модильяни и Миллером при разработке теории структуры капитала.

Концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Она заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Эта концепция отчасти объясняет само существование рынка, так как каждый его участник надеется, что та информация, которой он владеет, возможно, неизвестна его конкурентам, и, следовательно, он может принять более эффективное решение.

В случаях, когда некоторое лицо или группа лиц нанимает другое лицо или группу лиц для выполнения некоторых работ и наделяет нанятых определенными полномочиями, возникают агентские отношения. Концепция агентских отношений означает, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля за активами и обязательствами предприятия могут появляться противоречия между интересами собственников бизнеса и его управленческого персонала. Для преодоления этих противоречий владельцы компании вынуждены нести агентские издержки (на контроль за деятельностью высшего менеджмента: независимые аудиторские проверки, деятельность ревизионной комиссии и на стимулирование менеджеров путем установления прямой связи между их доходами и финансовыми результатами бизнеса).

Смысл концепции альтернативных издержек или издержек упущенных возможностей состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Этот упущенный доход нужно учитывать в процессе принятия решений. Например, организация и поддержание любой системы контроля безусловно стоит определенных денег, то есть налицо затраты, которых можно было бы избежать. С другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям. Другой пример. Временно свободные денежные средства можно внести на банковский депозит, приобрести краткосрочные ценные бумаги или, например, увеличить объем закупаемого сырья.

Концепция непрерывности (временной неограниченности) деятельности хозяйствующего субъекта означает, что финансовые решения принимаются исходя из предположения, что предприятие в обозримом будущем не прекратит свою основную деятельность. Эта концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на РЦБ, дает возможность использовать принцип исторических цен при составлении бухгалтерской отчетности.

Смысл концепции имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования состоит в том, что после своего создания предприятие является имущественным комплексом, чьи активы и обязательства обособлены от имущества и обязательств его собственников и других хозяйствующих субъектов. Эта концепция тесно связана с концепцией агентских отношений. Она формирует у собственников и контрагентов предприятия представление в отношении правомочности своих требований к данному предприятию и в отношении оценки его имущественного и финансового положения. Право собственности выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения вещью. В соответствии с этой концепцией любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребован собственником в случае его выхода из состава учредителей.