Технология составления документа. Построение денежного потока проекта может быть осуществлено прямым и косвенным методом.

Построение денежного потока проекта может быть осуществлено прямым и косвенным методом.

Прямой метод предполагает построение притоков и оттоков денежных средств непосредственно на основе финансовых документов. Формирование плана денежного потока прямым методом опирается на разработанный ранее план прибылей и убытков, на предположения о размерах и сроках выплаты кредиторской и дебиторской задолженности, анализ и учет предстоящих капитальных затрат (например, покупка оборудования, транспортных средств и др.), а также источников их финансирования.

Конструирование денежного потока проекта косвенным методом осуществляется на основе плана прибылей и убытков. В этом случае чистый операционный денежный поток рассчитывается суммированием прибыли, амортизационных отчислений и прироста кредиторской задолженности за вычетом прироста дебиторской задолженности и прироста материальных запасов. Заметим, что в расчет операционного денежного потока следует включать операционный (скорректированный) налог на прибыль.

Структура денежного потока и общий алгоритм проведения расчетов при составлении плана денежных потоков представлены в табл. 28.

При этом остаток денежных средств на конец предыдущего периода равен остатку денежных средств на начало следующего периода.

Все поступления и платежи в плане денежных потоков отражаются в периоды, соответствующие планируемым срокам их осуществления

Таблица 28. Алгоритм проведения расчетов при составлении плана денежных потоков

Первая задача состоит в том, чтобы определить сроки и объемы поступления денежных средств за произведенную и отгруженную продукцию в рассматриваемый период (месяц), поскольку отгрузка продукции и поступление денежных средств за нее по времени могут не совпадать. Если условия договора (контракта) предусматривают предоплату или реализацию в кредит, то неизбежно возникает временной лаг между отгрузкой продукции и поступлением части выручки от нее на расчетный счет. Поэтому предстоит определить, какая часть продукции, отгруженной в рассматриваемый период (месяц), будет оплачена в том же периоде, а какая часть – позднее и когда именно (спустя месяц, два месяца и др.). Эти будущие поступления денежных средств за отгруженную ранее продукцию представляют собой дебиторскую задолженность, которая отражается в прогнозном балансе.

Вторая задача – определить требуемый объем и структуру финансирования проекта из внешних источников (кредит, инвестиции). Для этого используются данные плана первоначальных капитальных затрат. В качестве нижней границы уровня финансирования выступает сумма, определяемая потребностями плана первоначальных капитальных затрат. Однако в действительности требуемая сумма может быть гораздо больше, поскольку необходимо будет покрыть еще и затраты на формирование оборотных средств предприятия.

Статьи прочих расходов в плане денежных потоков (налоговые платежи, возврат займов и кредитов, выплата процентов за кредиты, дивидендов и т. д.) должны соответствовать аналогичным статьям в плане прибылей и убытков. Возможные расхождения находят свое отражение в прогнозном балансе.

Следует отметить, что все поступления и платежи в плане денежных потоков отражаются в те периоды, которые соответствуют их прогнозным датам. При этом учитываются:

1) время задержки оплаты за реализованную продукцию или услуги;

2) время задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий;

3) условия реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом и т. д.);

4) условия формирования производственных запасов.

Здесь основная проблема состоит скорее не в точности, а в реалистичности прогноза, который достоверно бы отражал финансовые потребности предприятия в денежных средствах.

Расчеты должны производиться строго по столбцам таблицы. Остаток денежных средств на конец периода (сальдо на конец) – это сумма остатка денежных средств на начало периода (сальдо на начало) и денежных потоков от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия.

Главным целевым показателем плана денежных потоков является остаток денежных средств на конец периода, вокруг которого и проводится итеративная процедура многовариантных расчетов и «оптимизации» отдельных статей плана денежных потоков. В любом случае остаток на конец (начало) периода не может быть отрицательным, поскольку отрицательное значение остатка свидетельствует о нехватке денежных средств и о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств. Нулевой остаток денежных средств также не может быть принят за основу, ведь в противном случае возникновение любой непредвиденной форс-мажорной ситуации приведет компанию к срыву плана. Слишком маленький остаток свидетельствует об отсутствии у бизнеса запаса финансовой прочности. Значительный остаток – это свидетельство омертвления денежных средств, ухудшающее финансовую эффективность бизнеса. При наличии значительных свободных сумм принимается решение об их инвестировании в развитие бизнеса, расширение производства и др. Поэтому такой план денежных потоков зачастую тоже пересчитывается. Иными словами, цель состоит в обеспечении положительной величины остатка денежных средств на конец периода во все периоды времени от начала и до конца проекта.

Разработка плана денежных потоков представляет собой итеративную процедуру, предполагающую выполнение ряда шагов.

Шаг 1. Определить сумму средств, которая необходима для финансирования инвестиционных затрат. Для этого используются данные плана капитальных (первоначальных) затрат, которые задают нижнюю границу требуемого уровня финансирования из внешнего источника (кредит банка, инвестиции).

Шаг 2. Определить дополнительные текущие затраты на пополнение оборотных средств (например, на закупку сырья, материалов для загрузки оборудования и отладки технологического процесса производства, на возврат кредитов и выплату процентов по ним).

Шаг 3. Провести расчеты. На основе полученного прогноза остатков на конец периода определить, насколько реальные расходы превышают минимальный уровень внешнего финансирования. Рассчитать необходимый на данный период уровень внешнего финансирования. Скорректировать сумму кредита или инвестиций с учетом необходимости финансирования не только капитальных (первоначальных) затрат, но и прироста оборотных средств. Уточнить условия получения денежных средств из внешних источников.

Корректировка расходной части плана денежных потоков может быть осуществлена путем увеличения кредиторской задолженности, уменьшения размеров инвестиционных затрат. После этих корректировок план денежных потоков вновь должен быть пересчитан.

Прогнозный баланс

Баланс (Balance Sheet) дает прогноз финансового положения предприятия (активы, обязательства и собственный капитал) на определенную дату. Составляется укрупненно в виде прогнозного баланса за первый год.

Цель прогнозирования баланса состоит в определении долгосрочной финансовой потребности предприятия в денежных средствах, соответствующей требованиям к основному и оборотному капиталу.

Он составляется на заключительном этапе и выполняет функцию финального аккорда в проведении финансовых расчетов и разработке финансовых документов бизнес-плана. Прогнозный баланс всегда составляется после разработки двух других финансовых документов – плана прибылей и убытков и плана денежных потоков. Прогнозный баланс поставляет важную информацию для расчета финансовых коэффициентов. Но его разработка требует хорошего понимания сути финансовых показателей.

В качестве начального баланса для действующего предприятия используются данные из отчетного бухгалтерского баланса предприятия на последнюю дату (форма № 1 годовой и квартальной отчетности), а для вновь создаваемого предприятия составляется стартовый прогнозный баланс.

Основой для прогнозирования баланса являются разработанные ранее прогноз продаж и план сбыта продукции для первого года, план прибылей и убытков на планируемый период и для первого года, а также план денежного потока для первого года.

Баланс – это «мгновенный снимок», отражающий состояние активов и пассивов предприятия на конец года. Он характеризует финансовое состояние предприятия на определенный момент времени и показывает, насколько устойчиво финансовое положение (платежеспособность и ликвидность) предприятия, реализующего проект.

Баланс в финансовом плане составляется на конец первого года и характеризует:

1) активы и пассивы фирмы;

2) средства, вложенные в развитие производства самим предпринимателем и его партнерами;

3) нераспределенную прибыль.

Напомним, что баланс состоит из активов и пассивов, суммарные значения которых должны быть сбалансированы (равны между собой). Активы – это все то, что принадлежит предприятию. Пассивы – это денежные обязательства перед кредиторами, показывающие, кому и сколько предприятие должно. Величина, на которую сумма активов превышает текущие и долгосрочные обязательства, является собственным капиталом бизнеса или той величиной, на которую он прирастет в результате реализации бизнес-проекта:

Актив = Обязательства + Собственный капитал.

В прогнозном балансе величина собственного капитала является одним из основных показателей, по которому инвестор может оценивать привлекательность своего участия в новом бизнесе.