Критерии оценки инвестиционных проектов
Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия. Объективность и всесторонность в значительной мере определяются использованием современных методов проведения оценки эффективности инвестиционных проектов.
Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.
В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.
В настоящее время в европейских странах и в США существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.
К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:
а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций):
б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);
в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Саsh-flow или накопленное сальдо денежного потока;
г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).
Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта.
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:
• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.
Основополагающими принципами оценки эффективности долгосрочных инвестиций являются: моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств по периодам реализации ИП; комплексный учет внешних и внутренних факторов реализации ИП определение эффекта посредством сопоставления ожидаемых инвестиционных результатов и затрат; учет временной ценности де' нежных вложений и требуемой ставки рентабельности на инвестированный капитал. В ходе оценки ИП широко используются классические методы экономического анализа (сравнения, балансовый элиминирования, корреляционно-регрессионного анализа, графический, простых и сложных процентов, дисконтирования и пр.), а также такие распространенные конкретно-аналитические приемы исследования, как расчет абсолютных, относительных и средних величин, детализация показателей на его составляющие, сводки и группировки.
2. Фактор времени при определении ЭЭП может учитываться в следующих основных случаях:
1) в расчетах ЭЭП использования новых средств труда с разным сроком службы;
2) при учете в составе капитальных затрат на новую технику, величины затрат на научные исследования и проектно-конструкторские разработки по новой технике;
3) при неодинаковом расположении во времени капитальных вложений, когда общий срок капитального строительства остается неизменным;
4) при возможности строительства очередями без ущерба конечному сроку ввода объекта в эксплуатацию;
5) при определении экономического эффекта вариантов с разным сроком строительства
Учет фактора времени осуществляется путем приведения к одному моменту времени единовременных и текущих затрат на создание и внедрение новой техники. Такое приведение выполняется с помощью коэффициента приведения:
t – количество лет, отделяющие затраты и результаты данного года от начала расчетного года.
Полагая, что выручка от реализации продукции будет варьировать из года в год, тем не менее, такие вариации ограничиваются одним производственным годом (циклом). Конечно, время может быть учтено посредством включения мнимых издержек или мнимых доходов (упущенной выгоды), но один производственный цикл не будет характерен. Таким образом, применение методов анализа капиталовложений с учетом времени поможет во многом упредить ошибки в принятии решений, которые весьма дорого стоят, и, как результат, обеспечить более стабильное финансовое положение .
Различают шесть определений временной стоимости:
Текущая стоимость (PV) – финансы, имеющиеся, или инвестированные, на текущую дату или текущая стоимость финансовых средств, получаемых в будущем.
Будущая стоимость (FV) - финансовые средства к получению в будущем или будущая величина сегодняшних финансовых средств.
Выплаты (PMT)- сумма к получению на конец каждого временного периода.
Процентная ставка (i) – иногда ставка дисконта, % ставка, используемая для исчисления текущей и будущей стоимости. Часто подразумевается в качестве мнимых издержек (упущенная выгода) использования финансовых средств.
Временной период (n)– количество периодов для расчета текущей и будущей стоимости финансовых средств. Обычно берется один год, но может быть сокращен до одного месяца. Годовая % ставка (i) должна быть откорректирована в соответствии продолжительности временного периода. Например, месячная % ставка должна быть использована, если временной период взят за месяц.
Аннуитет – термин, используемый для описания серии равных периодических выплат (PMT). Такие выплаты могут быть как поступлениями, так и выплатами.
Будущая стоимость
Рассмотрим вариант капиталовложения на срочный депозит под 15% ставку на три года. Сумма финансовых средств равна 100 тысячам рублей.
FV = PV(1+i) 3
FV = 100000 (1+0,15)3= 100000 (1,5209)= 152090
Если Вы положили деньги на срочный депозит, то через три года Ваш доход составит 52090 рублей. Именно такая сумма должна быть получена через три года.
Текущая стоимость
Если мы хотим получить 100000 рублей через три года при 15% ставке, сколько сегодня нам требуется положить в банк.
PV = FV / (1+i)3 или FV*(1/(1+i)3)
= 100000*(1/(1+0,15)3)= 100000*0,65752= 65752
Именно 65752 рубля необходимо положить в банк, чтобы через три года получить 100000 рублей.
Какова же практическая цель расчетов текущей и будущей стоимости капиталовложений? Являясь одним из методов управления финансами и одним из элементов финансового механизма, расчет этих показатели помогает предотвратить необоснованного финансового вложения, еще более усугубляющего кризис.
3 Статические методы оценки инвестиций
а) Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций). Сроком окупаемости инвестиций называется период времени, требуемый для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций представляет собой период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. После определения данного показателя производится его сравнение с тем временем, которое руководство фирмы устанавливает как экономически оправданное.
Определение критерия целесообразности реализации инвестиционного проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости данного проекта оказывается меньше экономически оправданного срока его окупаемости.
Для определения срока окупаемости инвестиционного проекта без дисконтирования могут быть использованы следующие формулы:
;
,
где Т – срок окупаемости инвестиционного проекта, годы;
Р – чистые поступления или чистая прибыль в первый год реализации инвестиционного проекта за весь срок окупаемости, руб.;
E– расходы на реализацию инвестиционного проекта, руб.;
PI – чистые поступления или чистая прибыль в i-м году, руб.;
То – экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяемый руководством фирмы, реализующей проект, руб.;
А – амортизационные отчисления на полное восстановление в расчете на год реализации инвестиционного проекта за весь срок окупаемости, руб.;
Аi – амортизационные отчисления на полное восстановление в i-м году, руб.;
Дата добавления: 2016-12-08; просмотров: 1182;