Анализ положения дел в отрасли

§ текущая ситуация и тенденции развития отрасли

§ направление и задачи деятельности проекта

Существо предлагаемого проекта

§ продукция (услуги или работы)

§ технология

§ лицензии

§ патентные права

Анализ рынка

§ потенциальные потребители продукции

§ потенциальные конкуренты

§ размер рынка и его рост

§ оценочная доля на рынке

План маркетинга

§ цены

§ ценовая политика

§ каналы сбыта

§ реклама

§ прогноз новой продукции

Производственный план

§ производственный процесс

§ производственные помещения

§ оборудование

§ источники поставки сырья, материалов, оборудования и рабочих кадров

§ субподрядчики

Организационный план

§ форма собственности

§ сведения о партнерах, владельцах организации

§ сведения о руководящем составе

§ организационная структура

Степень риска

§ слабые стороны организации

§ вероятность появления новых технологий

§ альтернативные стратегии

Финансовый план

§ план доходов и расходов

§ план денежных поступлений и выплат

§ балансовый план

§ точка безубыточности

Приложения

§ копии контрактов, лицензии и т.п.

§ копии документов, из которых взяты исходные данные

§ прейскуранты поставщиков.

Методика составления бизнес-плана

Вводная часть –пишется, как правило, уже после того, как составлен весь план. Она должна быть краткой (не более 2-3 страниц) и трактоваться как самостоятельный рекламный документ, так как в ней содержатся основные положения всего бизнес-плана. В ней указывается название и адрес организации, имена и адреса учредителей, основные положения предлагаемого проекта, его суть и цель, стоимость проекта, потребности в финансах.

Анализ положения дел в отрасли.В этом разделе описываются основные направления и цели деятельности будущего проекта. Очень важно преподнести идею нового проекта в контексте сложившегося состояния дел в отрасли. Необходимо продемонстрировать глубокое понимание состояния организации и той отрасли индустрии, в которой она будет работать и конкурировать, так как одним из критериев на победу в конкурентной борьбе является ситуация на рынке продукции этого класса.

В бизнес-плане рекомендуется дать анализ текущего состояния дел в отрас-

ли и сведения о тенденциях развития. Рекомендуется также дать справку по последним новинкам, перечислить потенциальных конкурентов, указать их сильные и слабые стороны. Необходимо также изучить все прогнозы по данной отрасли и в результате ответить на вопрос, на какого именно потребителя рассчитаны товары или услуги организации.

Сущность предлагаемого проекта.В этом разделе необходимо дать четкое определение и описание тех видов продукции или услуг, которые будут предло-жены на рынок. Следует указать некоторые аспекты технологии, необходимой для производства продукции.

При описании основных характеристик продукции делается акцент на тех преимуществах, которые эта продукция несет потенциальным покупателям, а не на технических подробностях. Детальная информация технологического про- цесса может быть дана в приложении.

Очень важно подчеркнуть уникальность или отличительные особенности продукции или услуг. Это может быть выражено в разной форме: новая технология, качество товара, низкая себестоимость или какое-то особенное достоинство, удовлетворяющее запросам покупателей. Также необходимо подчеркнуть возможность совершенствования данной продукции.

В этом разделе следует описать имеющиеся патенты или авторские права на изобретение или привести другие причины, которые могли бы воспрепятствовать вторжению конкурентов на рынок. Такими причинами могут быть, например, эксклюзивные права на распространение или торговые марки.

Анализ рынка.Рынок и маркетинг являются решающими факторами для

всех организаций. Самые гениальные технологии оказываются бесполезными, если на них нет своих покупателей. Поэтому этот раздел является наиболее тру-дным для написания. Необходимо убедить инвестора в существовании рынка для продукции и показать, что вы понимаете и можете продать на нем свою про- дукцию. Для этого важно определить тот сегмент рынка, который будет для организации главным. Как правило, новые организации могут успешно конкурировать лишь на одном, достаточно узком сегменте рынка. Выбор такого сегмен-та может зависеть и от остроты конкурентной борьбы, которая для одного типа продукции может быть слабее, для другого – сильнее.

После определения конкурентного сегмента рынка приводится описание структуры клиентуры (покупателей) внутри этого сегмента.

Любой бизнес и, в частности, обладающий хорошими идеями по совершенствованию продукции, рано или поздно столкнется с проблемой конкуренции. Поэтому очень важно определить непосредственных конкурентов, их сильные и слабые стороны, оценить потенциальную долю рынка каждого конкурента. Необходимо показать, что ваша продукция может конкурировать с точки зрения качества, цены, распространения, рекламы и других показателей.

План маркетинга.В этом разделе необходимо показать, почему клиенты будут покупать продукцию. В нем описывается, каким образом предполагается продавать новый товар или услугу, какую за него назначить цену и как проводить рекламную политику. Конкретные детали маркетинговой стратегии часто оказываются сложными, комплексными и затрагивают такие области, как маркетинговая расстановка, ценовая политика, торговая политика, реклама и т.д.

На действующих организациях план по маркетингу составляется на год вперед. За его выполнением внимательно следят и ежемесячно или даже ежедневно вносят в него поправка с учетом изменяющейся ситуации на рынке.

В этом разделе делается маркетинговая расстановка (обеспечение конкурентоспособности продукции) и указываются основные характеристики продукции (работ или услуг) в сравнении с конкурирующими. Рассматриваются такие вопросы, как цены, ценовая политика, торговая политика, каналы сбыта, реклама и продвижение продукции на рынке, политика поддержки продукции, проявление интереса со стороны вероятных покупателей, прогноз новой продукции.

Производственный план.В этом разделе должны быть описаны все производственные и другие рабочие процессы. Здесь же рассматриваются все вопросы, связанные с помещениями, их расположением, оборудованием, персоналом. Если создаваемое организация относиться к категории производственных, то не- обходимо полное описание производственного процесса: как организована сис-

стема выпуска продукции и как осуществляется контроль над производственны- ми процессами, каким образом будут контролироваться основные элементы, входящие в стоимость продукции (например, затраты труда и материалов, как будет размещено оборудование. Если некоторые операции предполагается поручить субподрядчикам, следует дать о них сведения, включая название субпод- рядчика, его адрес, причины, по которым он был выбран, цены и информацию о заключенных контрактах. По тем операциям, которые предполагается выполнить собственными силами, необходимо дать схему производственных потолков, список производственного оборудования, сырья и материалов с указанием поставщиков (название, адрес, условия поставок), ориентировочную стоимость, а также список производственного оборудования, которое может понадобиться в будущем. Наконец, в этом разделе должны найти отражение вопросы, наско-лько быстро может быть увеличен или сокращен выпуск продукции.

Организационный план.В этом разделе указывается форма собственности создаваемой организации: будет ли это индивидуальная организация, товарищество или акционерное общество. Если это товарищество, необходимо приве-сти условия, на которых оно строится. Если акционерное общество, необходимодать сведения о количестве и типе выпускаемых акций.

Приводится организационная структура будущей организации. Даются сведения о количестве персонала и расширении штата, обучении подготовке кадров, а также о привлечении консультантов, советников, менеджеров.

В этом разделе рассматриваются вопросы руководства и управления организацией. Объясняется, каким образом организована руководящая группа, и описывается роль каждого ее члена. Приводятся краткие биографические сведения обо всех членах совета директоров. Анализируются знания и квалификация всей команды в целом.

В этом же разделе должны быть представлены данные о руководителях основных подразделений, их возможностях и опыте, а также об их обязанностях. В этом разделе освещается механизм поддержки и мотивации ведущих руководителей, то есть, каким образом они будут заинтересованы в достижении намеченных в бизнес-плане целей, как будет оплачиваться труд каждого руководителя (оклад, премии, долевое участие в прибыли). Рекомендуется представить организационную схему с указанием места каждого руководителя в организационной иерархии.

Степень риска.Каждый новый проект неизбежно сталкивается на своем пути с определенными трудностями, угрожающими его осуществлению. Для предпринимателя очень важно уметь предвидеть подобные трудности и заранее разработать стратегии их преодоления. Необходимо оценить степень риска и выявить те проблемы, с которыми может столкнуться бизнес.

Главные моменты, связанные с риском проекта, должны быть описаны просто и объективно. Угроза может исходить от конкурентов, от собственных просчетов в области маркетинга и производственной политики, ошибок в подборе руководящих кадров. Опасность может представлять также технический прогресс, который способен мгновенно «состарить» любую новинку.

Полезно заранее выработать стратегию поведения и предложить пути выходы из вероятных рискованных моментов в случае их внезапного возникновения. Наличие альтернативных программ и стратегий в глазах потенциального инвестора будет свидетельствовать о том, что предприниматель знает о возможных трудностях и заранее к ним готов.

Финансовый план.Финансовый план является важнейшей составной частью бизнес-плана. Основные показатели финансового плана: объем продаж, прибыль, оборот капитала, себестоимость и т.д. Финансовый план составляется на 3-5 лет и включает в себя: план доходов и расходов, план денежных поступлений и выплат, балансовый план на первый год. При составлении финансового плана анализируется состояние потока реальных денег (потока наличности), устойчивость организации, источники и использование средств. В заключение определяется точка безубыточности.

Сводный прогноз доходов и расходов составляется, по крайней мере, на первые 3 года, причем данные за первый год должны быть представлены в месячной разбивке. Он включает такие показатели, как ожидаемый объем продаж, себестоимость реализованных товаров и различные статьи расходов. Зная ставки налога, можно получить прогноз чистой прибыли организации после вычета налогов.

Особенности составления отдельных частей бизнес-плана

При разработке бизнес-плана особое внимание следует уделить таким составляющим, как анализ рынка, финансово-экономический раздел, анализ рисков.

Изучение рынка способствует снижению коммерческого риска, связанного с принятием решений по производству продукции и выбору каналов продвижения товаров на рынок.

Для эффективного сбыта продукции предприятия должны исследовать рынок по следующим основным направлениям:

§ изучение товара, спроса и предложения на него;

§ изучение потребителей и сегментирование рынка;

§ определение емкости рынка;

§ анализ конъюнктуры рынка;

§ анализ деятельности конкурентов;

§ изучение основных форм и методов сбыта продукции;

§ выбор целевого сегмента и позиционирование товара.

Для того чтобы достичь успеха, фирма должна создать эффективный рынок для своего товара. Основные шаги по созданию такого рынка описывает маркетинговый раздел бизнес-плана. Недостаточно произвести хороший продукт, предложить яркую техническую инновацию. Нужно также завоевать покупателей этого товара, привлечь к нему людей, которые обладают способностью оплачивать покупки, то есть создать платежеспособный спрос на свой товар. В российском предпринимательстве не сложилась маркетинговой деятельности, среди всех элементов устойчивых традиций маркетинговая деятельность маркетинга преобладает реклама. Между тем планирование маркетинга насущно необходимо.

Маркетинговый раздел бизнес-плана нужен для того, чтобы:

§ предприниматель мог осознать основные цели и задачи, стратегию маркетинговой деятельности фирмы;

§ работники маркетинговых подразделений фирмы могли использовать план как руководство для действий по освоению и созданию рынка своего товара;

§ инвесторы могли убедиться в достаточной емкости и перспективности рынка.

Маркетинговый план должен охватывать все элементы маркетинга и давать ответ на следующие вопросы.

1. Каковы основные характеристики покупателей на том отраслевом рынке, на который ориентируется предприятие? Какие группы покупателей по уровню доходов, демографическому признаку, поведенческим принципам и т.д. можно выделить, другими словами, каковы основные сегменты данного рынка? На какой из сегментов намерено ориентироваться предприятие?

2. На какое место (долю) в данном сегменте рынка может претендовать бизнес? Определяя свою позицию на рынке, намерена ли фирма потеснить конкурентов, предлагая подобные товары, или попытается найти свою нишу?

3. Какова основная методика расчета цены на товар фирмы? Какой чистый доход обеспечит фирме выбранный уровень цены? Предусмотрены ли системы скидок и льгот для покупателей?

4. Какие каналы распространения товаров будет использовать фирма? Будет ли она прибегать к услугам оптовых и/или розничных торговцев или предполагает предлагать товар потребителю напрямую, без посредников (например, через фирменные магазины – салоны)? Чем обоснован выбор тех или иных посредников?

5. Какие меры предпримет фирма для эффективного продвижения своих товаров? Какие из способов продвижения – рекламу, стимулирование сбыта, пропаганду, личные продажи – намерена применять. Как будет определяться бюджет для финансирования продвижения товаров? Будет ли организован отдел по связям с общественностью?

6. Будет ли применять фирма систему технических гарантий на свою продукцию? Как планируется организовать послепродажный сервис?

Важнейший раздел бизнес-плана – финансовый план. Цель данного раздела – представить достоверную систему данных, отражающих ожидаемые финансовые результаты» деятельности фирмы. Прогноз финансовых результатов призван ответить на главные вопросы, волнующие менеджера. Именно из этого раздела инвестор узнает о прибыли, на которую он может рассчитывать, а заимодавец – о способности потенциального заемщика обслужить долг.

Конечно, всякий финансовый анализ будущего характеризуется неопределенностью, поэтому возможны несколько сценариев, свидетельствующих о предложениях в отношении будущего и позволяющих лучше понять перспективы фирмы. Для того чтобы бизнес-план был действенным инструментом планирования, а также документом, способным привлечь внимание потенциальных инвесторов и кредиторов, его содержание должно соответствовать реально складывающейся обстановке.

Главное правило – финансовый план не должен расходиться с данными, представленными в остальной части бизнес-плана. Несоответствия в финансовом плане свидетельствуют либо о недобросовестности, либо о недостаточной компетенции авторов. В сжатой форме должны быть изложены все предпосылки, которые стали основой разработки плана.

Подготовленный надлежащим образом финансовый план, может быть использован для оценки резервов фирмы, а также для разработки ее детального бюджета. Бизнес-план является руководящим документом, в котором детально расписано, как, когда и на что будет расходоваться капитал, а также указываются цели, достижение которых необходимо для обеспечения успеха бизнеса.

Наиболее важным элементом здесь является ожидаемый объем продаж. Достоверность данного прогноза очень важна. Остальные разделы финансового плана базируются в основном на этом важном элементе.

Второй важнейший прогноз относится к себестоимости реализованной продукции (затраты на производство продуктов и услуг, выручка от реализации которых получена в течение конкретного периода. Включает в себя прямые затраты труда – заработная плата, сырья, материалов, также некоторые затраты, связанные непосредственно с превращением сырья и материалов в готовую продукция) и валовой прибыли (разница между чистым объемом реализации продукции, услуг и прямыми затратами на их производство). Оба показателя зависят от затрат, связанных с производственной деятельностью или с приобретением активов, а также политики цен. При изложении материалов раздела полезно сослаться на конкретные источники информации. В силу того, что предприниматели обычно имеют склонность видеть будущее своего предприятия идеализированно, рекомендуется представлять в плане достаточно обоснованные расчеты. Таким образом, финансовый план является ключевым разделом бизнес-плана и просчитывается по результатам прогноза производства и сбыта продукции или услуг. При его разработке учитываются характеристики среды, в которой предполагается реализация намеченного – налоговые условия; изменения курса валют, по которым ведутся расчеты; дифференцированная инфляционная характеристика среды; дата начала и время реализации проекта.

Финансовый план включает три документа: отчет о прибылях и убытках (отражает операционную деятельность фирмы в намеченный период), план-баланс и отчет о движении денежных средств. С помощью первого доку- мента определяют размер получаемой прибыли за конкретный период времени.

Цель составления отчетов о прибыли – в обобщенной форме представить результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Этот материал составляется обычно из следующих разделов: реализация, себестоимость реализованной продукции или услуг, операционные затраты, получение (до уплаты налогов) прибыли (или убытки). Во многих случаях в плане показывают, что получается после вычета налогов. Отчет о прибыли выступает наиболее распространенным показателем финансовых резервов предприятия.

План-баланс демонстрирует финансовое состояние фирмы на конец рассчитываемого периода времени. Из его анализа можно сделать выводы о росте активов и об устойчивости финансового положения фирмы в конкретный период времени. Отчет о движении денежных средств характеризует формирование и отток денежной наличности, а также остатки денежных средств фирмы в динамике. Проектировка потоков денежных средств наиболее важный финансовый прогноз в бизнес-плане. Отчет о денежном потоке отражает фактические поступления денежных средств и их перечисление. Итоговая цифра отчета о потоке денежных средств отражает сальдо оборота денежных средств компании, а не ее прибыль. В отличие от отчета о прибыли, отчет о денежных потоках отражает фактическое поступление всех денег из всех источников, включая выручку от реализации продукции, от продажи акций или полученных в долг, а также средств от продажи или ликвидации некоторых активов. Что касается затрат, то в отчет о денежных потоках включается фактическая оплата всех затрат. Некоторые затраты могут быть покрыты немедленно, в то время как другие – через некоторое время.

На основе отмеченных трех документов проводится анализ финансовых ресурсов фирмы и выбирается схема финансирования инвестиционных проектов, среди которых могут быть использованы: получение финансовых ресурсов путем акционирования, долговое финансирование (долгосрочные кредиты в коммерческих банках, частное размещение долговых обязательств и др.), лизинговое финансирование.

Необходимо иметь в виду, что сумма собственного и заемного капитала фирмы должна быть достаточной для покрытия отрицательной величины денежных средств в любой период времени, рассматриваемого в плане.

Каждая из альтернативных схем финансирования тщательно просчитывается и оценивается по последствиям ее использования. В плане учитываются как показатели финансового состояния фирмы, так и показатели эффективности инвестиций.

В завершающей части финансового плана обычно присутствует анализ безубыточности, демонстрирующий, каким должен быть объем продаж для того, чтобы компания была в состоянии без посторонней помощи выполнять своевременные свои денежные обязательства. Такой анализ позволяет получить оценку суммы продаж, которая необходима, чтобы компания не имела убытков.

Современный рынок характеризуется значительной степенью неопределенности, что не позволяет однозначно планировать прибыль предприятия. Источники рисков в предпринимательстве лежат как во внешнем окружении, так и во внутренней среде самого предприятия, что должно быть учтено в управлении показателями предприятия. Для этой цели риски должны быть идентифицированы и к каждому из них должно быть разработано управляющее воздействие, способствующее снижению его негативных последствий.

Для любой сферы бизнеса важной задачей является не исключение риска совсем, а снижение его до минимального уровня.

Управление риском включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для данного предприятия рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение стартового уровня риска до приемлемого финального уровня. Управление риском опирается на результаты оценки риска, технико-технологический и экономический анализ потенциала и среды функционирования предприятия, действующую и прогнозируемую нормативную базу хозяйствования, экономико-математические методы, маркетинговые и другие исследования.

Для оценки риска используют различные методы. Из них наиболее известны методы: индивидуальных оценок; средних величин и процентов.

Метод индивидуальных оценок применяется только в отношении рисков, которые невозможно сопоставить со средним типом риска (например, в силу уникальности проекта). В этом случае страховщик вынужден делать оценку, отражающую его профессиональный опыт и субъективный взгляд.

Для метода средних величин характерно, что отдельные рисковые группы разделяются на подгруппы. При этом создается аналитическая база для определения размера компенсации по рисковым признакам (например, сегменту рынка, балансовой стоимости объекта страхования и т.д.).

Метод процентов представляет совокупность скидок и надбавок (накидок) к имеющейся аналитической базе в зависимости от возможных положительных или отрицательных отклонений от среднего рискового типа. Используемые скидки и надбавки выражаются в процентах от среднего рискового типа.

Очевидно, что знание этих подходов к проблемам риска и его оценки практически необходимо менеджеру, В противном случае возрастает вероятность авантюрных, волюнтаристских решений или методов их реализации.

Достаточно универсальным и распространенным методом моделирования при оценке и прогнозировании рисков является имитационное моделирование. Это связано с тем, что большинство реальных объектов в силу сложности, дискретного характера функционирования отдельных подсистем, не могут быть адекватно описаны с помощью только аналитических математических моделей.

Важно и то, что имитационная модель позволяет использовать всю располагаемую информацию вне зависимости от ее формы представления (словесное описание, графические зависимости, блок-схемы, математические модели отдельных блоков и др.) и степени формализации. Имитационные модели получили большое распространение потому, что не накладывают жестких ограничений на используемые исходные данные. Наоборот, они позволяют творчески, гибко использовать всю имеющуюся информацию об объекте прогнозирования. Имитационная модель строится по образцу и в соответствии со структурой объекта прогнозирования. Для описания элементов модели возможно произвольное использование методов, по мнению прогнозиста, соответствующих условиям и задачам прогнозирования. Затем эти элементы объединяют в единую модель.

Имитационная модель может быть с фиксированными входными параметрами и параметрами модели. Это детерминированная имитационная модель.

Если же входные параметры и (или) параметры модели могут иметь случайные значения, то говорят о моделировании в случайных условиях, а модель может быть названа статистической.

Для статистического моделирования в случайных условиях был разработан метод статистических испытаний (метод Монте-Карло).

Идея метода Монте-Карло состоит в реализации «розыгрышей» – моделировании случайного явления с помощью некоторой процедуры, дающей случайный результат. В соответствии с этим методом при моделировании с использованием вычислительной техники выполняют некоторое количество (множество) реализации прогнозируемого объекта или процесса. Затем результаты такого моделирования обрабатывают с использованием методов математической статистики. При этом могут определять тип и параметры распределения случайной величины. Например, для нормально распределенной случайной величины могут оценивать математическое ожидание, среднеквадратическое отклонение.

При статистическом моделировании используют случайный механизм розыгрыша. Этот механизм базируется и использует как элемент единичный жребий.

Условимся называть единичным жребием любой элементарный опыт, в ко-

тором решается один из вопросов:

1) произошло или не произошло событие А?

2) какое из возможных событий A₁, A₂, ..., A_k произошло?

3) какое значение приняла случайная величина Х?

4) какую совокупность значений приняла система случайных величин X₁, X₂, ..., X_k?

Реализация случайного явления методом Монте-Карло состоит из цепочки единичных жребиев, перемежающихся обычными расчетами. Расчетами учитывается влияние исхода единичного жребия на ход операции (в частности, на условия, в которых будет осуществляться следующий единичный жребий).

Механизмы реализации единичного жребия могут быть разнообразными, однако любой из них может быть заменен стандартным механизмом, позволяющим решить одну единственную задачу: получить случайную величину, распределенную с постоянной плотностью от 0 до 1. В каждой реализации с использованием специальных программ (реализующих единичный жребий) генерируют псевдослучайные значения соответствующих параметров. Искомые псевдослучайные параметры генерируют, используя знание (или допущение о виде и параметрах) законов распределения случайных величин. Эти псевдослучайные значения параметров используют при вычислениях в конкретной реализации. Результаты множества реализации обрабатываются с использованием методов теории вероятностей и математической статистики. Таким образом, получают прогнозное значение параметров.

Так как при статистическом моделировании часто не бывает достоверных данных о виде и параметрах распределения случайных величин, влияющих на исход единичного жребия, то очень важно проверять результат такого моделирования на робастность. При этом выясняют, является ли результат моделирования устойчивым (робастным) к возможным ошибкам в определении вида и параметров распределения случайных величин, характеризующих либо входные параметры, либо параметры модели. Если выяснится, что результат моделирования не является робастным, т.е. сильно зависит от вида и параметров случайных величин – параметров модели, то это может рассматриваться как свидетельство высокого риска при принятии решения по варианту облика системы или проведения операции. В этих условиях лицо, принимающее решение, должно рассмотреть необходимость предупреждения, снижения или страхования этого риска.

Для снижения затрат на диагностику или прогноз всегда существует соблазн использовать в процессе прогнозирования более простые модели. При этом бывает нужно проверить адекватность одной более простой модели более сложной модели. Для обеспечения точности и достоверности результатов необходима проверка адекватности или верификация прогнозной модели. Такая верификация может рассматриваться либо как часть верификации управленческого решения, прогноза, либо как относительно самостоятельная операция разработки прогнозной модели. Целью названных процедур является установление идентичности в определенном смысле (по определенным качествам) модели и оригинала или двух моделей.

Проверка адекватности модели выполняется с использованием формальных статистических критериев, например, статистической проверкой гипотез о принадлежности и оригинала, и модели к одному классу объектов. Однако такая проверка возможна при наличии надежных статистических оценок параметров, как оригинала, так и модели. Если по каким-то причинам такие оценки отсутствуют и не могут быть получены, то с достаточной для практических целей точностью это делают сравнением отдельных свойств оригинала и модели. Вначале должна проверяться истинность реализуемых функций, затем истинность структуры и, наконец, истинность достигаемых при этом значений параметров. Для этого необходимо помимо модели иметь функционирующий оригинал и проводить на нем так называемое сопровождающее моделирование.

Верификация модели – это оценка функциональной полноты, точности и достоверности модели с использованием всей доступной информации в тех случаях, когда проверка адекватности по тем или иным причинам невозможна.

В случае моделирования процессов и систем, еще не существующих, или

при отсутствии достоверной информации судят о сходстве свойств прогнозной модели и оригинала посредством процедур верификации.

В прогнозировании чаще всего реальный объект отсутствует или (что одно и то же) разрабатываются новые, еще не существующие функции объекта прогно- зирования. Поэтому в прогнозировании чаще используют верификацию. При планировании (когда объект планирования реально существует), чаще, чем в прогнозировании, имеются условия для проверки адекватности моделей. Наиболее часто используют следующие методы верификации.

Прямая верификация модели – это верификация путем разработки модели того же объекта с использованием другого математического метода.

Косвенная верификация модели – это верификация путем сопоставления результатов, полученных с использование данной модели, с данными, полученными из других источников.

Консеквентная верификация модели – это верификация результатов модели-рования путем аналитического или логического выведения прогноза из ранее полученных прогнозов.

Верификация модели оппонентом – это верификация путем опровержения критических замечаний оппонента по прогнозу.

Верификация модели экспертом – это верификация сравнением прогноза с мнением эксперта.

Инверсная верификация модели – это верификация модели путем проверки адекватности прогнозной модели и объекта в ретроспективном периоде (за прошедший период времени).

Одной из задач анализа в ходе бизнес-планирования является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров с целью определения рискованности бизнес-плана. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» бизнес-плана, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Чувствительность проекта к вариации факторов может быть наглядно представлена в виде графика (рис. 2.9.1).

Млн. руб.

-30 -20 -10 0 10 20 30 вариация

фактора, %

- зависимость ЧДД от изменения налогов,

- зависимость ЧДД от изменения заработной платы,

- зависимость ЧДД от изменения цен на комплектующие,

- зависимость ЧДД от изменения капитальных затрат,

Рис. 2.9.1. Чувствительность бизнес-плана

Процесс анализа чувствительности проекта можно разбить на два этапа:

1. Выявление параметров, влияющих на эффективность бизнес-плана, и диапазона их изменения. Такими показателями могут быть – текущие затраты, капитальные затраты, затраты на заработную плату и т.д. Поскольку каждый бизнес-план индивидуален и разрабатывается для конкретного предприятия, имеющего свои особенности, то для определения числа, перечня и диапазона изменения параметров может быть использован метод экспертных оценок. Диапазон изменения параметров может быть задан как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, например [-20%; +20%].

2. Перерасчет показателей эффективности бизнес-плана с учетом изменения параметров: задав вариацию каждого параметра можно получить зависимость чистого дисконтированного дохода от одной из переменных ЧДД = f(x), где х - один из параметров. По результатам расчетов строится диаграмма «паук». Точка ЧДД0 соответствует исходному значению ЧДД, рассчитанному до изменения параметров. Каждая точка на графике, образующая очертание паука, строится по координатам: вариация параметра и значение ЧДД.

Так как рассматриваемая диаграмма расположена в положительной области координатной сетки, то можно сделать вывод о том, что при заданной вариации факторов данный бизнес-план нечувствителен к риску. Однако наибольшее влияние на эффективность бизнес-плана может оказать изменение заработной платы, так как угол наклона прямой, характеризующей зависимость ЧДД от изменения заработной платы к оси абсцисс самый острый.

Оценка эффективности бизнес-плана.

Автоматизация бизнес-планирования

Для получения верной оценки эффективности планируемого проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить, насколько будущие поступления оправдывают текущие затраты, то есть скорректировать все показатели будущей деятельности с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ними операций. Это может быть произведено путем приведения всех стоимостных и связанных с ними величин в современный масштаб цен и носит название дисконтирования.

Дисконтирование осуществляется умножением стоимостной величины на дисконтирующий множитель (D), рассчитываемый как

D = 1/(1+d)^t,

где d – ставка дисконтирования, t – период времени с текущего момента.

Дисконтированные критерии дают возможность избавиться от основного недостатка простых методов оценки – невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду времени и, таким образом, получить корректные оценки эффективности проектов, особенно связанных с долгосрочными вложениями.

Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет повысить точность показателей экономической эффективности бизнес-плана, таких как ЧТС, срок окупаемости инвестиций и обеспечить адекватность выполняемых расчетов экономическим условиям той рыночной среды, в которой планируется реализация проекта.

В настоящее время в большинстве разрабатываемых российскими инициато-рами или консультационными фирмами бизнес-планах очень редко уделяется серьезное внимание обоснованию выбранной ими ставке дисконтирования. Чаще всего этот коэффициент задается без всякого обоснования, как наиболее типичный или распространенный и скорее напоминает ставку дисконтирования, принятую в западных методиках инвестиционных расчетов, или определяется равным доходности одного из наиболее популярных рыночных инструментов, например, доходности по банковским депозитам или ставке по банковским кредитам.

Существует несколько основных подходов к определению ставки дискон-тирования:

§ на основе среднеотраслевой нормы доходности;

§ на основе сложившейся на предприятии нормы доходности;

§ на основе нормы доходности безрискового вложения капитала;

§ на основе стоимости капитала, который может быть использован для осуществления данного проекта;

§ на основе ожидаемого уровня доходности инвестируемого капитала с учетом всех рисков проекта.

Основным положением при обосновании ставки дисконтирования является то, что бизнес-план будет привлекательным для инвестора, если его норма доходности будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала с аналогичным риском. Следовательно, используемая для расчетов ставка дисконтирования должна отражать требуемую норму доходности для данного проекта.

В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна включать выбранный уровень доходности и темп инфляции. Таким образом, данный показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска.

В общем случае предполагается взаимное влияние двух отмеченных факторов, поэтому формула для расчета ставки дисконтирован выглядит следующим образом:

d = (1+ R) х (1 + I) - 1,

где d – ставка дисконтирования; R – принятая норма доходности; I – темп инфляции.

При планировании на средне- и долгосрочную перспективу норма доходности и темп инфляции могут пересматриваться.

К числу показателей эффективности инвестиционных проектов, определяемых на основании использования концепции дисконтирования, относят чистую текущую стоимость, индекс доходности дисконтированных инвестиций, внутреннюю норму рентабельности, срок окупаемости инвестиций с учетом дискон-тирования и максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потре-бность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ).

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС – интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

ЧТС рассчитывается по следующей формуле:

,

где П_m – приток денежных средств на m-м шаге; O_m – отток денежных средств на m-м шаге; d – ставка дисконтирования;

– коэффициент дисконтирования на m-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной формулой:

Для оценки эффективности инвестиционного проекта за первые К шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущей ЧТС (накопленное дисконтированное сальдо):

Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.

Для определения чистой текущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствую-щие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период. После определения дисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.

Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвес-тиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

§ положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;

§ наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

Наиболее эффективным является применение показателя чистой текущей стоимости в качестве критериального механизма, показывающего минимальную нормативную рентабельность (норму дисконта) инвестиций за экономический срок их жизни. Если ЧТС является положительной величиной, то это означает возможность получения дополнительного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине чистой текущей стоимости прогнозиру-емые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При чистой текущей стоимости, близкой к 0 нормативная прибыль едва обеспечивается, но только в случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономического срока жизни инвестиций окажутся точными.

Одним из основных факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, проявляющийся в «физиче-ских» объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различа-ющихся по этой характеристике проектов: большее значение ЧТС не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Таким образом, при всех достоинствах этот критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковой ЧТС, но разной капиталоемкостью. В таких случаях можно ис-пользовать коэффициент отдачи капитала.

Коэффициент отдачи капитала (индекс доходности дисконтированных инвестиций, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. КОК равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Коэффициент отдачи капитала (КОК) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

Формула для определения ИДД имеет следующий вид:

или

При расчете КОК могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

Однако следует обратить внимание на то, что очень большие значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению ЧТС и наобо-рот, потому что имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности.

Следует отметить, что КОК превышает 1, если для этого потока чистая теку-щая стоимость положительна. При этом, чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект. Если КОК равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. При КОК меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. Можно также сказать, что КОК, равный 1, выражает нулевую чистую текущую стоимость.

Очевидно, что выбор ставки дисконтирования при подсчете ЧТС и КОК ока-зывает значительное влияние на итоговый результат расчета, а, следовательно, и на его интерпретацию. Величина ставки дисконтирования зависит от темпа инфляции, нормы прибыли безрискового вложения капитала и степени инвести- ционного риска. В качестве приближенного значения ставки дисконтирования можно использовать существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

В точке, в которой значение ставки дисконтирования обеспечивает ЧТС на нулевом уровне, дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Она имеет конкретный экономический смысл дисконтированной «точки безубыточности» и называется внутренней нормой рентабельности. Этот критерий позволяет инвестору оценить целесообразность вложения средств. Если банковская учетная ставка больше ВНР, то, по-видимому, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду.

Еще один вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы рен-табельности как предельного уровня рентабельности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект. За рубежом часто применяют расчет ВНР в качестве первого шага количественного анализа капиталовложений. Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, ВНР которых оценивается не ниже 10-20%.

В наиболее распространенном случае инвестиционных проектов, начинающихся с инвестиционных затрат и имеющих положительное значение чистых денежных поступлений, внутренней нормой рентабельности называется положительное число d_В, если: при норме дисконта d = d_В чистая текущая стоимость проекта обращается в 0, это число единственное.

В более общем случае внутренней нормой рентабельности называется такое положительное число Е_В, что при норме дисконта d=d_В чистая текущая стоимость проекта обращается в 0, при всех больших значениях d – отрицательна, при всех меньших значениях d – положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНР не существует.

Если вернуться к описанным выше уравнениям, то ВНР – это значение нормы дисконта (d) в этих уравнениях, при которой чистая текущая стоимость будет равна нулю, т. е.:

или

Для того чтобы более детально разобраться в категории ВНР, следует отметить, что речь идет о таких инвестиционных проектах, при реализации которых:

§ надо сначала осуществить затраты денежных средств (допустить отток средств) и лишь потом можно рассчитывать на денежные поступления (притоки средств);

§ денежные поступления носят кумулятивный характер, причем их знак ме-няется лишь однажды (т.е. сначала они могут быть отрицательными, но, став затем положительными, будут оставаться такими на протяжении всего расчетного периода).

Для таких инвестиций справедливо утверждение о том, что чем выше норма дисконта (d), тем меньше величина интегрального эффекта (чистая текущая стоимость). ВНР – это та величина нормы дисконта (d), при которой кривая изменения ЧТС пересекает горизонтальную ось, т.е. интегральный экономичес-кий эффект (чистая текущая стоимость) оказывается равным нулю. Найти вели-чину ВНР можно с помощью использования таблиц коэффициентов приведения.

Решение задачи определения ВНР становится особенно трудной в тех случаях, когда будущие денежные поступления могут быть неодинаковыми по величине. Суть задачи остается прежней – найти значение ВНР, при которой ЧТС (NPV) будет равна нулю. В этом случае процесс расчета сводится к методу проб и ошибок, чтобы путем нескольких последовательных приближений, итераций найти искомое значение ВНР. При этом вначале ЧТС (NPV) определяется с помощью экспертно-избранной величины нормы дисконта. Если при этом ЧТС оказывается положительной, то расчет повторяется с использованием большей величины нормы дисконта (или, наоборот – при отрицательном значении ЧТС меньшей), пока не удастся подобрать такую норму дисконта, при которой ЧТС будет равна нулю.

Итак, ВНР определяется как та норма дисконта (d), при которой чистая теку-щая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе ВНР иногда называют проверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (d_в), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНР сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (d). Принцип сравнения этих показателей таков:

§ если ВНР (ВНР) > d – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);

§ если ВНР < d – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);

§ если ВНР = d – можно принимать любое решение.

Кроме того, этот показатель может служить основой для ранжирования проектов по степени выгодности, при прочих равных условиях, т.е. при тождественности основных исходных параметров сравниваемых проектов: равной сумме инвестиций; одинаковой продолжительности расчетного периода; равном уровне риска.

Внутренняя норма рентабельности может быть использована также:

§ для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНР (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

§ для оценки степени устойчивости инвестиционных проектов по разности ВНР–d;

§ для установления участниками проекта нормы дисконта d по данным о внутренней норме рентабельности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, оценку относительной прибыльности проекта, информативность. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму рентабельности. Однако у него есть и недостатки: сложность «безкомпьютерных» расчетов и возможная объективность выбора нормативной рентабельности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов за первые К шагов расчетного периода используется показатель текущей внутренней нормы рентабельности (текущая ВНР), определяемой как такое число ВНР (K), что при норме дисконта d = ВНР(K) величина ЧТС(K) обращается в 0, при всех больших значениях d – отрицательна, при всех меньших значениях d – положительна. Для отдельных проектов и значений K текущая ВНР может не существовать.

Следует сказать, что критерии ЧТС, ВНР и КОК, наиболее часто применяемые в инвестиционном анализе, являются фактически разными версиями одной и той же концепции, и поэтому их результаты связаны друг с другом. Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических соотношений для одного проекта:

Если ЧТС>0, то КОК>1 и ВНР>d

Если ЧТС<0, то КОК<1 и ВНР<d

Если ЧТС=0, то КОК=1 и ВНР=d

При работе по указанным критериям иногда возникают некоторые проблемы, решение которых лежит вне инструментария расчетов. Например, для вычисления ЧТС и периода окупаемости необходимо заранее определить величину процентной ставки, а также в процессе расчетов ЧТС для альтернативных проектов необходимо дисконтировать строго к одному и тому же моменту времени. Кроме названных предположений, необходимо отметить, что критерий ВНР неявным образом подразумевает, что денежные поступления в течение функционирования проекта могут быть реинвестированы по ставке, равной ВНР, в то время как использование ЧТС и КОК предполагает, что эти промежуточные денежные поступления реинвестируются по ставке, равной требуемой норме рентабельности или затратам на капитал. Кроме того, КОК измеряет про-дисконтированные денежные поступления в расчете на один рубль денежных оттоков, а ЧТС измеряет абсолютную величину разницы между продисконтированными денежными поступлениями и платежами.

Однако вышеназванные предпосылки на практике могут не выполняться. Конфликты в ранжировании взаимоисключающих инвестиционных проектов между ЧТС, КОК, ВНР могут возникнуть, таким образом, из-за различных предположений о реинвестициях и из-за разницы между абсолютным денежным значением, измеряемым ЧТС, и относительной прибыльностью на рубль продисконтированных денежных оттоков, измеряемых КОК.

Представляется, что конфликты между этими критериями могут возникать при наличии несоответствия объемов денежных оттоков, необходимых для реализации рассматриваемых взаимоисключающих проектов, а также в случае несоответствия во времени денежных поступлений, генерируемых рассматриваемыми взаимоисключающими проектами.

При этом необходимо подчеркнуть, что для возникновения конфликта между ЧТС, ВНР и КОК необходимо иметь два или более взаимоисключающих проекта, так как при рассмотрении единственного инвестиционного проекта с традиционной схемой денежных потоков все три критерия будут давать сходные результаты. Тем не менее, даже наличие двух или более взаимоисключающих проектов и одного из вышеперечисленных несоответствий не гарантирует обязательное существование конфликта между критериями.

Представляется необходимым привести следующие примеры для пар взаимоисключающих проектов:

Если проект 1 доминирует над проектом 2, т.е. график ЧТС первого лежит выше графика ЧТС второго, то проект 1 будет иметь большее значение ЧТС и КОК, чем проект 2, независимо от ставки дисконтирования. ВНР проекта 1 та-кже будет выше, чем ВНР проекта 2.

Если же графики ЧТС проектов 3 и 4 касаются в единственной точке, однако во всех остальных точках график ЧТС проекта 3 лежит выше графика ЧТС проекта 4, первый проект имеет также более высокой значение ВНР. Таким образом, в обоих случаях не будет конфликта между упорядочением проектов по трем различным критериям.

Однако если графики ЧТС проектов 5 и 6 имеют одну точку пересечения; ЧТС для проекта 5 при нулевой ставке дисконтирования более, чем ЧТС для проекта 6, а ВНР для проекта 6 больше, чем для 5. При таких условиях будет иметь место конфликт между ЧТС и ВНР, если затраты фирмы на капитал ме-ньше, чем та ставка дисконтирования, при которой графики ЧТС пересекаются. При этих же условиях может иметь место конфликт между ЧТС и КОК, только если существует несоответствие объемов денежных оттоков в проектах 5 и 6. А конфликт между КОК и ВНР будет возможен, только если ранжирования по ЧТС и КОК совпадают.

Таким образом, показатель ВНР не дает возможности правильно ранжировать проекты. Ведь если целью инвестора будет максимизация нормы рентабельности, то ему придется ограничиться лишь первой единицей инвестиций. Чистая приведенная стоимость (ЧТС) служит единственным непротиворечивым показателем, позволяющим осуществить надежное ранжирование вариантов проекта в соответствии с задачей максимизации выгод от капиталовложений. Общество получает максимальную выгоду, выбирая не наиболее доходные инвестиции, а инвестиции, приносящие наибольшую ценность (наиболее «ценные» инвестиции). Однако если необходимо выбирать между проектами А и С, у которых ЧТС(А) > ЧТС(C), но КОК(A) < КОК(C), считается целесообразным ориентироваться на коэффициент отдачи капитала, поскольку этот показатель отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, когда существует ограниченность ресурсов, КОК позволяет подобрать наиболее эффективный портфель инвестиционных проектов.

Многие специалисты по проектному анализу предпочитают ЧТС из-за его простоты, однозначности и предоставляемой им возможности выбора оптима-льного проекта из ряда вариантов. Однако для эффективного использования этого показателя нужно, чтобы специалисты по проектному анализу подготовили информацию об альтернативной стоимости капитала, то есть определили норму дисконта, что представляется возможным лишь при условии нормально функционирующего рынка капитала и четкого представления о существующих альтернативных возможностях. Во многих странах, однако, число неотложных капиталовложений превышает имеющиеся фонды, а в других странах рынки капитала недостаточно развиты или не могут свободно функционировать. В таких условиях специалисты по проектному анализу могут отдать предпочтение ВНР как показателю достоинства проекта, так как этот показатель легко сопоставим с процентными ставками на внутренние или международные займы для финансирования инвестиций в проект.

Далее следует обратиться к такому показателю, как срок окупаемости. Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной.

Ток = То – ЧТС₀/(ЧТС₁ – ЧТС₀),

где То – количество полных лет, в течение которых наблюдается отрицательная ЧТС; ЧТС₀ – последнее отрицательное значение ЧТС; ЧТС₁ – первое положительное значение ЧТС.

Еще один показатель – максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Провести комплексную оценку бизнес-плана и осуществить расчет всего на-бора показателей эффективности и состоятельности, необходимых для подгото-вки бизнес-плана позволяет множество программных продуктов. Рассмотрим два из них, один из которых разработан ИКФ «АЛЬТ», а другой – консультационной фирмой «Про-Инвест Консалтинг». Работа с указанными программными продуктами предусматривает три этапа.

На первом этапе производится анализ условий разработки и осуществления проекта, формирование и ввод необходимых исходных данных для проведения последующих расчетов. Затем осуществляется автоматическое формирование финансовых отчетов и расчет основных показателей проекта. В заключение про- водится анализ привлекательности инвестиционного проекта.

Несмотря на сходство функций и набора выполняемых задач, указанные про- граммные продукты обладают и рядом отличительных черт, что делает актуаль- ным вопрос о необходимости их более детального сравнения по разного рода параметрам. В наиболее общем виде все параметры сравнения можно объединить в три большие группы: технические особенности, функциональные особен- ности и потребительские особенности.

В первую очередь представляется целесообразным оценить технические особенности сравниваемых продуктов, связанные с концептуальными основами их реализации. Такая оценка возможна по следующим параметрам:

§ доступность алгоритма расчетов для просмотра и изменений;

§ количество установок;

§ организация интерфейса пользователя;

§ необходимость дополнительного программного обеспечения;

§ функциональность отчетных форм;

§ организация обмена данными.

Так, обращаясь к первому параметру, можно указать, что «Альт-инвест» является открытым программным продуктом, тогда как «Project Expert» – полностью закрытый программный продукт

Следует отметить тот факт, что открытость алгоритма и гибкость модели первого продукта позволяет учитывать все особенности инвестиционного проекта, что обеспечивает легкость адаптации «Альт-Инвест» к специфике отрасли, проекта путем создания собственных форм исходных данных и алгоритмов расчетов. В то же время «Project Expert» не позволяет оперативно просмотреть существующие взаимосвязи, тем самым, обеспечивая сложность расширения заложенных в базовой версии возможностей описания проекта.

Описанные преимущества открытого программного продукта, тем не менее, несколько условны, так как в этом случае от пользователя требуются определенные знания сущности экономических расчетов и навыки работы с Excel. С другой стороны, в «Project Expert» методика расчетов не может быть изменена пользователем, что обеспечивает гарантию от методических ошибок и преднамеренных подтасовок, полного соответствия полученных результатов введенным исходным данным, а также позволяет обеспечить единство методики при анализе различных проектов различными специалистами. При этом адаптация под конкретные запросы пользователя осуществляется за счет широких возможностей настройки при вводе исходных данных, а также путем создания собственных форм отчетности и аналитических таблиц.

Таким образом, анализ доступности алгоритма расчетов для просмотра и изменений позволяет сделать вывод о большей привлекательности программного продукта «Альт-Инвест».

Представленный вывод подкрепляется и тем, что количество инсталляций (копий) данного программного продукта в пределах организации-пользователя не ограничено, тогда как в случае с Project Expert осуществляется только одна инсталляция программного продукта на персональный компьютер пользователя, что затрудняет использование программы вне организации (командировки и т.п.), так как она жестко привязана к рабочему месту электронный ключ.

Обращаясь к организации интерфейса пользователя, следует отметить, что удобство интерфейса не является значимым параметром при сравнении программ, так как это исключительно субъективный фактор.

Принцип интегрированной системы документации, реализованный в «Альт-Инвест», предполагает, что при изменении исходных данных проекта возможно оперативно отслеживать влияние этого изменения на показатели эффективности и финансовой состоятельности инвестиционного проекта.

Интерфейс «Project Expert» реализован как система последовательных окон, характерная для большинства современных программ. Это создает более комфортные условия для пользователя при вводе, проверке и корректировке исходных данных и обеспечивает защиту от ошибок.

Следует также отметить высокую зависимость пакета «Альт-Инвест» от MS Office и ряда его функций, которые на отдельно взятых компьютерах могут быть не установлены, что впоследствии может затруднить совместную работу над одним проектом из-за отсутствия возможности использовать механизм распределенного доступа. «Project Expert», напротив, является независимым программным продуктом, разработанным в соответствии со стандартами интерфейса Microsoft.

Таким образом, можно констатировать, что интерфейс пользователя в представленных программных продуктах достаточно функционален, а предпочтение того или другого является исключительно субъективным.

Далее необходимо проанализировать прикладной аспект использования рассматриваемых программных продуктов. Так, в части оценки нескольких проектов одновременно представляется достаточно трудным выделить более эффективный программный продукт, поскольку техническая реализация данной фун-кции ставит скорость ее выполнения в зависимость от производительности ком-пьютера, на котором осуществляется анализ.

И та, и другая программа позволяет разрабатывать и хранить различные варианты финансовых бюджетов и инвестиционных проектов, создавать библиотеки данных. Это значительно облегчает процесс создания новых проектов на основе уже разработанных и позволяет создавать собственные наборы аналитических инструментов и стандарты отчетности.

С точки зрения аналитика анализ чувствительности методом Монте-Карло, реализованный в пакете «Project Expert», является существенным дополнением к одно- и двухпараметрическому анализу чувствительности, который реализован в обоих рассматриваемых программных продуктах. Данный факт при прочих равных возможностях статистико-математического аппарата дает пакету «Project Expert» существенное преимущество, которое укрепляется рядом дополнитель