Дисконтированные критерии

Динамические показатели финансово-экономической эффективности учитывают разную ценность денег во времени.

В общем виде ставка дисконта (r) может быть представлена как

r = IR + MRR * RI, где

IR (inflation rate) – темп инфляции,

MRR (minimal rate of return) – минимальная реальная норма прибыли, т.е. минимальная норма прибыли, получаемая при альтернативном использовании денежных средств.

RI (risk of investments) – коэффициент, учитывающий степень инвестиционного риска.

NPV (net present value) – чистая текущая ценность или чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая приведённая стоимость - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

NPV рассчитывается как разность суммарных дисконтированных выгод и суммарных дисконтированных затрат, производимых на протяжении всего жизненного цикла проекта.

NPV = ∑B(t)/(1+r)t - ∑C (t)/(1+r)t,

где t = 1,2, ….,T; T - продолжительность жизненного цикла проекта.

Из приведенной формулы ясно, что ЧДД зависит как от прогнозируемых величин денежных потоков конкретного проекта, так и от ставки дисконта.

Индекс рентабельности инвестиций (англ. PI от англ. Profitability Index) рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям:

PI = ∑ NCF/I

NCF(net cash flow)-чистые денежные потоки(дисконтированные) I-инвестиции где

NCF=CFn/(1+r)^n

PI > 1 — проект следует принять PI < 1 — отвергнуть PI = 1 — ни прибыли, ни убытков

IRR (internal rate of return) – внутренняя норма доходности или внутренняя рентабельность - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Билет 19

· Понятия и определения финансового менеджмента: финансовый менеджмент, финансы, финансово-кредитный механизм, Стадии общественного воспроизводства.

Финансы – это экономические денежные отношения по формированию, распределению и использованию денежных фондов и доходов государства, его территориальных подразделений, а также предприятий, организаций и учреждений для обеспечения расширенного воспроизводства и социальных нужд, в процессе осуществления которых происходит распределение и перераспределение общественного продукта и контроль за удовлетворением потребностей общества.

Функции финансов:

- распределительная функция; - В процессе производства и торговли возникают различные доходы. Путем изъятия части доходов создаются фонды, которые расходуют финансы на общественно полезные цели: образование, медицину, строительство, оборону и т.д.

- контрольная функция; - Контроль за правильностью аккумулирования и распределения фондов и ресурсов.

- регулирующая функция;- Предоставлении дотаций государственным бюджетом.

- стабилизационная функция.

Функции выражают сущность финансов и их социально-экономическую роль. При посредстве финансов происходит распределение и перераспределение валового внутреннего продукта (ВВП) и национального дохода (между производственной и непроизводственной сферами, отраслями экономики, регионами, формами собственности, социальными группами), а также контроль за производством и распределением материальных и социальных благ в стране.

Финансовый менеджмент – управление финансовыми операциями, денежными потоками, призванное обеспечить привлечение, поступление необходимых финансовых ресурсов в нужные периоды времени и их рациональное использование в соответствии с намеченными целями, программами, планами, реальными нуждами.

Под управлением понимается воздействие субъекта на объект с целью достижения определенного результата. В финансовом менеджменте под субъектами понимаются финансовые менеджеры разных уровней, под объектами – средства предприятия и источники их образования.

Основной целью финансового менеджмента является повышение благосостояния владельцев предприятия (увеличения прибыли, уменьшение рисков)

К основным задачам финансового менеджмента можно отнести:

1) обеспечение формирования денежных средств в объеме, достаточном для покрытия потребностей предприятия;

2) обеспечение эффективного использования вложенных средств;

3) оптимизацию денежного оборота и расчетной политики предприятия;

4) максимизацию прибыли при допустимом уровне риска с учетом действующей политики налогообложения;

5) обеспечение устойчивого финансового положения предприятия.

Содержание финансового менеджмента раскрывается в четырех направлениях деятельности:

1) инвестиционная политика - эффективное управление финансовыми активами, управление основными средствами и оборотными активами, оценка инвестиционных проектов для обеспечения развития и процветание компании, и достижение ее основной финансовой цели.

2) управление источниками средств - предполагает поиск и привлечение источников средств для обеспечения деятельности компании;

3) дивидендная политика - определяет, как грамотно распорядиться полученными доходами (прибылью), какую часть прибыли направить на расширение бизнеса, т. е. реинвестировать, а какую распределить в качестве дивидендов между держателями акций компании;

4) управление доходами и расходами - классифицирует доходы и расходы по различным признакам и выявляет внутренние и внешние факторы, влияющие на финансовый результат деятельности предприятия.

Первые три направления финансового менеджмента могут быть наглядно интерпретированы с помощью баланса (актив баланса показывает, во что инвестированы средства компании; пассив – каковы источники этих средств) компании, четвертое направление деятельности – с помощью отчета о прибылях и убытках.

Финансово-кредитный механизм - совокупность форм и методов использования финансов и кредита для реализации задач социально-экономической политики.

Кредит — экономические отношения, обусловленные движением денег на условиях возврата. Возвратность является специфическим свойством, присущим кредиту в отличие от финансов.

Кредит выполняет следующие функции:

- Аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала;

- Перераспределение денежного капитала;

- Экономию издержек;

-Ускорение концентрации и централизации капитала;

- Регулирование экономики

Финансово-кредитный механизм выступает в качестве составной части единой финансово-кредитной системы, которая охватывает сферу финансово-кредитных отношений (объект финансово-кредитной системы), совокупность финансовых и кредитных органов (субъект финансово-кредитной системы).

Этот механизм обеспечивает возможность воздействия финансово-кредитных учреждений на финансово-кредитные отношения и создает необходимые предпосылки для перераспределения денег через:

— бюджетную систему;

— банковскую систему;

— обращение ценных бумаг;

— обмен национальной валюты на иностранную.

В финансово-кредитной системе выделяют финансово-кредитные инструменты.

Финансово-кредитный инструмент – любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Финансовые инструменты – валюта, ценные бумаги и индексы их курсов.

Основные финансовые методы, которые представляют собой способ использования одного или нескольких финансовых инструментов:

- Инвестирование;

- Налогообложение;

- Кредитование;

- Страхование;

- Аренда;

- Лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную дату, на определенный срок и на определенных условиях по договору с правом выкупа имущества лизингополучателем.;

- Самофинансирование и финансирование.

Финансово-кредитный механизм - важнейшим инструментом, с помощью которого государство оказывает регулирующее воздействие на воспроизводственный процесс.

В современных условиях финансово-кредитный механизм должен стимулировать развитие рыночных отношений в стране. На макроуровне он является составной частью системы регулирования экономики с помощью финансово-кредитных рычагов. Объектом регулирования выступают финансовые, кредитные ресурсы, инвестиционный процесс. На микроуровне финансово-кредитный механизм выступает как система финансовых и расчетно-кредитных методов управления денежным хозяйством предприятий, включая принятие и исполнение управленческих решений в качестве реакции на регулирующее воздействие государства. При этом все субъекты управления действуют в рамках единого законодательства с обязательным учетом местных условий предпринимательской деятельности.