Эмиссия корпоративных ценных бумаг как способ привлечения инвестиционных ресурсов

Использование инструментов фондового рынка в целях привлечения инвестиционных ресурсов для целей финансирования создания новых производств и технико-технологического развития уже действующих предприятий, бесспорно, должно являться одной из базовых составляющий общей инвестиционной политики промышленных компаний. Говорить о масштабах и характере развития международного фондового рынка, наверное, нет необходимости: общеизвестно, что в развитых экономических странах на современном этапе капитал практически всех более или менее крупных компаний формируется за счет эмиссии ценных бумаг, а фондовый рынок как таковой представляет собой гигантскую многоуровневую динамичную систему, интегрирующую в своих рамках множество национальных и международных финансовых институтов.

Преимущества эмиссии корпоративных ценных бумаг как способа привлечения инвестиционных ресурсов в развитие бизнеса состоит в возможности достаточно быстро авансировать большие объемы капитала и достаточно автономно гибко им распоряжаться. К числу основных типов корпоративных ценных бумаг, используемых для анализируемых нами целей, принято относить акции и облигации.

Акции представляют собой долевые ценные бумаги, закрепляющие права владельцев (акционеров) на получение части прибыли финансируемой компании в виде дивидендов или части имущества этой компании в случае ее ликвидации, а также устанавливающие для своих владельцев определенный круг прав по участию в управлении финансируемой компанией. К числу основных характеристик акций как вида корпоративных ценных бумаг, принято относить следующие.

1. Титул собственности. Данная характеристика обозначает, что инвестор, вкладывая деньги в данный вид ценных бумаг, рискует вместе с компанией-эмитентом, а капитал, внесенный им в уставный фонд компании является собственным, а не заемным. Будучи собственником, акционер способен влиять на политику компании, разместившей акции, путем участия в общем собрании акционеров по вопросам, находящимся в компетенции общего собрания, и с учетом прав, предоставляемых имеющимся у инвестора пакетом акций. Важнейшими из этих вопросов являются следующие: организация, ликвидация общества, выбор совета директоров, реорганизация компании и др. Вместе с тем, ответственность акционеров как собственников ограничена: они не отвечают по обязательствам компании-эмитента акций и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, лишь в пределах стоимости принадлежащих им акций.

2. Право на получение дохода (дивиденда). Получение владельцами акций дохода ничем не гарантировано и зависит от прибыли акционерного общества и решений по ее распределению. Подобного рода решения принимает общее собрание акционеров, однако в пределах суммы, рекомендованной советом директоров компании, состав которого также избирается общим собранием. Принятие решения о выплате дивидендов является правом, но не обязанностью акционерного общества (АО). Однако если такое решение уже было принято и дивиденды объявлены, то их выплата в установленном размере становится обязанностью АО.

3. Право на получение части имущества в случае ликвидации компании-эмитента. Распределение имущества в подобных случаях происходит после удовлетворения требований всех кредиторов, а также после первоочередных расчетов общества с акционерами.

Акции как вид ценных бумаг, могут быть разделены на две классификационные группы: акции простые и акции привилегированные. Основные отличительные характеристики привилегированных акций могут быть сведены к следующим моментам:

1. права владельцев таких акций, касающиеся участия в управлении компанией-эмитентом, существенно ограничены, по сравнению с кругом аналогичных прав, предоставляемых простыми акциями. По большинству вопросов, выносимых на общее собрание, владельцы привилегированных акций не голосуют. Исключение составляют вопросы, непосредственно затрагивающие интересов владельцев привилегированных акций, например реорганизация акционерного общества в той или иной форме;

2. дивиденды по привилегированным акциям часто являются фиксированными и определяются как процент от номинальной стоимости. Источником выплаты дивидендов по привилегированным акциям может быть не только чистая прибыль предприятия, но и фонды компании, специально созданные для этих целей;

3. при ликвидации компании-эмитента обязательства перед держателями привилегированных акций выполняются раньше, чем перед обычными акционерами. Это, однако, выполняется только в том случае, если размер ликвидационной стоимости привилегированных акций указан в уставе. В противном же случае, выплаты производятся в общем порядке.

По другим критериям акции делятся на документарные и бездокументарные, именные и на предъявителя и т д.

Другим видом корпоративных ценных бумаг, выпускаемых с целью привлечения инвестиционного капитала в развитие бизнеса, являются облигации.

Облигации – это ценные бумаги, выпускаемые организациями, подтверждающие факт ссуды денежных средств инвестора данным компаниям-эмитентам и дающие право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом.

По форме выпуска облигации, как и акции, могут быть разделены на документарные (зафиксированные на специальном сертификате) и бездокументарные (существующие в виде записей на специальных счетах); по форме идентификации владельца облигации также подразделяются на именные (учет прав их владельцев осуществляется в специальном реестре) и предъявительские. По форме выплаты причитающегося владельцам дохода, облигации можно классифицировать на следующие основные группы:

1. процентные – владельцы таких облигаций получают твердый доход один раз при погашении займа путем начисления процента к номинальной стоимости без промежуточных выплат;

2. дисконтные – при первичном размещении такие облигации продаются по стоимости ниже номинальной, а погашаются по номиналу. Инвесторы, т.о., получают доход в виде разницы (дисконта) между ценами погашения и ценами приобретения;

3. с купонным доходом – владельцы таких облигаций имеют право получать промежуточный доход, начисляемый по купонам и номинальную стоимость при погашении облигаций. Купон представляет собой часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процентного дохода. Купонный доход рассчитывается несколько раз в течение срока обращения облигации. Величина процента и дата уплаты указываются в купоне.

По срокам действия облигации делятся на:

1. краткосрочные (сроком обращения до 1 года) – такие облигации могут быть выпущены в размере не более 75% величины собственного капитала компании;

2. среднесрочные (сроком обращения от 1 до 3 лет) – допустимый размер эмиссии таких облигаций составляет не более 50% объема собственных средств эмитента;

3. долгосрочные (сроком обращения от 3 лет и выше) – допустимый объем выпуска этого вида ценных бумаг не должен превышать 25% общей величины собственных средств компании.

Облигации выпускаются субъектами хозяйствования под залог своего имущества и обязательства по облигациям их эмитентами гарантируются.

Сравнительный анализ отличительных особенностей акций и облигаций как основных видов корпоративных ценных бумаг, используемых для авансирования инвестиционного капитала в целях финансирования процессов организации и развития предприятий представлены в таблице 3.6.

Процесс выпуска ценных бумаг включает в себя следующие укрупненные этапы:

1. принятие компанией-эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

2. подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг;

3. регистрация выпуска ценных бумаг;

4. изготовление сертификатов ценных бумаг;

5. размещение ценных бумаг.

Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг обычно сопровождается составлением специального одноименного документа, включающего следующие основные пункты:

· полное наименование и юридический адрес эмитента;

· цели, предмет деятельности эмитента;

· данные о размещении уже выпущенных ценных бумаг;

· цели эмиссии;

· объемы эмитируемых ценных бумаг;

· номинальная стоимость ценных бумаг;

· условия и порядок обращения ценных бумаг;

· права владельцев ценных бумаг.

Таблица 3.6