Цели управления портфелем ценных бумаг.

Цель управления портфелем изменяется в зависимости от потребностей инвестора. Некоторые желают получения прибыли в форме дивидендов или процентов, некоторые – в форме увеличения капитала. Несмотря на разнообразие, некоторые цели рассматриваются как базовые для инвестиционной портфельной программы. Эти принципы устанавливают отношение риска к прибыли инвестора.

1. Безопасность основного капитала. Это означает нечто большее, чем простое сбережение объема основного капитала. Это также означает защиту покупательной способности фондов. Риск уменьшения покупательной способности определяется риском инфляции

2. Стабильность прибыли. При определении инвестиционного фонда инвестор должен пытаться достичь стабильных прибылей. Прибыль в виде дивидендов, или процентов, поступающих регулярно, более ценна, чем ожидаемая в будущем. Стабильность прибылей позволяет инвестору более точно планировать, если целью являются реинвестиции либо затраты. Стабильность прибылей ценнее, чем нестабильная, или ненадежная прибыль

3. Прирост капитала. Фонд прироста может образовываться как из реинвестируемых прибылей, так и путем приобретения акций растущих компаний. Прирост капитала необходим, чтобы повысить привлекательность долгосрочных ценных бумаг для инвестора, сохранить покупательную способность капитала, придать большую гибкость управлению

4. Приспособленность к продаже. Означает способность быстро и легко продавать или покупать ценные бумаги

5. Ликвидность. Желательна при образовании портфеля, поскольку позволяет инвестору не только быстро продавать ценные бумаги, но и не терять в цене при определенных ситуациях

6. Разнообразие. Единственной целью разнообразия (диверсификации) портфеля является снижение риска потерь капитала и дохода. Т.к. никто не может предусмотреть будущее, большинство инвесторов уразноображивают (диверсифицируют) свои портфели. Существует много способов уразноображивания: облигации вместо акций, разные сроки погашения, разные отрасли промышленности, разные компании, разные страны, разный срок хранения, недвижимое имущество

7. Использование акций разных стран. Т.к. конкурентоспособность между странами изменяется, промышленное первенство переходит из страны в страну. Поэтому в портфель можно помещать зарубежные ценные бумаги

8. Срок сохранения. Срок сохранения портфеля и его составляющих является очень важным. Также во внимание должен приниматься срок погашения ценной бумаги (рискованно покупать облигации, срок погашения которых наступает сейчас же)

3.Необходимые личные характеристики портфельного инвестора

Чтобы ликвидировать риск и максимизировать прибыль инвестор должен иметь следующие личные характеристики, помогающие реализации целей инвестирования.

Концепция сильного финансового положения. Инвестор должен иметь:

1. Соответствующее личное и имущественное страхование

2. Иметь свой дом, либо планировать его приобретение

3. Иметь потенциальную возможность сохранять (оплачивать) кредиты для приобретения вещей кратко и долгосрочного пользования

4. Иметь соответствующие сбережения и чековые счета

Положение и привычки инвестора. Молодые и образованные люди более энергично принимают решения о покупке рисковых и спекулятивных ценных бумаг

Возраст инвестора. Как правило, чем моложе инвестор, тем он более заинтересован в текущем получении прибылей

Семейное положение и родственные обязанности. Особа, имеющая семью, должна считаться с физическими потребностями семьи, либо затратами на её образование и т.п. Расходы на содержание семьи усложняют выделение средств для инвестирования, и семейные инвесторы, как правило, не являются спекулятивными

Здоровье инвестора. Проблемы со здоровьем создают большие расходы, поэтому в данном случае инвестор менее агрессивен и вкладывает в инвестирование меньше средств

Собственные привычки. Экономным инвесторам проще создать начальный фонд. Экономные инвесторы менее заинтересованы в будущих прибылях. Они ориентированы на программы, обеспечивающие наибольший текущий доход

Готовность воспринимать риск. Хотя риск является реальной и объективной характеристикой экономического пространства, люди готовы по - разному воспринимать его. Для достижения цели необходимо не бояться риска, а приспособиться к нему.

Потребности инвестора. Некоторые из них – финансовые, некоторые – психологические. Первоочередная потребность – прибыль, она может предназначаться на обучение, улучшение условий жизни и т.п.

Вопросы для контроля знаний по теме:

1. Инвестиционный портфель, принципы его формирования
2. Основные допущения современной теории инвестиционного портфеля
3. Личные характеристики портфельного инвестора

Литература к теме:

1. Я. Комаринський, І. Яремчук. Фінансово-інвестиційний аналіз. Навчальний посібник. – К.:”Книга памяти України”, 1996

2.Сорос Дж. Алхимия финансов – М.: «ИНФРА-М»,1998

3.Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.:Финансы и статистика, 1999

Тема 12: Контроллинг и мониторинг проекта.

1. Содержание контроллинга.

2. Этапы построения контроллинга на предприятии.

3. Проектный мониторинг, его системы и составляющие.

Содержание контроллинга

Внутренний инвестиционный контроль представляет собой процесс проверки исполнения всех управленческих решений в области инвестиционной деятельности предприятия. Комплексная система внутреннего инвестиционного контроля получила название контроллинга.

Главная задача систем контроллинга - достижение целей предприятия и реализации его инвестиционной стратегии.

Основные функции контроллинга:

1) наблюдение за ходом и реализацией инвестиционных заданий, за выполнением плановых показателей и нормативов;

2) диагностирование по размерам отклонений и по рангу показателей серьёзных ухудшений в инвестиционной позиции предприятия и существенное снижение темпов его развития;

3) измерение уровня фактических отклонений;

4) разработка оперативных управленческих решений по достижению соответствия между фактическими и плановыми показателями;

5) корректировка при необходимости плановых целей и показателей инвестиционной деятельности в связи с изменением внешней среды, конъюнктуры инвестиционного рынка и внутренних стратегических целей предприятия.

Принципы системы контроллинга:

1) направленность на реализацию инвестиционной стратегии;

2) многофункциональность, т.е. система должна обеспечивать контроль над ходом инвестиций не только по предприятию в целом, но и по отдельным центрам инвестиций; обеспечивать сравнение со среднеотраслевыми показателями и с лучшими показателями по отрасли; контроль за влиянием инвестиционных показателей на другие финансово-экономические показатели деятельности предприятия;

3) ориентированность на количественные стандарты;

4) соответствие методов контроля принятой методике инвестиционного анализа и планирования;

5) своевременность контроллинга. Принцип своевременности должен позволять устранять текущие отклонения до того, как они примут опасный характер, т.е. реализовывается принцип раннего предупреждения кризисных событий;

6) гибкость системы. Построенная система должна иметь возможность учёта изменения в нормативах, методах, объектах инвестирования;

7) простота построения контроллинга. Простейшие формы и методы контроля требуют меньших усилий инвестиционных менеджеров и, как правило, более экономичны. Чрезмерная сложность системы контроллинга может быть непонятна, а следовательно и не поддержана операторами контроллинга, и кроме того требует существенного увеличения объёма информации;

8) экономичность контроллинга, т.е. затраты на осуществление контроля должны быть минимизированы с позиций их соответствия эффекту от контроля.

2 Этапы построения контроллинга на предприятии:

1) определение объекта контроллинга. Объектом является управленческое решение по основным аспектам инвестиционной деятельности предприятия;

2) определение видов и сфер контроллинга.

Виды контроллинга:

- стратегический;

- текущий;

- оперативный.

Сфера оперативного контроллинга - контроль над выполнением бюджетами затрат и расходов. Период такого контроллинга – неделя, декада, месяц.

Сфера текущего контроллинга – контроль текущего инвестиционного плана. Контрольный период – квартал.

Сфера стратегического контроллинга – контроль инвестиционной стратегии и её целевых показателей. Периоды: квартал, полугодие, год;

3) формирование системы приоритетов контролируемых показателей. При формировании системы приоритетов необходимо учесть, что они могут носить разный характер для отдельных типов и видов инвестиционной деятельности. Однако, при этом должна быть обеспечена сводимость всех контролируемых показателей, как по предприятию в целом, так и по отдельным направлениям инвестиционной деятельности. Все показатели находятся в факторной взаимосвязи.

Пример системы приоритетов приведён в таблице.

4) разработка системы количественных стандартов контроля. Т.е. каждый из контролируемых приоритетов должен иметь количественное выражение. Количественная оценка может быть в абсолютных и в относительных единицах. Количественные стандарты могут носить жёсткий или гибкий характер. Количественные стандарты берутся из текущих инвестиционных планов и бюджетов системы, разработанных на предприятии (в отрасли, государстве) нормативов финансово-экономических и хозяйственных показателей;

5) построение системы мониторинга (следящая система). Мониторинг представляет собой самую активную составляющую системы контроллинга;

6) разработка системы алгоритмов действий по устранению отклонений. Это заключительный этап контроллинга на предприятии.

Принципиальная система действий менеджеров заключается в трёх алгоритмах:

1) Ничего не предпринимать. Эта форма реагирования предусматривается в случаях, когда размер фактического отклонения ниже его критического значения.

2) Устранить отклонения. Такая система действий предусматривает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечению выполнения плановых показателей. При этом рассматриваются резервы каждого отдельного направления инвестиционной деятельности и в целом по предприятию. В качестве мер может быть предусмотрена строгая экономия или использование фондовых резервов.

3) Изменить систему плановых показателей. Такое действие предпринимается, если нормализация отклонения по разным причинам не возможна. В этом случае может вноситься корректировка в систему плановых показателей или в систему инвестиционных целей. В особо критических случаях может быть обосновано предложение о прекращении отдельных инвестиционных операций или даже отдельных центров инвестиций и затрат.