Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

Методы оценки эффективности инвестиций

Существенной составляющей инвестиционного проекта будет оценка эффективности инвестиций. Сравнение различных проектов и выбор лучшего из них производятся с использованием группы показателей:

чистый дисконтированный доход (ЧДД);

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости (Ток);

другие показатели (точка безубыточности, норма прибыли и пр.)

Задачи оценки инвестиционного проекта

Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Материал опубликован на http://зачётка.рф

Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:

полное возмещение (окупаемость) вложенных средств.

получение прибыли, размер кᴏᴛᴏᴩой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

При выполнении инвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений будет главной, определяющей судьбу проекта в целом.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающих стоимостное измерение.

Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности. Материал опубликован на http://зачётка.рф

Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала. При выполнении оценки следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, кᴏᴛᴏᴩые могут быть измерены в денежном эквиваленте.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экономических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды, созданием или сохранением рабочих мест, улучшением условий труда и т.п.

Цикл разработки инвестиционного проекта может быть представлен в виде последовательности трех стадий (этапов):

формулирование идеи проекта;

оценка инвестиционной привлекательности проекта;

выбор схемы финансирования проекта.

На каждой стадии решаются ϲʙᴏи задачи. В ходе продвижения по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией. Исходя из всего выше сказанного, мы приходим к выводу, что каждый этап представляет собой ϲʙᴏего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, будут "пропуском" на следующую стадию разработки.

На первой стадии происходит оценка возможности осуществления проекта с позиции маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для ϶ᴛᴏго служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта товаров, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой стадии будет структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.

Вторая стадия в большинстве случаев оказывается решающей. Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация для второй стадии - ϶ᴛᴏ график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты ϶ᴛᴏго этапа чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная стоимость (Net Present Value, NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (Internal Rate of Return, IRR).

Последняя - третья стадия связывается с выбором оптимальной схемы финансирования проекта и оценкой эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Стоит сказать, для ϶ᴛᴏго используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности. Материал опубликован на http://зачётка.рф

Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. По϶ᴛᴏму на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности организации, его реализующей. Обособленный (локальный) характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимаетсятрадиционно на уровне организации в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При ϶ᴛᴏм в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние ϶ᴛᴏй организации, кᴏᴛᴏᴩое практически невозможно отразить в локальном проекте.

Исходя из всего выше сказанного, мы приходим к выводу, что в крупных организациях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня.

Вполне понятно, что когда мы имеем дело с оценкой проекта для действующей организации, крайне важно выяснить, как факт наличия текущей деятельности влияет на результаты анализа проекта, а ϶ᴛᴏ, в ϲʙᴏю очередь, зависит от целей анализа и от целого ряда факторов, из кᴏᴛᴏᴩых можно выделить наиболее существенные.

С какой позиции оценивается проект. Проект может оценивать сама организация (ее акционеры), проект может быть оценен с точки зрения внешнего инвестора (нового акционера), проект может оценивать банк или лизинговая компания с целью определения возможности ϲʙᴏего участия в его финансировании, и, наконец, проект могут рассматривать государственные учреждения, например в случаях, когда предполагается государственнаяподдержка проекта.