Система предлагаемых мер (денежно-кредитная политика)

В отношении денежно-кредитной политики и снижения инфляции в рамках предпочтительного сценария предлагаются следующие меры (оценки последствий их реализации приведены в Приложении).

1. Применение в политике ЦБ элементов модифицированного (гибридного) таргетирования инфляции (в 2012–2014 годах):

- обеспечение гибкости номинального курса рубля к бивалютной корзине (последовательное сокращение объема целевых (плановых) интервенций при внутридневных колебаниях курса рубля);

- до полного перехода к режиму инфляционного таргетирования — сохранение в качестве операционной цели номинального курса рубля к бивалютной корзине; проведение валютных интервенций не только для сглаживания дневных и внутридневных колебаний, но и вблизи границ достаточно широкого коридора;

- расширение рефинансирования коммерческих банков за счет операций с ценными бумагами;

- повышение информативности и прозрачности решений совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики.

2. Ограничение денежного предложения до момента снижения инфляции до уровня не выше 5 % в годовом исчислении:

- поддержание ставки рефинансирования ЦБ не менее чем на 1 п.п. выше текущей инфляции в годовом выражении;

- повышение процентных ставок по депозитным операциям Банка России и операциям прямого РЕПО;

- ограничение на предложение денег банками (ограничение розничного кредитования, дифференциация резервных требований по видам обязательств).

3. Институциональные меры, способствующие политике снижения инфляции:

- демонополизация экономики, снятие барьеров для конкуренции, борьба с картельными соглашениями и т. д.;

- проведение реформы естественных монополий, пересмотр предельных уровней повышения регулируемых цен и тарифов — ограничение их уровнем целевой инфляции на очередной календарный год.

4. Переход ЦБ к режиму модифицированного (гибридного) таргетирования инфляции (с 2015 года):

- установление целевого значения инфляции на уровне, не превышающем на 1,5–2 п.п. прогнозный (целевой) уровень инфляции ЕЦБ, что позволит учитывать влияние внешних ценовых факторов (колебания мирового индекса цен на продовольствие, мировых цен на энергоресурсы и т. д.);

- использование процентных ставок как основного инструмента денежно-кредитной политики, обеспечение предложения денег банковскому сектору посредством операций (залог, покупка/продажа) на рынке рублевых финансовых инструментов;

- максимально свободное, с учетом влияния конъюнктуры мировых сырьевых рынков и движения краткосрочного капитала, плавание курса рубля по отношению к корзине валют;

- дискреционная политика в отношении интервенций на валютном рынке с учетом изменения фундаментальных факторов (состояние платежного баланса, уровень валютных рисков, динамика реального эффективного курса рубля); отказ установления правил применения целевых (плановых) интервенций, осуществления покупки/продажи валюты преимущественно в интересах Министерства финансов РФ (пополнение или расходование средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния);

- дискреционное установление Правительством РФ предельных уровней повышения регулируемых цен и тарифов уровнем целевой инфляции на очередной календарный год с учетом целевого значения инфляции Банка России.