Тема 2. 1. Финансовые ресурсы корпорации как источник формирования капитала. 2 страница

- финансирование через механизмы рынка капитала (долевое и долговое)

- банковское кредитование и кредитование кредитных учреждений

-коммерческое кредитование ( в виде отсрочки платежей)

-бюджетное финансирование

-привлечение иностранного капитала

-современные финансовые инструменты, используемые как инновации в финансовой инженерии

включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а так же творческий поиск новых подходов в решении проблем в области способов финансирования. (Основоположники: Дж. М. Финнерти, Дж. Маршалл, Дж. Ван Хорн и др.)

Инновационные финансовые инструменты понимаются:

Как принципиально новый финансовый инструмент (своп)

Как нестандартное видение финансовых инструментов, технологий, процессов, синтезирующих новые качества финансовых ресурсов.

Формами самофинансирования являются начисления амортизационного фонда корпорации. Величина амортизационного фонда зависит от способа начисления амортизации и стоимости основных средств. Применение ускоренных способов позволяет увеличить амортизационное отчисление в начальном периоде использования основных фондов, что приводит к увеличению объемов самофинансирования.

Для формирования амортизационной политики нужно оценить зависимость между амортизационными отчислениями и инвестициями, т.е. возможность покрыть потребности в инвестиции за счет амортизационного фонда. Данное соотношения определяется с помощью эффекта Логмана – Рухте, которое показывает в условиях постоянного темпа роста инвестиций при использовании линейной амортизации их соотношение между ними будет иметь вид:

, где j – постоянный темп роста ; n – срок полезной службы амортизируемых активов ; DAi – амортизационные отчисления в периоде i. Инвестиции в периоде i.

Например, при темпах роста инвестиций 3 %, сроки полезного использования 5 лет можно финансировать 92 % объема инвестиций за счет амортизационных отчислений, при росте инвестиций 5 %, сроке 15 лет только 69 % от амортизационных отчислений.

В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы можно за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных активов. Но это разовые меры. Для оценки способности хозяйствующего субъекта к самофинансированию ( SF) и прогнозирование его объемов в соответствующем периоде может быть использовано такое соотношение :

SF = (EBIT – I)(1-T)+DA*T-DIV, где EBIT прибыль до выплаты % и налогов (операционная прибыль); i – расходы по кредитам (%); DA – амортизационные отчисления; T – ставка налога на прибыль; DIV – выплаты собственникам

В результате такой оценки мы можем менять методы исчисления амортизации, политику распределения чистой прибыли, или принимать решения об увеличении уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, или долей пайщиков (учредителей).

Акции могут выпускаться по открытой или закрытой подписке. Дополнительная эмиссия акций путем их открытого размещения (SPO) может привести к потере части корпоративного контроля для старых акционеров. Поэтому по каким из вариантов дополнительной эмиссии это делать зависит от структуры акционерного капитала. Кроме того нужно учесть ряд факторов для возможности такого способа финансирования через фондовый рынок. Это : рыночная капитализация А.О. должна превышать стоимость ее чистых активов; акции должны котироваться на фондовом рынке, А.О. является информационно открытым, должно иметь устойчивое финансовое положение.

Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет преимущество:

-этот источник не предполагает обязательных выплат дивидендов

-акции не имеют фиксированной даты погашения( возврата)

-обращение акции на финансовом рынке предоставляет собственникам более гибкие возможности выхода из бизнеса

-повышается капитализация корпорации, АО.

Недостатки дополнительной эмиссии:

-предоставляются права участия в прибылях и управлении АО большему числу владельцев

-высокая стоимость привлеченного (дополнительного) капитала по сравнению с другими источниками

-сложность организации и проведения эмиссии

-дополнительная эмиссия является негативным сигналом для инвесторов

Поэтому собственники в РФ предпочитают закрытую подписку.

Стандартная процедура эмиссии включает такие этапы:

1.Определение цели эмиссии

2. Принятие эмитентом решение о выпуске акций

3. Выработка стратегии размещения, выбор финансового консультанта

4. Проведение комплексной и юридической финансовой проверки и независимой оценки бизнеса. Для оценки потенциала собственных акций АО рассчитывает показатели: сумму дивидендов на 1 акцию, соотношение между ценой акции(рыночной) и чистой прибылью на 1 обыкновенную акцию, соотношение между рыночной стоимостью 1 обыкновенной акции и ее рыночной стоимостью. Эти показатели сравнивают с такими же показателями других корпораций.

5. Определение объема эмиссии акций и подготовка и регистрация проспекта эмиссии акций, определение окончательной цены размещения, удельных затрат на размещение акций ( WACC)

6. Для документарной формы выпуска- изготовление сертификатов акций

7. Раскрытие информации среди широкого круга инвесторов и соблюдения преимуществ венного права выкупа, а так же изучение форм гарантированного размещения акций (андеррайтинг). Андеррайтеры представляют организации – эмитенту услуги по выбору способы эмиссии, установлению цен на новые акции, продажу и др.

8. Размещение акций и подписка на них.

9. Регистрация отчета об итогах выпуска акций.

Использование заемного капитала может осуществляться путем использования таких форм и способов финансирования как кредитные договоры, договоры займа, договор банковского вклада, банковского счета, договор под уступку денежного требования (факторинг), договор финансовой аренды (лизинг), договор поручительства и банковской гарантии.

Кредитный договор всегда заключается в письменной форме, где кредитором выступает банк или другая кредитная организация, а кредитная организация, а кредитополучателем корпорация или другая организация. Предметом договора может быть только деньги. Обязательным условием является платность кредита в виде процентов за пользование кредитом, порядок погашения задолженности (единовременно или в рассрочку) и прочие условия. Финансовый кредит может выдаваться головной компанией своим филиалам или дочерним организациям при наличии свободных денежных средств. Ставка за кредит характеризуется тремя основными параметрами: формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку ( для наращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга.)

Процесс получения кредита состоит из нескольких стадий :

1. Определить потребность в кредитных ресурсах и параметров займа ( вид кредита, объеме, срок и процентная ставка … ). Экономическое обоснование их использования на данном этапе следует выбрать предмет залога.

Выбрать банк и проведение предварительных консультаций с потенциальным кредитором.

2. После выбора банка и согласования условия кредита, ссудозаемщик направляет ему всю необходимую документацию. Состав документа зависит от размера кредитов и требований банка

3. После передачи документов банка начинается процедура оценки заемщика :юридическая и экономическая ( финансовая )

Кроме того изучается кредитная история и деловая репутация менеджеров

4. Подготавливается кредитный договор

5. Оформление кредита и контроль за выполнением условий кредитного договора.

Погашение кредита осуществляется по специальному текущему счету за счет средств, поступивших на данный счет или путем реализации залога.

При финансировании крупных инвестиционных проектов может использоваться в виде проектного финансирования, когда объединяться финансовые ресурсы разных инвесторов, в этом случае инструменты финансирования комбинируются в любом наборе друг с другом, участниками этой схемы может быть организация - инициатор проекта, банки, инвестиционные фонды, лизинговые компании, органы государственной власти (например «северный поток»).

Существуют три формы заемного проектного финансирования:

- с полным регрессом, когда все риски находятся у заемщика, в этом случае низкая стоимость кредита, быстрое его получение

- без регрессии на заемщика, кредитор берет все риски на себя, в этом случае высокие процентные ставки

- ограниченный регресс от заемщика, в этом случае риски распределяются на всех участников проекта

Договор займа может быть в денежной и неденежной формах. Согласно ст. 807 КГ РФ по договору займа одна сторона передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенную конкретными признаками, а заемщик обязуется возвращать займодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций (ст. 816 ГК РФ)

Договор банковского вклада согласно ст 834 ГК РФ по договору банковского вклада (депозита) одна сторона (банк) принявшая сумму вклада обязуется возвращать сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке предусмотренных договором. Подобный договор является разновидностью договора займа, в котором в роли займодавца выступает вкладчик, а заемщик – банк. Письменным договором является сберегательная книжка или сертификат – для физического лица, а депозитный сертификат – для юридического.

Договор банковского счета в соответствии со ст. 845 ГК РФ по договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту(владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдачи соответствующих сумм со счета и проведении других операция по счету.

Поэтому отношения состоят из зачисления денег на счет и выполнение поручений клиента о производстве платежей со счета.

Договор финансирования уступку денежного требования (факторинг). Речь идет о продаже дебиторской задолженности, при этом в сделке участвуют три стороны:

- финансовый агент-организация, покупающие дебиторскую задолженность;

-клиент или кредитор-организация продающая долг;

-должник-организация, обязанности погасить продаваемое право требования.

Договор финансовой аренды (лизинга). Согласно ст. 665 ГК Арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущества у определенного им продавца и предоставить арендатору этого имущества за плату во временное владение и пользование.

Договор поручительства и банковской гарантии поручитель должен перед кредитором за другое лицо отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично (ст. 361 ГК). Договор должен быть заключен обязательно в письменной форме и может касаться обеспечения, как фактических обязательств, так и обязательств, которые возникнут в будущем. В силу банковской гарантии бане или другой гарант дают по просьбе другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору принципала (бенефициару) денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования по его оплате (ст. 368 ГК).

Корпорация вынуждена искать альтернативные пути долгового финансирования. Альтернативной выступает финансирование с помощью кредиторской задолженности, основными их формами которого являются:

1. активизация вексельного обращения;

2. авансовое финансирование, или предоплата;

3. зачет взаимных требований на дату закрытия счета;

4. безналичные расчеты;

5. расширение устойчивых пассивов сверх нормативных значений;

6. бартер.

Кредиторские счета и счета начислений часто называют спонтанными, поскольку их объем представляет собой функцию от масштаба деятельности компании.

Начисления – это еще не выплаченная краткосрочная кредиторская задолженность, начисленная, но не выплаченная зарплата, задолженность по налогам, процентам, дивидендам. Начисления представляют собой бесплатные финансирования, что лишь усиливает привлекательность этого способа финансирования. Отпуск друг другу товаров с рассрочкой платежа без посредников называют коммерческим кредитом. В литературе такую форму расчетов называют товарным кредитом, фирменным кредитом, подразумевая одно и то же.

Главной особенностью этой формы расчетов является устоявшаяся технология оформления условий кредитования. Для фирм с равномерным производственным циклом общепринятой нормой является предоставление рассрочки платежа до 30 дней, которая в договоре поставке обычно записывается «нетто 30». Например, запись «3/10, нетто 30» означает, что если покупатель производит оплату в течение первых 10 дней, то ему дается скидка в размере 3 % от контрактной цены товара.

Практика показывает, что политика коммерческого кредитования индивидуальна для каждой фирмы, а ее содержание зависит прежде всего от двух обстоятельств:

- конкурентоспособность корпорации;

- текущих экономических условий.

В мировой практике принято выделять три формы предоставления коммерческого кредита:

1. открытые счета;

2. векселя;

3. банковские акцепты.

Повторяющиеся продажи покупателям на внутреннем рынке почти всегда осуществляется по открытому счету и основаны на договоре. Поставщик отправляет товар покупателю и выписывает накладную, в которой она указывает вид поставляемого товара, его цену, общую стоимость поставки и условия продажи. Формально покупатель не предоставляет письменных обязательств, свидетельствующих о том, что сумма взята в долг у продавца. Продавец предоставляет кредит, основываясь на информации о кредитоспособности покупателя. На практике используются расчеты посредством зачетом взаимных требований.

Расчеты с помощью зачетов взаимных требований могут осуществляться как непосредственно финансовыми службами фирм-контр-агентов, так и с помощью финансовых посредников: банков, финансовых и других компаний. Процедура проведения зачета заключается в отборе платежных документов (обычно платежных требований), подлежащих зачету, зачислении на лицевые счета контрагентов сумм указанных в платежных документах, закрытии (определение сальдо-разницы) по лицевым счетам и зачисления сальдо на расчетных счет соответствующего контрагента. Описанная процедура предполагает участие в расчетах банка, в котором открыты счета обоих контрагентов. Если зачет осуществляется без посредников, то вместо лицевых счетов составляется акт сверки с теми же реквизитами. Акцептованный обеими сторонами акт подлежит отражению в бухгалтерском учете, а сальдо расчетов обычно перечисляется платежным поручением на счет соответствующего контрагента.

В случаях когда заказ большой и не предполагает сложной системы скидок за немедленную оплату, продавец может попросить покупателя подписать простой вексель. Покупатель выписывает вексель, который служит подтверждением задолженности продавцу. Вексель должен быть оплачен к определенной дате. Его применяют, когда продавец желает официально оформить задолженность, например, если срок платежа по открытому счету истекает, продавец может потребовать от покупателя предоставления векселя. У этой формы финансирования есть два преимущества. Во – первых, поскольку это обязательство уплаты «по требованию» или «на предъявителя», держатель такого векселя может продать его или использовать в качестве обеспечения займа. Во–вторых, вексель исключает возможность любых последующих споров о существовании задолженности.

Если есть сомнение в кредитоспособности покупателя, продавец может попросить покупателя о том, чтобы его банк акцептовал переводный срочный вексель. В этом случае банк выступает гарантом задолженности покупателя. Такие банковские акцепты (акцентированные банком векселя ) имеют больший вес и более высокую степень защищенности, чем акцептованные торговые векселя.

Вексельная форма расчетов – одна из весьма распространенных в мире форм расчетов, позволяющая осуществлять задержки выплат денежных средств. В нормальных условиях платеж по векселю осуществляется в момент, когда он предоставляется в банк держателя данного векселя на инкассо. Банк в свою очередь направляет векселя на акцент эмитенту. Выигрыш со временем обходится в фирме не бесплатно. Во–первых, банк обычно взимает комиссионные за работу с векселями. Во–вторых, эмитент векселя теряет часть денежных средств при расчетах векселем, поскольку кредитор покупает вексель не по номиналу, а с дисконтом.

Векселя компании используется также для расчетов с кредиторами и контрагентами. Основными потенциальными потребителями данного типа финансирования являются крупные производители и экспортеры, особенно те, хозяйственная деятельность которых имеет циклический характер.

- в России отсутствует гарант погашения векселя в последней инстанции, поэтому операции с векселями весьма рискованные

- техническое осуществление протеста векселя крайне затруднено

- авалирование векселей почти не практикуется

- нередки случаи купирования векселей, что превращает их в долговые расписки, т.е. качество долго снижается

- в практике редко используется эффективный метод «без оборота» для предупреждения возможного предъявления возможного предъявления переводного векселя к погашению после его индоссамента

- многие корпоративные векселя имеют особые условия погашения, что редко известно векселедержателям.

Потребность в краткосрочном кредите возникает у фирмы для покрытия нехватки оборотного капитала в связи с тем, что сбор средств от реализации акций занимает значительное время, поступление выручки от продажи продукции происходит неравномерно.

Сроки кредита и обязательства заемщика определяются с помощью юридического соглашения – кредитного договора.

Кредитные формы расчетов многообразны, но наибольшей популярностью у финансистов пользуются:

- факторинг

- овердрафт

- расчеты со служащими фирмы с помощью сберегательных счетов.

Факторинг – это сложная финансовая сделка, предполагающая переуступку неоплаченных долговых требований за поставку товара счетов, фактур, векселей в пользу финансового посредника (факторинговой компании, банка и др. ) с целью повышения гарантий оплаты этих требований.

Транзакционные издержки на осуществление факторинговых операций включают:

- комиссионные в размере 0,5 – 3 % от суммы обслуживаемых долговых требований фирмы

- плату за досрочный учет обслуживаемых долговых требований фирмы

Досрочный кредит предполагает предварительную оплату в размере около 80 % суммы долговых требований. Плата за досрочный учет устанавливается обычно чуть выше средней банковской ставки краткосрочного кредита фирмы.

В современной отечественной практике факторинговые операции непопулярны. Это объясняется рядом причин, основными из которых являются:

- кризис платежной системы, в условиях которого факторинговые операции стали чрезвычайно дорогими

- неотрегулированность банковской системы, слабые взаимоотношения между банками в разных регионах страны

- высокий уровень инфляции, который учесть в факторинговых операциях очень сложно.

Среди гибридных форм безналичных расчетов особое место занимает система овердрафт. По своему содержанию – это форма краткосрочного кредитования фирм в виде кредитной линии для осуществления текущих расчетов в пределах согласованных с банком лимитов. В специальной литературе встречается как минимум три формы такого кредитования под разными названиями: овердрафт, контокоррентный кредит, револьверный кредит.

В России чаще встречаются понятие «контокоррентный кредит». Банк в целях рационализации платежного оборота своего клиента берет на себя осуществление расчетов по его текущим требованиям.

Лизинг представляет собой договор, согласно которому, одна сторона –лизингодатель передает другой стороне – лизингополучателю права на использование некоторого имущества в течении определенного срока и на оговоренных условиях.

Лизинг-это способ финансирования, при котором получение средств на развитие совмещается с оптимизацией налогообложения предприятия.

Существует две базовые формы лизинга: операционный и финансовый. При операционном плата не покрывает полную стоимость актива. Финансовый предусматривает полное покрытие всех затрат на приобретение актива.

-Лизинг дает возможность предприятию расширить производство и наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заемных средств;

-Смягчается проблема ограниченности ликвидных средств, затраты на приобретение оборудования равномерно распределяются на весь срок действия договора лизинга

-Высвобождаются средства для вложения в другие виды активов

-Позволяет расширить состав затрат, включаемых в себестоимость, что уменьшает налог на прибыль

-Не привлекается заемный капитал, и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение собственного и заемного капитала

-Лизинговые платежи начинаются после установки, наладки и пуска оборудования в эксплуатацию, благодаря чему предприятие имеет возможность осуществлять платежи из средств, поступающих от реализации продукции, выработанной на оборудовании, полученном в лизинг

-Более длительный срок лизингового договора (до нескольких лет) по сравнению с кредитным договором ( как правило, не более 1 года)

-Лизинговые платежи в полном объеме относятся на лизингополучателя при исчислении налога на прибыль

Недостатки лизинга:

-конечная стоимость лизинга выше, чем покупка оборудования в кредит

-необходимость внесения аванса-25% от стоимости сделки

-выгоды от ускоренной амортизации оборудования достаются лизингодателю

-лизинг увеличивает финансовые риски арендополучателя

-юридическая сложность сделки и др.

Важным источником финансирования является коммерческий (товарный) кредит. Существуют такие виды: отсрочка платежа, товарный кредит с оформлением задолженности векселя, открытым счетом для постоянным клиентов при многократных поставках; консигнация предусматривающая поручение на реализацию товара и его выплату после реализации.

Внутренняя кредиторская задолженность – наиболее краткосрочный вид заемных средств, используемых на бесплатной основе, который является периодическим, и как правило, не поддается точному количественному расчету на планируемый период. В составе такой кредиторской задолженности: по оплате труда, во внебюджетные фонды по социальным отчислениям, по обязательному страхованию имущества и личному страхованию персонала, по расчетам с дочерними и материнскими организациями.

Например, в законе «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Новосибирской области» определены ряд методов такой поддержки. Если поддержка осуществляется из бюджета области, то она касается только той части доходов бюджета, которые зачисляются в областной бюджет. Порядок применения каждого метода поддержки регулируется специальными нормативными документами. Общая сумма инвестиционных затрат области на каждый год определяется в законе об областном бюджете.

Предоставлением дифференцированных налоговых льгот. Например, от налога на имущество и на прибыль. Налоговые льготы предоставляются на период расчетного срока окупаемости, но в пределах фактического срока окупаемости. При получении такой льготы должен быть организован раздельный учет выручки и прибыли, получаемой непосредственно от реализации инвестиционного проекта.

Предоставление налогового кредита осуществляется путем отсрочки или рассрочки по уплате налогов.

Льготные условия аренды имущества, являющегося государственной собственностью области. Снижение ставок арендной платы до 50% от нормативных размеров.

С 1994 г. в России официально разрешено оказывать финансовую поддержку предприятиям за счет бюджетных средств, т.е. предоставлять ссуды из федерального и местных бюджетов. Бюджетная ссуда – это бюджетные средства, предоставленные другому бюджету или предприятию на возвратной, безвозвратной или возмездной основах на срок не более шести месяцев и в пределах финансового года.

Краткосрочная бюджетная ссуда может быть предоставлена предприятиям всех форм собственности. Согласно Бюджетного кодекса Российской Федерации, установлены более строгие правила выдачи бюджетных кредитов, причем только на возвратной и возмездной основах. На безвозмездной основе допускаются бюджетные кредиты только государственным и муниципальным унитарным предприятиям.

К качестве обеспечения исполнения обязательств по возврату бюджетного кредита могут выступать поручительства, банковские гарантии, залог имущества, в том числе акций, в размере не менее 100 % предоставляемого кредита.

Бюджетный кредит обычно предоставляется только тем юридическим лицам, которые не имеют просроченной задолженности по ранее предоставленным бюджетным ссудам на возвратной основе. Бюджетные кредиты предоставляются только для конкретной цели:

- на проведение структурных преобразований предприятий

- для расчетов по целевым кредитам, направленным на закупку оборудования, материалов для государственных нужд

- на разработку, приобретение и внедрение новейших технологий, оборудования, материалов, в том числе и за рубежом.

Предоставление поручительств области в качестве обеспечения исполнения обязательств по возврату заемных денежных средств.

Залог имущества и имущественных прав области также является формой обеспечения исполнения обязательств по возврату заемных денежных средств.

Бюджетные инвестиции на условиях закрепления в государственной собственности области части реализуемого инвестиционного проекта. Это реализуется путем получения акций создаваемого предприятия.

Основной формой выбора инвестиционных проектов, которые будут финансироваться из бюджета, является открытый конкурсный отбор.

Каждый инвестор, участвующий в финансировании проекта, должен учитывать следующие факторы. Права инвестора на результаты реализации проекта пропорциональны доле его участия в финансировании. С другой стороны, любой проект имеет определенный уровень риска нереализации ожидаемых результатов. Этот риск разделяется между инвесторами также пропорционально их доле финансирования. Учитывая сказанное, важно знать политику бюджетного инвестора с учетом его готовности в разделе будущих доходов и рисков проекта. В общем случае бюджетный инвестор занимает позицию умеренного риска и стимулирования участия коммерческих инвесторов в реализации проекта. Это проявляется в следующих условиях, которые влияют на решение об участии в финансировании проекта.

-размер бюджетной поддержки проекта не должен превышать 50% его полной стоимости

-компания, которая реализует проект, должна вложить не менее 25% стоимости проекта

Бюджетное финансирование идет на финансирование государственных организаций (ГУП, МГУП, казенные предприятия) и учреждение оно может быть на возвратной, так и на безвозвратной основе. Как правило, для коммерческих организаций бюджетные ассигнования выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержки корпораций продукция которых имеет общегосударственное значение. Доля государственных (бюджетных) инвестиций, в общих источниках финансирования инвестиций растет ( в 2008 году 28 %). Значительная часть бюджетного финансирования осуществляется в форме конкурсных государственных закупок, доступ к которым имеет большинство корпораций. В соответствии с требованием ФЗN94 о размещении заказов на поставки товаров, выполнении работ, оказании услуг для государственных и муниципальным нужд. Широкую практику получили бюджетные субвенции за счет федерального бюджета и бюджетов субъектов федерации на покрытие части процентных выплат по ссудам коммерческих банков, особенно в агрокомплексе. Бюджетное финансирование инвестиционных проектов производится с применением бюджетного кредита, государственных гарантий, инвестиционного налогового кредита.

Особенности бюджетного финансирования:

- решение ряда проблем невозможно решить за счет иных источников ( структурная перестройка, социальные и экологические задачи и т.п.)

- стоимость бюджетных финансовых средств для исполнителей проектов ниже в сравнении с коммерческими источниками

- если проект имеет бюджетное финансирование, пусть даже в незначительной степени, это указывает на его значимость с позиции государства или территории.

- путем частичного участия в финансировании проекта государство или территория стимулирует приток инвестиционных коммерческих ресурсов.

- для рационального использования ограниченных бюджетных ресурсов должны быть реализованы механизмы управления инвестиционными процессами с участием бюджетных средств.

Иностранные инвестиции- это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку, исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а так же услуг и информации.

Иностранными инвесторами, которые вправе в соответствии с законодательством государства его гражданства (учреждения – для предприятий и организаций) осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации, являются: