Норма прибыли при финансировании инновационных проектов

Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реали­зации нововведения сталкиваются с проблемой определения ниж­ней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как пра­вило, выступает норма прибыли.

Норма прибыли определяется инноватором и инвестором с раз­ных точек зрения (рис.). Организация, реализующая нововве­дение, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности произ­водства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относятся ставка банковских депо­зитов, цена привлечения капитала, условия отраслевой и межот­раслевой конкуренции.

Рис. Факторы, определяющие норму прибыли инновационного проекта

Руководство компании-инноватора, как минимум, сталкивает­ся с одной альтернативой инвестиций — вложить временно сво­бодные средства в банковские депозиты или государственные цен­ные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновацион­ных проектов должна превосходить ставку⁷ по банковским депози­там и доходность по государственным ценным бумагам.

Механизм влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли не работает впрямую: отраслевая доходность мо­жет быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может умышленно сбивать цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значи­тельными объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму при­были по средним значениям рентабельности, ее, как правило, со­измеряют с масштабами производства.

Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационно­го проекта, руководствуется альтернативными вложениями

средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, отвращение к риску). Риск инвестиций в фи­нансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Ин­весторы, принявшие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска закладывают как надбавку к норме при­были (табл.).

Таблица Требования к норме прибыли для различных групп инвестиций