Комплексные показатели

Показатель Альтмана

Синонимы: Z. Z-показатель. Z-счет.

Из всех комплексных показателей, используемых для оценки вероятности банкротства, наиболее популярным в России является показатель Эдварда Альтмана.

Данный показатель рассчитывается по следующей, адаптированной к российской терминологии, формуле:

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

Следует принимать во внимание то, что формула расчета показателя Альтмана, используемая в модели, отличается от оригинала. В частности, вместо суммы уставного и добавочного капиталов в классическом варианте используется рыночная стоимость акций - пока еще трудно определяемая для большинства российских предприятий величина, за счет неразвитости российского фондового рынка и некотируемости большинства выпущенных акций на биржах. Кроме того, оценочная шкала, представленная выше, разработана на базе американских статистических данных. Поэтому при ретроспективном анализе предприятия рекомендуется обращать внимание не столько на саму шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Показатель Альтмана является комплексным показателем и включает в себя целую группу других показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.

Показатель Конана-Холдера

и добавленная стоимость определяется по формуле:

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

Показатель Конана-Холдера практически неизвестен в широких экономических кругах, однако его использование в анализе может эффективно дополнить использование показателя Альтмана. Западная практика финансового анализа свидетельствует, что в ряде случаев качественные оценки вероятности банкротства, оцененные по Альтману и по Конану-Холдеру, разнятся. Это свидетельствует не о дефектности методов, а о специфике анализируемого предприятия, выявление которой может дать аналитику серьезный повод для совершенствования своих выводов и рекомендаций.

V&M-показатель

Весовые коэффициенты в формулах Альтмана и Конана-Холдера построены на основе американской и французской статистики банкротств предприятий, собранной 20 - 30 лет тому назад. Поэтому в сегодняшних российских реалиях абсолютные значения этих коэффициентов неприменимы. В условиях отсутствия российской статистики банкротств специалистами КГ "Воронов и Максимов" предлагается комплексный финансовый V&M-показатель, построенный с применением теории нечетких множеств. При построении V&M-показателя была произведена нечеткая классификация следующих финансовых показателей:

¨ Х₁ - коэффициент автономии (отношение собственного капитала к активам);

¨ Х₂ - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к оборотным активам);

¨ Х₃ - коэффициент промежуточной ликвидности (отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам);

¨ Х₄ - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение суммы денежных средств к краткосрочным пассивам);

¨ Х₅ - оборачиваемость всех активов в годовом исчислении (отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов);

¨ Х₆ - рентабельность всего капитала (отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов).

Нечеткая классификация производилась отнесением значений показателей к следующим нечетким подмножествам множества действительных чисел:

¨ В₁- нечеткое подмножество "очень низкий уровень показателя Х_i";

¨ В₂- нечеткое подмножество "низкий уровень показателя Х_i";

¨ В₃- нечеткое подмножество "средний уровень показателя Х_i";

¨ В₄- нечеткое подмножество "высокий уровень показателя Х_i";

¨ В₅- нечеткое подмножество "очень высокий уровень показателя Х_i".

Ввиду громоздкости классификационной таблицы она здесь не приводится.

Соотношение для расчета V&M-показателя имеет вид:

где l_ij - степень принадлежности значения j-го показателя нечеткому подмножеству В_i, a_i - набор весовых коэффициентов: a₁ = 0.075, a₁ = 0.3, a₁ = 0.5, a₁ = 0.7, a₁ = 0.925.

Полученное значение V&M-показателя классифицируется следующим образом:

Также в таблице приведена лингвистическая оценка степени риска банкротства предприятия, однозначно соответствующая уровню V&M-показателя и лингвистической оценке текущего финансового состояния предприятия.