Международные финансовые рынки и международные ценные бумаги

Международный рынок ценных бумаг (мировой финансовый рынок, мировой рынок ссудных капиталов, еврорынок) возник на базе международных операций национальных рынков ссудных капиталов. Объект сделки на мировом рынке – капитал, привлекаемый из‑за границы или передаваемый в ссуду лицам иностранных государств.

Мировой финансовый рынок сформировался в конце 50‑х гг. XX в. Введение евро привело к расслоению рынка на евробумаги и долларовые ценные бумаги. Термин «евровалюта» относится к средствам не только в Западной Европе, но и за ее пределами, хотя доллары, используемые для операций на валютных рынках в Азии, называют азиадолларами, в арабских странах – арабодолларами.

Евроинструменты размещаются на международных финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитента. В 80‑х гг. XX столетия инструментом операций на международных кредитных рынках стали евродолговые обязательства – евроноты. Это средне и краткосрочные обязательства с плавающей процентной ставкой, различные регулярно возобновляемые кредитные инструменты с банковской гарантией. Рынок евровекселей функционирует с 1981 г.; он невелик по объему, включает в себя в основном краткосрочные еврокоммерческие бумаги и среднесрочные векселя. Мировой рынок евроакций стал развиваться с 1983 г. с появлением синдицированных эмиссий. Евроакции представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги транснациональных компаний и обладают теми же характеристиками в отношении валюты выпуска и территории распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков).

Секьютеризация (превращение капитала в форму ценных бумаг) представляет собой глобальное явление. Одно из нововведений международного рынка капиталов – секъюритизация евровалютных займов (переоформление долга в ценные бумаги).

Главным инструментом операций рынка еврокапиталов являются облигации. Рынок еврооблигаций сформировался в 70‑х гг. XX в. Международный облигационный рынок можно представить как совокупность двух рынков: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций – еврооблигаций (eurobond market). Иностранные облигации (foreign bonds) – это разновидность национальных облигаций, но эмитент и инвестор находятся в разных странах. Еврооблигации размещаются на нескольких национальных рынках в валюте, являющейся иностранной по отношению к стране размещения.

Новые финансовые инструменты еврорынка возникли в 80‑х гг. Это гибрид финансовых документов и ценных бумаг, гарантированных активами банков: форвардный валютный контракт, комбинированный валютный и процентный своп, комбинированный валютный опцион продавца и покупателя.

В 1969 г. крупнейшие операторы еврорынка образовали Ассоциацию международных дилеров облигаций, переименованную в 90‑х гг. в Ассоциацию участников международных фондовых рынков (ISMA). ISMA имеет статус специализированной биржи Великобритании, является органом надзора за финансовым рынком и международной саморегулируемой организацией (специализирующейся на рынке евробумаг). ISMA и связанная с ней Международная ассоциация первичных рынков (IPMA) разработали глобальную систему регулирования: правила заключения сделок, этические нормы поведения участников, процедуру сглаживания конфликтов, правила эмиссии, технологию размещения, стандартные формы основных документов (соглашения между менеджерами, между менеджерами и эмитентом, стандартные условия форсмажора). Практически все профессиональные участники еврорынка являются членами IPMA.

Мировой рынок ссудных капиталов находится вне сферы национального контроля. В рамках «группы десяти» в 1979 г. достигнута договоренность о введении международного контроля над еврорынком.

В середине 70‑х гг. создан Комитет по банковскому регулированию и практике контроля при Банке международных расчетов (Базельский комитет). В 1984 г. Комитет подготовил рекомендации, направленные на повышение ответственности банков за свою деятельность; в 2004 г. принял рамочные правила «Международная конвергенция оценки капитала и нормативов капитала», устанавливающие определенные требования в отношении капитала применительно к кредитным и операционным рискам. Для уменьшения кредитных рисков банки используют определенные методы, которые должны соответствовать стандартам правовой определенности, установленным в рамочных правилах.

Международный рынок ценных бумаг – это прежде всего первичный рынок, т. е. размещение эмиссий, выраженных в евровалютах, и осуществляемое эмитентами вне рамок национального регулирования. В более широком плане международный рынок ценных бумаг – это совокупность собственно международных и иностранных эмиссий (выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран).

9.9