Понятие финансового рычага

В финансовом менеджменте используется ряд инструментов для управления структурой капитала, но особое место занимает финансовый рычаг.

Финансовый рычаг — это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью увеличения рентабельности собственных средств.

При анализе эффективности заимствования средств выделяют основные составляющие финансового рычага.

1. Дифференциал финансового рычага, который определяется как разница между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента:

Диф = ЭР - СРСП,

где ЭР — экономическая рентабельность;

СРСП — средний размер процента за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала.

2. Плечо финансового рычага, которое характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала, определяется соотношением суммы заемного капитала к собственному:

ПФР = ЗК : СК.

Соединение этих двух составляющих дает показатель уровня эффекта финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (1 - Снп)*(ЭР - СРСП)*ЗС/СС

где ЭФР — эффект финансового рычага, заключающийся в приросте собственного капитала, %; Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЗС — сумма заемных средств; СС — сумма собственных средств.

При проведении политики заимствования необходимо учитывать следующие правила:

1. Чем больше плечо финансового рычага, тем выше учетные ставки по кредитам, тем выше средняя расчетная ставка процента, тем ниже дифференциал, тем выше риск неплатежеспособности.

2. Уровень эффекта финансового рычага должен быть больше единицы, тогда он позволяет увеличить рентабельность собственного капитала.

Достижение положительного эффекта действия финансового рычага может произойти только при соблюдении определенных условий .

Рентабельность общего капитала должна быть выше, чем уровень затрат на приобретение заемного капитала. Если привлекается кредит или другие формы заемных средств по процентной ставке, уровень которой ниже, чем уровень рентабельности собственных средств, то рентабельность всего капитала повышается.

Следует формировать рациональную структуру капитала (соотношение между собственными и заемными средствами), поскольку высокий удельный вес заемного капитала влечет за собой увеличение общей задолженности предприятия, что отрицательно сказывается на его финансовой независимости. Такое положение вызвано увеличением степени риска, связанного с полным и своевременным выполнением финансовых обязательств, уплатой процентов, погашением задолженности по ссудам.

Поэтому, несмотря на то, что высокий объем заемных средств, приобретенных на выгодных условиях, может обеспечить более высокий эффект финансового рычага, на практике необходимо регулировать его рост с учетом формирования рациональной структуры всего капитала.