Метод капитализации

Метод капитализации прибыли, как и другие варианты доходного подхода, основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Как было отмечено ранее, метод капитализации прибыли – это метод определения стоимости бизнеса одним действием: либо путем деления оцененного годового дохода, получаемого от ведения данного бизнеса, на коэффициент капитализации, либо путем умножения на некоторый мультипликатор.

В данном методе осуществляется капитализация чистого денежного потока. В результате получается капитализированная стоимость не ограниченного во времени потока дохода. Данный метод формализуется в следующем виде:

(4.5)

где РС – рыночная стоимость;

ЧП – чистая прибыль;

СК – ставка капитализации.

Данная техника расчета применима к равномерному денежному потоку или потоку, характеризующемуся одинаковыми постоянными темпами роста.

На практике данный метод выполняется по следующим этапам:

- анализ финансовой отчетности, ее трансформация и нормализация;

- выбор величины прибыли, которая будет капитализирована;

- расчет адекватной ставки капитализации;

- определение предварительной величины стоимости;

- проведение поправок на наличие нефункционирующих активов;

- проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности.

Коэффициент капитализации представляет собой ставку, по которой доходы бизнеса переводятся в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования (вычитанием из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов роста денежного потока).

Таким образом, при отсутствии роста денежного потока коэффициент капитализации равен ставке дисконтирования.

В заключение сделаем вывод о том, что методика оценки стоимости компании состоит из:

- оценки текущей стоимости компании;

- оценки будущей стоимости компании.

Важно подчеркнуть, что приведенные оценки осуществляются при помощи подходов:

- рыночный;

- доходный;

- затратный.

Таким образом, соответствующее применение того или иного подхода может и должно выступать основой разработки стратегии роста компании.