Лекция 13. Исследование привлекательности экономического пространства муниципального образования для инвесторов

13.1 Критерии привлекательности муниципального образования для инвесторов

13.2 Оценка инвестиционных потоков в муниципальном образовании. Оценка инвестиционной привлекательности территории

13.3 Оценка инвестиционной привлекательности отрасли местной экономики

Критериями инвестиционной привлекательности муниципального образования в целом и города в частности могут выступать следующие: а) низкий уровень риска инвестиционной деятельности на территории муниципального образования – является одним из ключевых факторов, влияющих на стратегию деятельности инвестиционных компаний, и может включать следующие элементы: - низкий уровень преступности на данной территории; - эффективная деятельность правоохранительных органов; - развитые традиции делового оборота, уменьшающие или исключающие вероятность невыполнения местными компаниями взятых на себя обязательств по хозяйственным договорам; - финансовая устойчивость местных экономических субъектов- потенциальных получателей инвестиционных ресурсов; - стабильность политической подсистемы муниципального образования; - социальная устойчивость в анализируемом местном сообществе. Необходимо учитывать, что для различных уровней доходности инвестиционных проектов приемлемый уровень риска будет различным. б) способность местных экономических субъектов использовать инвестиционные ресурсы более эффективно, чем аналогичные субъекты в других муниципальных образованиях – также является одним из ключевых факторов, влияющих на принятие инвестиционного решения по данному муниципальному образованию. Данный критерий подразумевает, что объект (инструмент) инвестирования в экономике конкретного муниципального образования будет более конкурентоспособным по сравнению с аналогичными объектами в других муниципальных образованиях. В развернутой форме данный принцип включает следующие аспекты: - более высокую доходность (прибыльность) вложений на данном локальном экономическом пространстве; - экологическую и социальную безопасность хозяйственной активности предприятий-потенциальных получателей инвестиционных ресурсов, отсутствие иных отрицательных внешних эффектов от их деятельности; - наличие у местных предприятий технической и технологической базы более высокого уровня по сравнению с субъектами хозяйствования других муниципальных образований; - наличие у местных предприятий персонала более высокой квалификации; - большая организационная гибкость предприятий данного муниципального образования, способность изменять организационную структуру под конкретные инвестиционные проекты в более сжатые сроки и с меньшими затратами ресурсов, чем предприятия, расположенные на территории других местных сообществ; - эффективный контроль как со стороны инвестора, так и со стороны получателя инвестиционных ресурсов за реализацией каждого этапа проекта, целевым и максимально рациональным расходованием привлеченных ресурсов. Таким образом, можно сделать вывод о том, что местное сообщество будет привлекательным для инвесторов лишь в том случае, когда локальные объекты инвестирования имеют конкурентные преимущества по сравнению с альтернативными инструментами инвестирования на территории других муниципальных образований. в) наличие высокоразвитой инвестиционной инфраструктуры – данный критерий включает следующие основные элементы: - развитость банковской системы на территории муниципального образования; - развитость страховой системы на местном уровне; - благоприятное законодательное пространство для нормативно- правовой деятельности; - отсутствие административных барьеров на пути инвестиционных потоков; - высокая скорость прохождения инвестиционных ресурсов через банковскую систему и доведения их до исполнителей инвестиционных проектов; - легкость изъятия инвестиционных ресурсов из местной экономики (отсутствие барьеров выхода). г) обеспечение эффекта синергизма Местные проекты будут привлекательными для потенциальных инвесторов, если их реализация совместно с основными направлениями инвестиционной деятельности позволит достичь эффекта синергии. Формами, обеспечивающими данный эффект могут стать отраслевая, продуктовая и региональная диверсификация, интеграция с местными инвестиционными компаниями, осуществление слияний и поглощений. Формирование эффекта синергизма существенно повышает эффективность использования корпоративных ресурсов и повышает рыночную стоимость инвестиционной компании. д) повышение имиджа инвестиционной компании Активная инвестиционная деятельность формирует представление о компании как успешно развивающемся хозяйствующем субъекте, что позволяет ему расширить круг своих экономических связей, обеспечить формирование финансовой гибкости. Дополнительный имидж инвестору может принести инвестиционная деятельность на уровне муниципального образования, обеспечивающая экологическую безопасность, связанная с участием в социальных программах, а также привлекающая к участию иностранных партнеров. Это также может способствовать росту рыночной стоимости инвестиционной компании. е) обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности Меняющийся инвестиционный климат муниципального образования и региона, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятий-получателей инвестиционных ресурсов могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности соответствующих инвестиционных проектов и финансовых инструментов. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в более доходные объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированного инвестиционного портфеля компании в разрезе составляющих его инвестиционных проектов. В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционного портфеля, как правило, сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равновесия компании в процессе инвестирования.

Инвестиционная активность может быть оценена на основании использования следующих показателей:

1) доля инвестиций в основной капитал в общем объеме инвестиций в муниципальное образование;

2) доля инвестиций в нематериальные активы;

3) доля инвестиций на пополнение запасов материальных оборотных средств;

4) доля затрат на капитальный ремонт зданий, сооружений, машин и оборудования;

5) доля инвестиций на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

6) соотношение инвестиций в реальный и финансовый секторы местной экономики;

7) привлеченные инвестиции в расчете на одного жителя муниципального образования.;

9) средняя рентабельность инвестиций по отраслям местной экономики;

10) соотношение иностранных и российских инвестиций;

11) соотношение объемов привлекаемых инвестиций по отраслям. Одним из основных элементов разработки стратегии инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов и муниципальных образований.

1. Уровень общеэкономического развития муниципального образования оценивается на основе следующих аналитических показателей: - удельный вес муниципального образования в валовом региональном продукте и доходе соответствующего региона; - объем произведенной промышленной и сельскохозяйственной продукции муниципального образования в расчете на душу населения; - средний уровень доходов населения; - среднегодовой объем капитальных вложений в муниципальном образовании за последние три года и другие.

2. Уровень развития инвестиционной инфраструктуры в муниципальном образовании. Для характеристики этого элемента используются следующие основные показатели: - число подрядных строительных предприятий в муниципальном образовании; - объемы местного производства основных строительных материалов; - объем производства энергетических ресурсов; - плотность железнодорожных путей сообщения и автомобильных дорог с твердым покрытием в расчете на 100 кв. км территории; - наличие фондовых и товарных бирж в муниципальном образовании и соответствующем регионе; - количество брокерских контор, осуществляющих операции на рынке ценных бумаг и другие.

3. Демографическая характеристика территории оценивается на основе следующих основных показателей: - удельный вес населения муниципального образования в общей численности населения региона; - соотношение городских и сельских жителей муниципального образования; - удельный вес работающего населения (занятого на предприятиях и организациях всех форм собственности или осуществляющего индивидуальную трудовую деятельность); - уровень квалификации трудоспособного населения и другие;

4. Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры муниципального образования могут быть охарактеризованы следующими основными показателями: - удельный вес предприятий негосударственных форм собственности в общем количестве предприятий муниципального образования;

- удельный вес продукции предприятий негосударственных форм собственности в общем объеме промышленной и сельскохозяйственной продукции муниципального образования; - численность совместных предприятий с иностранными партнерами; - численность банковских учреждений (включая филиалы) в муниципальном образовании; - численность страховых компаний (включая их представительства) на территории муниципального образования и другие.

5. Степень безопасности инвестиционной деятельности на территории муниципального образования оценивается на основе следующих показателей: - количество преступлений в расчете на 10000 человек местного населения; - удельный вес незавершенных строительных объектов в общем количестве начатых строек за последние три года; - удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно-допустимые нормы, в общем количестве предприятий муниципального образования; - средний радиационный фон на территории.

6 Уровень перспективности развития отрасли местной экономики – оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик: - значимость отрасли в экономике муниципального образования. Количественную оценку этого показателя составляют фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в местном валовом продукте; - устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства на душу населения муниципального образования и динамики местного внутреннего продукта; - социальная значимость отрасли – характеризуется численностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого населения местного сообщества; - обеспеченность развития отрасли местного хозяйства собственными финансовыми ресурсами – для такой оценки могут быть использованы показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли; удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями отрасли и другие; - степень поддержки развития отрасли со стороны местной администрации и государства. Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме муниципальных и государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного кредитования предприятий отрасли; системе налоговых льгот по уплате местных, региональных и федеральных налогов, связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие; - стадия жизненного цикла отрасли местной экономики – такая оценка осуществляется по тем отраслям и подотраслям местной экономики, развитие которых происходит по отдельным стадиям жизненного цикла. Данный анализ не проводится для тех отраслей местной экономики, которые не носят

характера циклического развития (сельское хозяйство, пищевая промышленность, образование).

7Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли местной экономики оценивается на основе следующих коэффициентов: - коэффициент рентабельности активов – позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами местных предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности; - коэффициент рентабельности собственного капитала – этот показатель является приоритетным в рассматриваемой системе показателей данной группы, так как позволяет судить о среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций; - коэффициент рентабельности реализации продукции – данный показатель дает представление о норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию; - коэффициент рентабельности текущих затрат – использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формирования диапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию.

8. Уровень отраслевых инвестиционных рисков оценивается на основе следующих показателей:

- коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам отчетного периода

– данный коэффициент является традиционным измерителем уровня инвестиционного риска в динамике;

- коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли

– характеризует внутриотраслевой диапазон колебаний уровня инвестиционных рисков;

- уровень конкуренции в отрасли – количественно этот показатель характеризует число местных предприятий, функционирующих в данной отрасли в сравнении с другими отраслями местной экономики;

- уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли

– данную оценку можно получить путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса инфляции в местной экономики в целом;

- уровень социальной напряженности в отрасли. Оценка данного показателя может осуществляться через сравнение уровня средней заработной платы в отрасли со средним значением оплаты труда и реальным уровнем прожиточного минимума в муниципальном образовании в целом. Кроме этого, можно произвести сравнение показателя числа трудовых конфликтов в данной отрасли в среднем за год с аналогичным показателем в среднем по муниципальному образованию; На основании оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитывается интегральный показатель уровня инвестиционной привлекательности отрасли местной экономики. На первом этапе расчетов определяется ранговая значимость отраслей по каждому элементу их оценки. В процессе такой оценки все аналитические показатели, используемые для характеристики отдельных элементов инвестиционной привлекательности отрасли, рассматриваются как равнозначные. Ранговая значимость отрасли по каждому элементу оценки определяется как средняя ранговая ее значимость по всем входящим в данный элемент аналитическим показателям. На втором этапе расчетов на основе ранговой значимости отрасли по каждому элементу рассчитывается интегральный ранговый показатель оценки их инвестиционной привлекательности. Учитывая, что отдельные элементы оценки играют разную роль в принятии инвестиционных решений, их значимость дифференцируется экспертным путем. На основе опроса инвестиционных менеджеров ряда инвестиционных компаний устанавливает значимость отдельных элементов при расчете интегрального рангового показателя. Естественно, приведенная значимость отдельных элементов оценки в определенной степени носит субъективный характер, так как зависит от состава и квалификации экспертов, периода проведения опроса и других факторов. В связи с этим, при проведении оценки инвестиционной привлекательности конкретной отрасли местной экономики в меняющихся экономических условиях приведенная значимость отдельных элементов может быть уточнена.

На третьем этапе расчетов на основе рассчитанных интегральных ранговых показателей оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей местной экономики проводится соответствующая их группировка. В процессе такой группировки устанавливаются: - отрасли местной экономики с высоким уровнем инвестиционной привлекательности; - отрасли местной экономики со средним уровнем инвестиционной привлекательности; - отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности. Итогом анализа инвестиционной привлекательности отраслей местной экономики может стать решение об использовании инвестором стратегии отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности в рамках нескольких отраслей местной экономики. Кроме этого, решением инвестора может стать стратегия изъятия инвестиционных ресурсов и ухода из местной экономики.