Сущность метода капитализации дохода
Область применения метода: оценка компаний, не требующих начальных инвестиций, со сложившимися условиями финансирования деятельности, приносящих стабильный доход.
Процедура оценки стоимости бизнеса методом капитализации дохода предполагает, прежде всего, определение вида дохода, получаемого от бизнеса (или долей в бизнесе). Основными видами дохода, используемыми при расчете методом капитализации дохода, являются:
• денежный поток;
• чистая прибыль;
• дивиденд;
За период расчета, как правило, принимается год. В отдельных случаях может быть использован другой временной интервал – месяц, квартал.
Методика расчета величины денежного потока подробно изложена в п. 4.3. Величины параметров денежного потока анализируемого периода берутся по данным последней на дату оценки бухгалтерской отчетности и (или) управленческого учета.
Величина чистой прибыли может рассчитываться на основе данных бухгалтерской отчетности и (или) управленческого учета и анализа рынка.
Размер выплачиваемого дивиденда в конкретном бизнесе может определяться на основе анализа прошлых дивидендных выплат.
При расчете величины дивидендных выплат учитывается:
• величина чистой прибыли;
• фактически выплаченные дивиденды.
Пример определения доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов (нормы дивидендных выплат) и размера дивиденда представлен в табл. 10–11.
Таблица 10
Определение нормы дивидендных выплат
| Анализируемый период | Чистая прибыль, ден. ед. | Сумма дивидендных выплат, ден. ед. | Норма дивидендных выплат, % (3: 2 × 100 %) |
| Среднее значение нормы дивидендных выплат |
Таблица 11
Определение величины дивидендов
| № п/п | Параметр расчета | Значения |
| Чистая прибыль, ден. ед. | ||
| Норма дивидендных выплат, % | ||
| Дивидендные выплаты на оцениваемую долю (пакет акций), ден. ед. [1 × 2] |
Следующим этапом является определение темпов роста дохода оцениваемого предприятия. Темп роста дохода определяется на основе анализа ретроспективной информации за репрезентативный период времени. Полученная информация сводится в табл. 12.
Таблица 12
Определение темпов роста дохода
| Период, (год, квартал, месяц и т. п.) | Величина дохода за период, ден. ед. | Темп роста дохода, % | Средний темп роста дохода, % |
Возможно также определение темпов роста оцениваемой компании на основе соответствующих бизнес-планов.
Оценив возможные темпы роста доходов предприятия, необходимо обратиться к определению коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации должен определяться применительно к соответствующему виду дохода.
К методам определения коэффициента капитализации относятся следующие:
• метод рыночной выжимки;
• метод, предполагающий нахождение разницы между ставкой дисконтирования и среднегодовыми темпами прироста доходов бизнеса в постпрогнозном периоде.
Дата добавления: 2015-10-09; просмотров: 985;