ЦЕННЫЕ БУМАГИ. ДИВИДЕНД. КУРС АКЦИЙ

В общем виде ценные бумаги – это определенные документы, представляющие реальный капитал, обращающиеся на рынке как товар, имеющие установленную форму и обязательные реквизиты и дающие их владельцам имущественные (вещественные и обязательственные) права, зафиксированные в этих документах. Обращение ценных бумаг осуществляется на фондовом рынке. Фондовый рынок подразделяется на первичный (продажа новых выпусков ценных бумаг первичным владельцам) и на вторичный (последующая их перепродажа).

Фондовый рынок существует в форме биржевого оборота (купля-продажа ценных бумаг на бирже) и внебиржевого (купля-продажа вне биржи путем прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем).

Выделим наиболее важные классификации ценных бумаг:

1. Эмиссионные и неэмиссионные. В законе ²О рынке ценных бумаг² к эмиссионным бумагам в России относятся акции, облигации и опцион эмитента.

2. Долевые и долговые. Класс долевых ценных бумаг в РФ представлен акциями, а все остальные бумаги относятся к долговым.

3. Именные и предъявительские. Именные – это бумаги, имена владельцев которых зафиксированы на бланке и (или) в реестре владельцев ценных бумаг. Предъявительские – это ценные бумаги, имена владельцев которых не фиксируются. В США, Великобритании и России преобладают, например, именные ценные бумаги, а в Германии – предъявительские.

4. Документарные и бездокументарные. Подразделяются в зависимости от формы существования: бумажные и безбумажные. Сейчас во всем мире преобладает бездокументарная форма.

Рассмотрим подробнее два вида ценных бумаг: облигации и акции.

Облигация - это долговое обязательство на определенный срок. По облигациям получают доход - ежеквартальный, ежегодный, с переменным или постоянным купоном (процентным доходом) или в виде дисконта. Доходы бывают фиксированными или плавающими (в зависимости, например, от доходности на рынке государственных краткосрочных облигаций). Все облигации имеют нарицательную цену (номинал). Она используется для начисления дохода, определения рыночной цены, курса облигации. Курс облигации рассчитывается по формуле:

Если номинал облигации - 1000 руб., цена продажи - 1200 руб., то курс облигации составит 120%. Первичное размещение облигаций может осуществляться ниже номинала, т.е. со скидкой, с дисконтом. При погашении облигации по номиналу её владелец получает доход в виде дисконта - разности между номиналом и ценой покупки облигаций.

Облигации бывают государственные (федерального, регионального, муниципального уровней) и корпоративные. В России наибольшее распространение до августа 1998 г. получили государственные облигации: государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). По закону акционерные общества в РФ имеют право выпускать свои облигации, но пользуются им крайне редко.

Различают также конвертируемые облигации, т.е. на определенных условиях обмениваемые на акции; отзывные, которые можно погасить досрочно; облигации с обеспечением и без обеспечения и т.д.

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, свидетельствующая о внесении средств в уставный капитал акционерного общества, дающая право её владельцу на получение прибыли в форме дивиденда и на участие в управлении.

Таким образом, в понимании акции важно выделить три фундаментальных свойства: 1) это титул собственности на имущество общества (это - не заем); 2) у акции нет конечного срока погашения (у облигаций же он заранее определен); 3) у собственника акции ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, чем он вложил в акции, так как не отвечает по обязательствам общества в целом. По российскому законодательству все акции имеют номинальную стоимость. В США и некоторых других странах разрешается выпускать акции без указания номинала.

Акции бывают обыкновенные и привилегированные. Различия заключаются в том, что по привилегированным акциям заранее фиксируется размер дивиденда, а по обыкновенным - нет. Владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса, а владельцы привилегированных акций не имеют этого права, за исключением тех случаев, когда речь идет о вопросах, затрагивающих их интересы.

Доход, получаемый на акцию, называется дивидендом. Источником дивидендов является чистая прибыль акционерного общества или специальные фонды по привилегированным акциям.

При вложении средств в ценные бумаги выделяют обычно четыре цели: безопасность, доходность, рост и ликвидность.

Безопасность. Главное здесь - минимальный риск, неуязвимость инвестора от потрясений на рынке. В развитых странах самыми безопасными считаются вложения в государственные ценные бумаги. Однако минимальному риску соответствует и минимальная доходность. В России при ещё не развитом фондовом рынке, при сложностях в экономике это правило нарушается. В 1994-1995 гг., например, вложения в ГКО были не только малорискованными, но и самыми доходными, что, в конечном счете, привело к приостановке в августе 1998 г. выплат по ГКО и ОФЗ.

Доходность. Всегда велик соблазн выбора того варианта вложения средств, который сулит наивысшую доходность. Однако варианты, предлагающие наиболее высокий ожидаемый доход, предполагают также и наибольший риск. Поэтому инвестор оказывается перед выбором: либо риск, либо доходность.

Рост вложений. Обычно акции быстрорастущих фирм приносят небольшой дивиденд, но быстро растет курс акций.

Ликвидность ценных бумаг характеризует свойство ценных бумаг быстро и легко обмениваться на деньги без потери или при небольшой потере их стоимости.

Найти приемлемое сочетание риска и доходности - главная задача при формировании портфеля ценных бумаг. Одним из методов снижения риска является диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг, в результате чего невысокие доходы по одним бумагам могут компенсироваться высокими доходами по другим. Оптимальное количество видов ценных бумаг в портфеле инвестора - от 8 до 20 видов.

При выборе акций обращают внимание на такие факторы, как материально-техническая база организации (возраст оборудования, его техническое состояние, заделы по строительству, запасы); тип производства (фондоемкий, трудоёмкий, материалоемкий, наукоемкий); степень диверсификации производства; финансовое состояние организации; перспективы развития, наличие конкурентных преимуществ, в том числе в глобальном масштабе.

Рыночная цена акций называется курсом акций. Он рассчитывается по формуле:

.

Например, если акционерное общество выплачивает дивиденд 50 руб. на 1 акцию номиналом 100 руб., процентная ставка по вкладам составляет 10 % годовых, то рыночная цена акции равна 500 руб.

Курс акций в значительной степени зависит не только от величины активов акционерного общества, но и от соотношения спроса и предложения на акции на фондовом рынке, финансового положения, диви-

дендной политики акционерного общества, политической ситуации в стране и т.д.

Рыночную цену акций используют не только для определения выгодности вложений средств в акции, но и для определения так называемого показателя рыночной капитализации (курс акции, умноженный на количество акций).