Метод цепного повтора проектов в границах общего срока реализации проектов

В реальной жизни вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнивать проекты разной продолжительности. Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах. В частности, сравнение независимых проектов может иметь место, когда заранее не известен объем доступных источников финансирования; в этом случае проводится ранжирование проектов по степени их приоритетности, т. е. они как бы выстраиваются в очередь – по мере появления финансовых возможностей проекты последовательно принимаются к внедрению.

Сравнивая проекты по критерию NPV, лицо принимающее решение (ЛПР) автоматически выравнивает инвестиционные проекты по продолжительности, неявно предполагая, что притоки денежных средств по проекту, продолжительность которого короче, в последующих годах равны нулю. В принципе такое предположение нельзя считать абсолютно неправомочным, однако возможен и другой подход.

Поскольку на практике необходимость сравнения проектов различной продолжительности возникает постоянно, разработаны специальные методы, позволяющие элиминировать влияние временного фактора.

К методам, позволяющим сравнивать проекты с различной продолжительностью, относятся:

1 Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов;

2 Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов;

3 Метод эквивалентного аннуитета.

Рассмотрим логику метода цепного повтора в рамках общего срока действия проектов:

1 Определяется чистая текущая стоимость каждого инвестиционного проекта с учетом фактора времени.

2 Временная несопоставимость проектов в данном методе устраняется путем повтора реализации каждого проекта до общего срока реализации. Общий срок реализации двух проектов представляет собой наименьшее общее кратное для двух проектов (N), в котором каждый из них может быть повторен целое число раз.

3 Каждая реализация проекта обеспечивает свою чистую текущую стоимость, суммарное значение NPV каждого из проектов рассчитанное с учетом фактора времени позволяет корректно сравнивать проекты друг с другом.

Суммарный NPV повторяющегося проекта находится по формуле:

, (7.1)

где NPV_n – чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта, ден. ед.;

n – продолжительность инвестиционного проекта, лет;

р – число повторений исходного проекта в рамках общего периода продолжительности;

i – стоимость капитала предприятия, %.

4 Выбирается тот проект из рассматриваемых, для которого суммарный NPV имеет наибольшее значение.

Данный метод позволяет устранить негативное влияние временного фактора ввиду разной продолжительности проектов.