ТЕМА 1. Понятие инвестиций. Основы инвестиционной деятельности

СОДЕРЖАНИЕ

ТЕМА 1. Понятие инвестиций. Основы инвестиционной деятельности. 5

1.1 Определение сущностной характеристики инвестиций. Рассмотрение основных видов инвестиций. 5

1.2 Особенности осуществления инвестиционной деятельности предприятиями. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности. 8

1.3 Основные принципы формирования инвестиционной стратегии. 10

1.4 Теоретические вопросы по теме. 10

1.5 Тесты по теме. 11

ТЕМА 2. Инвестиционное проектирование. 14

2.1 Сущность инвестиционного проекта и проектная среда. 14

2.2 Классификационные подходы к инвестиционным проектам. 15

2.3 Жизненный цикл инвестиционного проекта и его структура. 18

2.4 Теоретические вопросы по теме. 22

2.5 Тесты по теме. 22

ТЕМА 3. Денежный поток инвестиционного проекта. Временной аспект стоимости денег. 25

3.1 Простые и сложные проценты. Понятие денежного потока. 25

3.2 Аннуитет и его стоимость. 27

3.3 Примеры решения практических тестов. 30

3.4 Тесты по теме. 34

ТЕМА 4. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта. 40

4.1 Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов. 40

4.2 Притоки и оттоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности 42

4.3 Показатели коммерческой эффективности проекта. 45

4.4 Примеры решения задач. 46

4.5 Теоретические вопросы по теме. 50

4.6 Задачи по теме. 50

4.7 Тесты по теме. 56

ТЕМА 5. Простые статистические методы оценки инвестиционных проектов 59

5.1 Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал. 59

5.2 Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости. . 60

5.3 Примеры решения задач. 61

5.4 Задачи по теме. 64

5.5 Тесты по теме. 67

ТЕМА 6. Анализ основных показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени. 70

6.1 Ординарные и неординарные денежные потоки. 70

6.2 Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта. 71

6.3 Примеры решения задач. 77

6.4 Теоретические вопросы по теме. 85

6.5 Задачи по теме. 86

6.6 Тесты по теме. 99

ТЕМА 7. Сравнение проектов с различной продолжительностью.. 103

7.1 Метод цепного повтора проектов в границах общего срока реализации проектов 103

7.2 Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов. 104

7.3 Метод эквивалентного аннуитета. 104

7.4 Примеры решения задач. 105

7.5 Задачи по теме. 108

ТЕМА 8. Источники финансирования инвестиционного проекта. 115

8.1 Источники финансирования инвестиционных проектов. 115

8.2 Формы инвестиционного кредита. 117

8.3 Примеры решения задач. 121

8.4 Теоретические вопросы по теме. 123

8.5 Задачи по теме. 123

8.6 Тесты по теме. 125

ТЕМА 9. Риск и неопределенность при оценке проектов. 127

9.1 Понятие риска и неопределенности. Классификация рисков. Методы анализа рисков 127

9.2 Сущность метода экспертных оценок. 132

9.3 Сущность анализа чувствительности инвестиционного проекта. 134

9.4 Примеры решения задач. 136

9.5 Теоретические вопросы по теме. 138

9.6 Задачи по теме. 139

9.7 Тесты по теме. 141

Список литературы.. 143

Приложение А Значения коэффициентов наращения для сложных процентов 146

Приложение Б Значения коэффициентов дисконтирования для сложных процентов. 148

Приложение В Значения коэффициентов наращения аннуитета постнумерандо 150

Приложение Г Значения коэффициентов дисконтирования аннуитета постнумерандо. 152

ТЕМА 1. Понятие инвестиций. Основы инвестиционной деятельности

1.1 Определение сущностной характеристики инвестиций.
Рассмотрение основных видов инвестиций

Инвестиции рассматриваются как возможность увеличения капитала и как источник достижения целей социального развития общества. Исходя из этого наиболее точное и полное определение инвестиций содержится в Законе Украины „Об инвестиционной деятельности”, где под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект”.

Такими ценностями могут быть:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);

- имущественные права, вытекающие из авторского права, опыта и других интеллектуальных ценностей;

- совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организационной или иной деятельности в сфере производства, но не запатентованных („ноу-хау”);

- права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права и другие ценности.

Для учета, анализа и возможности повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация. В современной литературе существует множество подходов к классификации инвестиций, разработанных на основе целого ряда критериев. Это обусловлено, во-первых, выделением различных уровней экономики, что требует соответствующей классификации; во-вторых, невозможностью выделить оптимальную классификацию инвестиций на микроуровне, так как хозяйствующие субъекты различаются отраслевой принадлежностью и организационной структурой, а значит, ни одна классификация не будет всеохватывающей для отдельно взятого субъекта хозяйствования.

На основе анализа наиболее существенных группировочных признаков инвестиций предлагается обобщенная схема классификации инвестиций (рис. 1.1), которая в зависимости от цели исследования, может быть углублена и дополнена.

Валовые инвестиции характеризуют общий объем инвестированных средств, которые направляются в определенный период на новое строительство, реконструкцию, расширение, техническое перевооружение и на прирост товарно-материальных запасов и формируются за счет фонда возмещения.

Рисунок 1.1 – Классификационные признаки инвестиций

Чистые инвестиции – это вложение средств во вновь создаваемые производственные фонды и образуются за счет фонда развития предприятия. Объем чистых инвестиций равен разности между валовыми инвестициями и величиной амортизационных отчислений.

Реальные инвестиции представляют собой средства, вкладываемые в реальные экономические активы – материальные активы (основные активы и оборотные средства) и нематериальные активы (патенты, лицензии, „ноу-хау”, интеллектуальная собственность и т. д.).

Финансовые инвестиции представляют собой вложения средств в финансовые инструменты (активы) – ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и др., с целью получения дохода.

Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

Под непрямыми инвестициями понимается инвестирование, опосредованное другими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками).

По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные, смешанные (совместные) инвестиции. Под частными инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосударственной формы собственности.

Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы государственной власти за счет средств бюджета, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.

В соответствии с Законом Украины „О режиме иностранного инвестирования” иностранные инвестиции определяются как ценности, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты инвестиционной деятельности в соответствии с законодательством Украины с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Особого внимания требуют инвестиционные проекты со смешанным видом инвестирования, с государственной долей инвестиционных ресурсов как гаранта их целевого использования. Совместные инвестиции можно рассматривать как наиболее распространенную и привлекательную форму иностранных инвестиций и как вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

По направленности действия различают следующие типы инвестиций: начальные инвестиции (нетто-инвестиции), экстенсивные инвестиции, реинвестиции, брутто-инвестиции.

Начальные инвестиции (нетто-инвестиции) осуществляются в момент основания какого-либо дела, в том числе и приобретения имущества.

Экстенсивные инвестиции, как правило, направляются в зависимости от конкретной ситуации на расширение потенциала управляемого объекта. Вложение инвестиций в данном случае позволяет увеличить объемы выпускаемой продукции и соответственно увеличить доходы от реализации этой продукции.

Реинвестиции представляют собой повторные вложения, полученные в виде дохода от первоначальных вложений. Такие средства направляются на приобретение или изготовление новых средств производства в целях поддержания существующего производства определенной продукции. Также они направляются на замену, рационализацию, диверсификацию и перспективу развития в целях выживания организации в рыночных условиях.

Брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций. Стратегическое решение о применении брутто-инвестиций является одной из наиболее важных и сложных задач управления. Решение такой задачи предъявляет особые требования к достоверности исходной информации, методам проведения расчетов и уровню подготовленности персонала, принимающего решение о введении брутто-инвестиций.

По региональному признаку различают внутренние и внешние инвестиции. Внутренние инвестиции включают вложение средств в объекты инвестирования внутри данной страны. Внешние инвестиции включают вложение средств в объекты инвестирования вне территориальных пределов данной страны.

В основе классификации инвестиций может быть также уровень инвестиционного риска, вследствие чего выделяют: безрисковые инвестиции, характеризующие вложения средств в объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала и практически гарантировано получение прибыли; низкорисковые инвестиции, выражающие вложение капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня; среднерисковые инвестиции, характеризующие вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню; высокорисковые инвестиции, имеющие уровень риска по объектам инвестирования выше среднерыночного; спекулятивные инвестиции, выражающие вложение капитала в наиболее рисковые активы, где предполагается получение максимальной прибыли.

По периоду инвестирования инвестиции могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. Под краткосрочными инвестициями понимают вложения средств на период до года. Краткосрочные инвестиции носят, как правило, спекулятивный характер. Среднесрочные инвестиции представляют собой вложение средств от года до трех лет, долгосрочные инвестиции – на срок более трех лет.

1.2 Особенности осуществления инвестиционной деятельности предприятиями. Субъекты и объекты инвестиционной
деятельности

В соответствии с Законом Украины от 18.09.91 г. „Об инвестиционной деятельности” инвестиционная деятельность определена как совокупность практических действий физических лиц, юридических лиц и государства относительно реализации инвестиций.

Объектами инвестиционной деятельности может быть любое имущество, в том числе основные фонды и оборотные средства во всех областях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а также имущественные права.

При выборе объекта инвестирования проводится ряд прединвестиционных исследований: изучаются все инвестиционные риски, проводятся маркетинговые исследования, оцениваются направления инвестирования. Обоснование целесообразности инвестиций нуждается в рассмотрении по возможности большего количества инвестиционных проектов с целью выбора наилучшего. Конечно, в этом деле инвестору помогают другие участники (посредники) инвестиционного процесса.

Субъектами (инвесторами и участниками) инвестиционной деятельности могут быть физические лица и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства.

Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, которые принимают решение о вложении собственных, ссудных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности.

Участниками инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица Украины, других государств, которые обеспечивают реализацию инвестиций, как исполнители заказов, или на основании доверенности инвестора.

К участникам инвестиционного проекта относятся заказчик, проектировщик, поставщики, подрядчик, консультанты, руководитель проекта, команда проекта, лицензиар, финансово-кредитное учреждение.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной (преимущественно конкурсной) основе юридических и физических лиц для реализации инвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной деятельности, вправе контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций. Инвестор может передать по договору свои права по инвестициям и их результатам юридическим и физическим лицам.

В соответствии с законодательством, действующим на территории Украины, гарантируется защита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов Украины.

1.3 Основные принципы формирования инвестиционной
стратегии

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов. При этом инвестиционная стратегия находится в определенной соподчиненности с другими элементами стратегического выбора предприятия.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется рядом условий:

1. Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью предприятий, темпы технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта.

2. Предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность предприятия к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития.

3. Существенным условием является кардинальное изменение операционной деятельности предприятия, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции.

Теоретические вопросы по теме

1Что представляют собой реальные инвестиции?

2Что представляют собой финансовые инвестиции?

3Что может быть отнесено к объектам инвестиционной деятельности?

4Как классифицируются инвестиции по форме собственности?

5Какие выделяют типы инвестиций в зависимости от направленности действия?

6Какие выделяют типы инвестиций в зависимости от степени риска?

7Кто может являться субъектом инвестиционной деятельности?

8Что может быть отнесено к объектам инвестиционной деятельности?

9Что представляет собой инвестиционная стратегия предприятия?

10Из каких этапов состоит процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия?

11Приведите основные причины, обусловливающие необходимость разработки инвестиционной стратегии?