Основные направления развития систем клиринга и расчетов

Функционирование как единого целого системы клиринга и расчетов способствует снижению операционных рисков, возникающих в процессе взаимодействия отдельных разроз­ненных инфраструктурных элементов.

Существующая система клиринга и расчетов достаточно надежна, поскольку в ее основе лежит полное обеспечение.

Однако существует ряд недостатков.

1.Участники клиринга обязаны производить 100 %-ное предварительное депонирование. Это исключает возмож­ность эффективного использования активов.

2.Формирование по итогам многостороннего неттинга формальных пар контрагентов по итоговым нетто-обязательствам и нетто-требованиям. Наличие полного обеспечения при нормальном функционировании систем делает практи­чески безразличным для участника клиринга того, кто будет его формальной парой.

Первым шагом на пути oт полногок частичному обеспе­чению должно стать введение централизованного клиринга, что, кроме прочего, позволит осуществлять неттинг на циви­лизованных основах. Стороной по итоговым нетто-требова­ниям и нетто-обязательствам будет центральный контрагент, полное обеспечение обязательств, которого контролируется клиринговой организацией.

Внедрение централизованного клиринга на российском рынке ценных бумаг позволит решить проблему перехода от 100 %-ного предварительного депонирования средств и ценных бумаг к частичному обеспечению, сохранив при этом преимущества многостороннего неттинга. Централизованный клиринг также обеспечит наличие в процессе много­стороннего неттинга принципала, который станет для участ­ников клиринга стороной по итоговым нетто-требованиям и обязательствам.

Созданные системы управления рисками являются во всем мире основой устойчивости систем клиринга и расчетов, подтверждая, что преимущества Централизованного клирин­га могут успешно сочетаться с обеспечением надежности.

Международный опыт свидетельствует о том, что цен­тральная организация подобного рода— ключевое звено инфраструктуры рынка ценных бумаг. Центральный депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг,— позволяет осуществлять транзакции с ценными бумагами без физического перемещения сертификатов акций посредством записей по счетам. В до­полнение к депозитарным услугам Центральный депозитарий . может осуществлять функции клиринга и расчетов.

Преимущество консолидации функций в рамках Цент­рального депозитария:

•С инвестиционной точки зрения — избежание расходов, включающих развитие и поддержание различных систем и связей между ними.

•С операционной — сокращение стоимости операций.

•С точки зрения уменьшения частоты ошибок в межсис­темных транзакциях.

Консолидация снижает также издержки участников рынка:

• С инвестиционной точки зрения — избежание необхо­димости членства в различных инфраструктурных организациях

• С операционной — сокращение стоимости услуг.

•С точки зрения управления ликвидностью.

Задачами дальнейшего развития клиринговых систем на биржевом рынке являются:

• сокращение издержек по клирингу и расчетам, приходящихся на одну сделку;

• ускорение процесса клиринга и расчетов путем сокраще­ния сроков осуществления клиринговых и расчетных операциях

• интернационализация клиринга и расчетов на мировом фондовом и фьючерсном рынках.

Достижение целей осуществляется прежде всего при помощи дематериализации ценных бумаг; перехода на электронную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами; унификация расчетных периодов на мировом биржевом рынка .

41. Биржевые котировки. Сущность и значение

Котировка — это главным образом выявление и фиксирование цен, заключенных на бирже сделок, анализ рыночной информации, характеризующей конъюнктуру рынка.

Биржевая котировка — установление курса ценных бумаг на фондовых биржах и цен на товары, представленные на товарных биржах; курсы регистрируются специальной коти­ровальное комиссией биржи и отражают складывающуюся на биржевых торгах конъюнктуру, соотношение спроса и пред­ложения.

Биржевые котировки — это специально организованные, в отличие от аукционов, постоянно действующего рынка мас­совых качественно однородных товаров. Биржевые котиров­ки— это цена реальных контрактов, которые заключаются на реализацию соответствующих товаров на этих биржах. Уровни цен аукционов и биржевых котировок публикуются в специальных биллютенях, выпускаемых биржевыми и аук­ционными комитетами.

На биржах с публично-правовым характером организа­ции котировки цен осуществляют по единому курсу, который выработался на Берлинской бирже. Вот суть этого вида ко­тировки. В течение биржевого дня сделки окончательно не оформляются. По окончании биржевого дня устанавливается курс равновесия, по которому могут быть выполнены боль­шинство сделок; все сделки оформляются по этому единому курсу дня.

Единый биржевой курс обеспечивает большой обще­ственный контроль над ценами и большую солидность и надежность сделок. Ибо продавцы и покупатели в ходе установления курса могут менять свои условия и тем самым участвовать в процессе котировки. Этот курс предупреждает участников торгов от заключения неудачных сделок под воз­действием слухов, эмоций, а клиентов от недобросовестного поведения посредников.

На биржах с частноправовым характером организации применяют котировку по непрерывному биржевому курсу. Это когда фиксируется и отмечается в котировках каждая доста­точно крупная сделка. Опубликование непрерывного курса носит случайный характер, ибо регламентирован концом дня, а также дает возможность субъективного регулирования цен, ведь котировку проводит котировальная комиссия, которая не упустит возможности, чтоб что-нибудь исправить в свою пользу. Биржевая котировка используется как ориентир при заключении контрактов, в том числе и вне биржи. Через ко­тировки происходит обратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом.

Роль биржевой котировки различна в отношение так назы­ваемых кассовых и срочных сделок на биржах.

Биржевые цены — это цены на товары, торговля которы­ми производится на товарных биржах. К биржевыми товарам относятся в основном сырье и полуфабрикаты. Цены на биржевые товары оперативно отражают все изменения, про­исходящие на рынке данного товара. Малейшие изменения в ту или иную сторону конъюнктуры рынка моментально ска­зываются на биржевых котировках. Это объясняется тем, что сами биржевые котировки являются фактическими ценами сделок именно в данный момент. Следует отметить, что бир­жевые котировки не отражают «в себе» другие инструменты международной торговли, как-то: условия поставки, платежа и т. д. Существует определенный регламент работы биржи и участия в ее работе. Биржи функционируют ежедневно, и котировочная комиссия регистрирует и публикует котиро­вочные цены в специальных бюллетенях. Котировки бывают двух видов: срочные котировки (фьючерсы) на товары, от­сутствующие на данный момент, с условиями поставки через определенное время и котировки на реализуемые товары. Как показывает практика, биржевые котировки, довольно остро реагируя на различные внешние «раздражители», все-таки не могут отражать действительные тенденции в движе­нии цен. Зачастую на биржах проводятся операции, носящие откровенно спекулятивный характер.

В международной внешнеторговой практике специалисты ориентируются на котировки наиболее известных, хорошо зарекомендовавших себя бирж, имеющих персонал исклю­чительно высокой квалификации, таких, как Лондонская бир­жа металлов, Чикагская биржа, Занимающаяся котировками и продажами зерновых, или Нью-Йоркская биржа хлопка.