Сравнение показателей эффективности

Показатели эффективности связаны между собой, так как в основу большинства из них положено дисконтирование потока платежей, поэтому часто проект оказывается предпочтительным по всем показателям. Но это не всегда так, поскольку предпосыл­ки и особенности расчета каждого показателя различаются, воз­никает вопрос о предпочтительности использования тех или иных показателей. Наибольшее распространение получили внутренняя норма доходности и чистый дисконтированный доход. Все другие показатели используются значительно реже. Целесообразно при­менять одновременно оба указанных показателя, так как они ха­рактеризуют эффективность проекта с разных точек зрения.

Внутреннюю норму доходности можно рассматривать как ка­чественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала. Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель внутренней нормы доходности исклю­чительно удобным инструментом измерения эффективности ка­питаловложений.

Чистый дисконтированный доход является абсолютным по­казателем, отображающим масштабы инвестиционного проек­та и получаемого дохода, поэтому при сравнении значительно различающихся по масштабам проектов необходимо дополни­тельно определение доходности инвестиций (R_H, NPVE). В прак­тической деятельности часто встречаются случаи, когда издерж­ки можно определить достаточно точно, а результаты гораздо сложнее выразить в денежных единицах. В этих случаях целесо­образно использование показателя суммарных дисконтирован­ных затрат, а если сравниваемые варианты различаются по про­изводственному эффекту — показателя удельных дисконтиро­ванных затрат.

Помимо формализованных критериев оценки эффективности инвестиций следует учитывать различные ограничения и нефор­мальные критерии. В качестве ограничений могут выступать пре­дельный срок окупаемости инвестиций, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и т.д. Неформаль­ными критериями являются, например, проникновение на пер­спективный рынок сбыта продукции, вытеснение с рынка конку­рирующих компаний, политические мотивы и др.