Самофинансирование

Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов).

Величина чистой прибыли, в части, направляемой на производственное развитие, как источника финансирования инвестиций зависит от многих факторов:

объема реализации продукции;

цены реализации единицы продукции;

себестоимости единицы продукции;

ставки налога на прибыль;

политики распределения прибыли на потребление и развитие.

Существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов, а также от амортизационной политики предприятия.

В соответствие с ПБУ 6/01 "Учет основных средств" первоначальной стоимостью основных средств, приобретенных за плату, признается сумма фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов. При этом под восстановительной стоимостью понимается текущая стоимость объекта основных средств.

Сущность амортизационной политики предприятия определяется, прежде всего, тем, на какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие применяет способы исчисления амортизационных отчислений, использует ли льготы ускоренного списания стоимости основных фондов (ускоренную амортизацию).

Дополнительные объемы денежных средств для финансирования капитальных вложений могут быть получены предприятием за счет повышения эффективности хозяйственной деятельности. Так принятие мер по ускорению оборачиваемости оборотного капитала ведут к высвобождению средств, которые можно направить на инвестиции. Дополнительный объем финансирования составляет выручка от реализации выбывшего или излишнего имущества, числящегося в составе основных фондов, за вычетом расходов, связанных с ликвидацией данного имущества. Предприятие может также получить постоянный источник финансирования от сдачи имеющегося имущества в аренду.

Необходимо отметить, что из всех методов финансирования инвестиций самофинансирование является самым надежным, так как позволяет компании сохранить финансовую независимость. Его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресурсы источников этого метода ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются не только за счет собственных средств, но и заемных.

При смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций.

Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования

К = СС / И,

где СС — собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления); И – общая сумма инвестиций.

Рекомендуемое значение показателя составляет не ниже 0,5 (50%). При более низком значении предприятие может утратить финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования.

Акционерное финансирование

Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках метода акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных или привилегированных акций. В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» уставный капитал общества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. При этом в решении о размещении дополнительных акций должны быть определены количество размещаемых дополнительных обыкновенных и привилегированных акций, способ размещения, цена размещения дополнительных акций, форма оплаты, а также иные условия размещения.

Организация вторичной эмиссии акции может быть эффективным финансовым проектом, способным привлечь дополнительные инвестиции с существенно меньшими затратами, чем при привлечении капитала с помощью займов. Обусловлено это тем обстоятельством, что при размещении дополнительной эмиссии АО несет только организационные затраты; у него отсутствуют обязательства безусловной выплаты дивидендов по акциям и решение о выплате дивидендов и о их размере принимается собранием акционеров. Таким образом, вопросы дивидендной политики находятся в компетенции владельцев контрольного пакета акций.

В силу этого разработка проекта вторичной эмиссии, осуществляемая руководством АО, как правило, преследует цель привлечения капитала до определенного предела, при котором это руководство сохраняет контрольный пакет. В некоторых случаях эмиссия может быть направлена на привлечение стратегического инвестора-партнера, с которым руководство намерено разделить управленческие функции.

Таким образом, в соответствие с действующим законодательством эмитент может организовать закрытое размещение ценных бумаг, при котором право приобретения новых акций получают владельцы старых в пропорциях, соответствующих их исходной доле.

Эмитент также может разработать схему размещения, ориентированную на привлечение возможно большего числа мелких инвесторов. При этом реальный контрольный пакет оказывается ниже 50% голосующих акций ввиду несогласованности действий мелких инвесторов.

При прогнозировании объема привлеченных средств путем дополнительной эмиссии акций исходят из цены одной ценной бумаги, а также из их количества. Теоретически цена акций определяется либо как величина собственного капитала АО деленного на число эмитированных акций, либо как текущая стоимость потока дивидендных выплат.

При этом, как отмечалось ранее, практическая роль этих теоретических оценок невысока ввиду условности величины уставного капитала, а также полной неопределенности дивидендной политики в будущем. Инвестор при приобретении акций ориентируется, прежде всего, на доходность этих акций в прошлом. Таким образом, успех дополнительной эмиссии во многом зависит от положительной динамики рыночных цен акций АО в период, предшествующий дополнительной эмиссии. Исходя из этого эмитент, как правило, должен пойти на дополнительные затраты, связанные с повышением инвестиционной привлекательности своих ценных бумаг (регулярные дивидендные выплаты, реклама).

Таким образом, акционерное финансирование как метод финансирования инвестиций обладает рядом достоинств:

выплаты за пользование привлеченными ресурсами данного вида не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата деятельности акционерного общества;

использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

при больших объемах эмиссии привлекаемые средства имеют сравнительно невысокую цену.

В то же время данный метод финансирования имеет и ряд недостатков:

применения акционирования в качестве метода финансирования инвестиций может привести к размыванию долей существующих акционеров в уставным капитале и к утрате контроля над деятельностью акционерного общества;

инвестиционные ресурсы акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, которое требует определенного времени – по некоторым оценкам порядка 200 дней;

размещение посредством открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25 процентов ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров.

Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных проектом. Это обусловлено тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Методы долгового финансирования

Одним из методов долгового финансирования инвестиций является выпуск облигационных займов. Данный метод финансирования инвестиций получает в РФ все большее распространение. Так за период 2000-2005гг. российские эмитенты привлекли на внутреннем рынке свыше 18 млрд. долл. долгосрочных инвестиций.

Процедура эмиссии облигаций регулируется ФЗ «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», а также документами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Эмиссия облигаций представляет собой финансовый проект, при реализации которого эмитент оформляет свои долговые обязательства в виде ценной бумаги, доступной любому инвестору, согласному с объявленными, едиными для всех кредиторов условиями. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, защита интересов кредиторов и др.

В соответствие с законом «Об акционерных обществах» размещение облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг осуществляется по решению совета директоров общества. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций.

Эмиссионные ценные бумаги могут иметь именную документарную форму, именную бездокументарную форму, документарную форму на предъявителя. Эмитентом облигаций могут быть государство, муниципалитет, банк, синдикат банков или любая корпорация.

Эмиссия объявляется на определенную сумму, соответствующую номинальной цене облигаций, умноженной на число эмитируемых облигаций. Эмиссия сопровождается объявлением схемы выплат, организации выплат и организации торгов облигациями.

По схеме выплат различают простые (бескупонные) облигации, где эмитент гарантирует выплату только в один срок (момент погашения облигации), и купонные облигации, где эмитент гарантирует дополнительные выплаты в промежуточные периоды между моментом эмиссии и моментом погашения. Ставка купонного процента может быть фиксированной или переменной. Переменная ставка обычно привязана к некоторой базовой (например, ставка по облигациям федерального займа ОФЗ РФ).

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг определяется ФЗ «О рынке ценных бумаг» и включает следующие этапы:

принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

размещение эмиссионных ценных бумаг;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

В решении о выпуске облигаций должны быть указаны основные параметры облигационного займа, которые остаются неизменными в течение всего срока заимствования. Важнейшими из них являются:

полное наименование эмитента, место его нахождения и почтовый адрес;

дата принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о размещении эмиссионных ценных бумаг;

вид, категория (тип) эмиссионных ценных бумаг;

права владельца, закрепленные эмиссионной ценной бумагой;

условия размещения эмиссионных ценных бумаг;

указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске эмиссионных ценных бумаг;

указание, являются эмиссионные ценные бумаги именными или на предъявителя;

номинальная стоимость эмиссионных ценных бумаг.

Условия эмиссии могут также включать обязательства эмитента о досрочном выкупе облигаций начиная с некоторого момента после эмиссии.

Объем заимствования в рамках эмиссии долговых ценных бумаг определяется потребностями эмитента для финансирования проекта и возможностями рынка удовлетворить данные потребности. Существует ряд ограничений на объем заимствования. В соответствие с ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Срок заимствования определяется особенностью финансируемого проекта, а также состоянием финансового рынка. При установлении номинала облигации эмитент принимает во внимание соображения необходимости повышения ликвидности, а также снижения своих затрат на обслуживание выпуска и обращения ценных бумаг. Необходимо иметь в виду, что при снижении номинала возрастает ликвидность и увеличиваются затраты на обслуживание займа.

Выбор формы выплаты дохода во многом зависит от особенностей финансируемого проекта, а также от существующей или прогнозируемой конъюнктуры финансового рынка. В случае выпуска облигаций с фиксированным купоном тенденция повышения процентной ставки за период обращения является благоприятной для эмитента, а обратная тенденция – неблагоприятной. Купонная ставка облигации с плавающим купоном в большинстве случаев привязывается к какой-либо рыночно определяемой или устанавливаемой процентной ставке.

Величину купона условно можно разделить на две составляющих. Первая соответствует безрисковой процентной ставки, которая принимается равной доходности государственных ценных бумаг со схожими сроками погашения, а вторая – премии за риск. Величина премии зависит от кредитного рейтинга, присваиваемого эмитенту рейтинговыми агентствами.

Эмитент облигаций, как правило, предлагает инвесторам облигации через посредников – финансово-кредитные и финансово-инвестиционные компании.

Посредники могут выполнять следующие функции:

- разработку условий, документальное оформление проспекта эмиссии, регистрацию в государственных финансовых органах и оповещение возможных инвесторов;

- организацию подписного синдиката, обязующегося выкупить заем (или часть эмиссии);

- организацию первичного размещения и вторичных торгов;

- организацию купонных выплат и оплаты сумм погашения инвесторам.

Разработка проекта эмиссии облигаций должна включать оценку затрат эмитента на обслуживание облигационного займа, а также доходности инвестиций в облигации.

Размещение облигаций влечет за собой поток платежей. При этом следует четко различать оценки эффективности облигаций для различных сторон, участвующих в сделке.

Для эмитента эффективность размещения облигации определяется:

затратами на организацию эмиссии, включая затраты на комиссионные посредникам и публикацию информации об эмитенте, предусмотренную Законом "О рынке ценных бумаг";

доходами от продажи облигаций;

затратами на обслуживание долга, включая купонные выплаты и затраты на погашение.

Оценка эффективности проекта для эмитента определяется на основе показателя чистой текущей стоимости NPV, который определяется из следующего выражения:

NPV = ⁱ - Р - ^s - ⁿ

где: P – организационные затраты, приведенные к моменту начала размещения; N(i) - число облигаций, размещенных в момент i; С(0) – номинальная цена облигации; C(i) – цена продажи облигации в момент i; K(s, t) - купонные выплаты в момент s по облигации, размещенной в момент i; R – базовая кредитная ставка.

Если эмитент размещает эмиссию сразу, например, продает все облигации посредникам-андеррайтерам по цене C(0), то показатель NPV определяется следующим образом:

NPV =N*C(0) - Р - ^s - N*C(0)/(1+R)ⁿ

Положительная величина NPV означает преимущество эмиссии по сравнению с получением кредита по ставке R. При сравнении нескольких вариантов эмиссии облигаций предпочтительным является вариант с наибольшим NPV. Для расчета показателя IRR проекта необходимо найти ставку дисконтирования R, обеспечивающую равенство нулю NPV. Показатель внутренней нормы прибыли используется для сравнения эффективности проектов, имеющих близкие значения NPV.

Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ по сравнению с другими инструментами. К ним можно отнести:

1. Возможность доступа напрямую к финансовым ресурсам инвесторов. При невысокой номинальной цене облигации эмитент получает доступ к ресурсам мелких инвесторов.

2. Ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика.

3. Облигационные займы предоставляют возможности для финансирования на долгосрочной основе.

4. Имеется возможность оперативного управления структурой и объемом задолженности в соответствие с изменяющимися условиями.

5. Функционирование вторичного рынка повышает ликвидность облигаций.

Среди позитивных последствий развития облигационного рынка для финансовой системы в целом можно выделить повышение информационной прозрачности рынка инвестиционных капиталов как следствие обязательного раскрытия эмитентом существенной информации о своей деятельности и о выпускаемых ценных бумагах. Так проспект ценных бумаг должен содержать как сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, так и сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

К недостаткам метода финансирования посредством эмиссии долговых ценных бумаг следует отнести сложность, рискованность и затратность процедуры эмиссии. Это ограничивает круг инвестиционных проектов, которые могут финансироваться через облигационные займы. Преимущества облигационных займов как метода финансирования проявляются только в случае больших объемов заимствования, что имеет место при реализации крупных инвестиционных проектов.

Кроме того, большинство выпусков облигаций наиболее ликвидных и надежных эмитентов при сложившемся в настоящее время уровне инфляции характеризуются отрицательной реальной доходностью.

В соответствие с законом «О рынке ценных бумаг» по разрешению федерального органа исполнительной власти эмитент вправе размещать облигации за пределами Российской Федерации. Указанные разрешения выдаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг при соблюдении следующих условий:

если осуществлена государственная регистрация выпуска ценных бумаг российского эмитента;

если ценные бумаги российского эмитента включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи;

если количество ценных бумаг российского эмитента, размещение или обращение которых предполагается за пределами Российской Федерации не превышает норматив, установленный правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Для выхода предприятий на внешние финансовые рынки используются также американские депозитарные расписки (АДР) и еврооблигации. АДР представляет собой выпущенный американским депозитарием сертификат, подтверждающий право на определенное количество американских депозитарных акций, которые, в свою очередь, предоставляют право собственности на определенное количество депонированных ценных бумаг иностранного эмитента. Использование АДР позволяет иностранным эмитентам избежать существенной части трудностей, связанных с выходом на финансовый рынок США. Еще одним инструментом, используемым предприятиями для выхода не внешние финансовые рынки являются еврооблигации.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала. Так, основным преимуществом эмиссии акций как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

• акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок;

• акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;

• при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.

Вложения в облигации, в свою очередь, характеризуются следующими особенностями:

• величина дохода по облигациям гарантирована и заранее известна, в то время как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный и прогнозный характер;

• облигации, как правило, обеспечивают меньшую доходность по сравнению с акциями;

• владение облигациями не предоставляет права на участие в управлении компанией.

Привлечение капитала через кредитный рынок

Одним из основных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий являются кредитные ресурсы банковской системы. Так доля долгосрочного заемного капитала в инвестиционно-финансовых ресурсах фирм и корпораций развитых стран составляет от 25 до 60%. Таким образом, кредиты банков играют главную роль среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности. В России удельный вес кредитов банков в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал существенно ниже. При этом следует отметить положительную тенденцию роста значимости кредитов банков. Так за период 2000-2004 гг. удельный вес кредитов банков в структуре источников финансирования капитальных вложений вырос с 2,9% до 7,9.

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Основой кредитных отношений банка с заемщиками при выдаче банковских ссуд является кредитный договор, который регламентирует конкретные условия и порядок предоставления кредита. Как правило, для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку документы, характеризующие его платежеспособность: бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату; отчет о прибылях и убытках. Кроме этого оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования инвестиционного проекта или бизнес-плана.

За счет долгосрочного кредита оплачиваются проектные и строительно-монтажные работы, поставки оборудования и других необходимых ресурсов для строительства. Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам осуществляется после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные в договоре. По объектам, строящимся на действующих предприятиях, возврат кредитов начинается до ввода в действие этих объектов.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто используются: срочные ссуды; возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные; кредитные линии.

Срочные ссуды представляют собой ссуды, выдаваемые под определенную целевую потребность в средствах на конкретный срок. Возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, предполагают автоматическое предоставление и погашение кредита в рамках определенного лимита и периода времени (2-3 года) с последующим переоформлением в срочные ссуды.

Кредитная линия открывается, как правило, надежным заемщикам. При выдаче кредита путем открытия кредитной линии заемщик получает право в течение срока ее действия пользоваться предоставляемыми банком средствами в рамках установленного лимита.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Основными видами обеспечения, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, страхование кредитного риска. Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости – ипотечный кредит.

Кредитное финансирование инвестиционных проектов имеет как положительные, так и отрицательные стороны. К числу положительных можно отнести:

· высокий объем возможного привлечения кредитных ресурсов;

· значительный внешний контроль за эффективностью использования средств;

· гибкая схема финансирования – условия предоставления кредита могут динамично изменяться в соответствии с потребностями заемщика;

· возможность выигрыша на разнице процентных ставок;

· отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг.

Кроме этого экономический интерес в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса и стоимости заемных средств.

К числу отрицательных аспектов следует отнести:сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Важное значение в современных условиях имеет ипотечное кредитование. В РФ оно находится только на стадии становления. В развитых странах мира ипотечное кредитование характеризуется высоким уровнем развития и является важнейшим методом финансирования инвестиционной деятельности в сфере недвижимости.

Понятие ипотека имеет тесную связь с понятием залог. Залог – способ обеспечения обязательства, возникающий из договора или закона. Кредитор-залогодержатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.

Ипотека – разновидность залога недвижимого имущества (главным образом земли и строений) с целью получения ссуды. Ипотека предоставляет право преимущественного удовлетворения требований залогодержателя к должнику-залогодателю в пределах суммы зарегистрированного залога.

Для ипотеки характерны два аспекта: залог имущества; обязательная регистрация залога в земельных книгах, которые ведутся в государственных или муниципальных учреждениях. В случаях неплатежеспособности должника удовлетворение требований кредитора производится из выручки от реализованного имущества.

Основополагающими нормативными актами для функционирования ипотеки являются Закон РСФСР «О собственности в РСФСР» от 24 декабря 1900 г., Закон РСФСР «О залоге» от 29 мая 1992 г. и Закон РФ «Об ипотеке» от 16 июля 1998 г. Особенно важное значение имеет последний закон, так как он открывает большие возможности для развития ипотечного кредитования жилищного строительства и активизации инвестиционной деятельности.

Таким образом, ипотечное кредитование имеет следующие особенности:

1. Ипотечное кредитование – предоставление долгосрочных кредитов на покупку жилья и другой недвижимости под залог этой недвижимости.

2. Ипотечные кредиты имеет целевое назначение: они используются для финансирования приобретения, постройки и перепланировки как жилья, так и производственных помещений, а также освоения земельных участков.

3. Ипотечные кредиты предоставляются на длительный срок, обычно на 10 - 30 лет. Оформляемая при получении ипотечной ссуды закладная является специальным кредитным соглашением. Закладные обращаются на вторичном рынке.

Ипотека оказывает существенное влияние на развитие экономики в силу следующих обстоятельств:

развития ипотечного бизнеса позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики, ведет к росту производства в строительном комплексе и других отраслях;

развития ипотечного кредитования положительно влияет на преодоление социальной напряженности в обществе.

Особенностью ипотечного кредитования является относительно низкий уровень риска для банков. При этом большая часть рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора.

Предкризисные годы характеризовались высокими темпами роста объемов ипотечного кредитования (см. табл.). В период 2005-2008 гг. их объем увеличился в 18 раз в рублях и в 3,8 раза в иностранной валюте. При этом ставки по рублевым кредитам снизились в среднем на 2%, а по валютным – на 1%.

Таблица

Сведения об ипотечных кредитах

Несмотря на высокие темпы развития ипотечного кредитования Россия все еще существенно отстает в использовании данного эффективного метода финансирования инвестиций. Так отставание от Германии составляет 102 раза, а от США – 1525 раз. Таким образом, мы можем сделать вывод, что в РФ имеются большие резервы дальнейшего развития ипотечного кредитования.

Таблица

Объем ипотеки на душу населения (2008 г.)