Инвестиционный процесс

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется путем аккумулирования амортизационных отчислений и использования их на приобретение нового или модернизацию действующих производственных мощностей. Однако возможности этого источника инвестиций относительно невелики и заметное расширение производства может быть обеспечено только за счет дополнительных средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование техники и технологии производства.

Инвестиционный процесс начинается с формирования фондов денежных средств и заканчивается созданием реальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры.

Движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл.

Для того чтобы раскрыть природу инвестиционного процесса следует уточнить содержание таких понятий, как «сбережения» и «инвестиции».

В отечественной литературе времен советского периода сбережения трактовались как «часть личного дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие потребительские нужды и накапливается».

В некоторых работах современных западных экономистов сбережения связываются с доходами так называемых «семейных хозяйств». По их мнению, «та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов, носит название сбережений».

Вместе с тем ряд других западных экономистов не связывают сбережения только с доходами семейных хозяйств или с личными доходами. Так, Дж. Кейнс, определяя сбережения как «превышение дохода над потреблением», отмечал, что помимо сбережений, накапливаемых отдельными лицами, значительная часть доходов в развитых странах, сберегается центральными правительствами и местными органами власти, коммерческими корпорациями и прочими учреждениями и организациями.

Подобные взгляды на содержание категории «сбережения» получили распространение среди российских исследователей и нашли отражение в официальных документах РФ. Так, в «Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», утвержденной Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008, речь идет о сбережениях как физических, так и юридических лиц.

Таким образом, логичной представляется точка зрения в соответствии с которой сбережения формируются не только за счет личных доходов населения, но и за счет доходов предприятий и государства.

Так если доходы от реализации продукции превышают затраты на ее производство, то предприятие имеет прибыль. Часть этой прибыли изымается собственниками предприятия и превращается в их личные доходы и используется ими на потребление или принимает форму сбережений. Другая ее часть остается на предприятии и используется для развития и совершенствование производства.

Сбережения общества могут увеличиваться также за счет средств государственного бюджета в случае превышения доходов бюджета над расходами. Таким образом, сбережения – это превышение дохода над потреблением.

Сбережения общества складываются из сбережений населения, нераспределенной прибыли предприятий и некоторой части средств государственного бюджета.

Из всего сказанного выше можно заключить, что сбережения и инвестиции являются взаимосвязанными категориями. Сбережения являются потенциальными инвестициями, а инвестиции выступают как реализованные сбережения, направленные на получение экономического или социального эффекта. Наиболее важное обстоятельство, связанное со сбережениями и инвестициями состоит в том, что в условиях современной рыночной экономики они совершаются разными людьми и по различным причинам.

В учебнике «Economics» автор P.A. Samuelson представлен следующий пример. Фермер решил осуществить мелиорацию поля за счет собственных средств. Для осуществления своих планов он должен сберечь часть дохода и сформировать необходимые инвестиционные ресурсы. Величина сбережений определяется как разность между доходом и потреблением. Сформированные таким образом собственные средства инвестируются фермером в создание системы мелиорации. В рассматриваемом примере фермер не только сберегает, но и инвестирует, т.е. осуществляет формирование капитала путем улучшения продуктивности поля.

Сбережение и инвестирование осуществляются в данном случае в рамках единого процесса. Совпадают также и мотивации к сбережению и инвестированию. Они связаны с необходимостью улучшения продуктивности поля.

В условиях современной экономики формирование капитала или инвестирование осуществляют предприятия и особенно корпорации. Когда у бизнеса имеются хорошие инвестиционные возможности, обусловленные устойчивым ростом объемов реализации товаров (услуг), то владельцы предприятия большую часть прибыли используют для развития. Таким образом, сбережения бизнеса во многом обусловлены имеющимися инвестиционными возможностями, зависящие от состояния экономики. Взаимосвязь сбережений и инвестиций зависит также от стадии жизненного цикла фирмы. Так на стадии роста бизнеса в большинстве случаев имеются хорошие возможности для инвестирования; при этом возможности сбережения, как правило, ограничены. Ситуация изменяется при переходе на стадию зрелости. Фирмы в этом случае может себе позволить осуществлять существенно большие сбережения. Инвестиционные возможности, однако, на стадии зрелости существенно снижаются.

Считается, что в современной экономике большая часть сбережения осуществляются индивидами и семьями. Важным является то, что эти сбережения осуществляются по различным причинам. Сбережения могут быть, например, на старость, на приобретение автомобиля, на обучение детей, на летний отдых и т.д. Таким образом, в большинстве случаев сбережения индивидов практически не связаны с инвестиционными возможностями экономики. В этих условиях возрастает значимость финансовой системы, которая призвана обеспечить эффективную трансформацию сбережений в инвестиции.

В обыденном понимании термин «инвестиции» имеет несколько иное значение, чем в экономической теории, где инвестиции связаны с формированием капитала, с увеличением реального капитала общества (оборудование, здания, оборотные активы). В то же время, предприниматель, например, использует термин «инвестиции» при покупке земельного участка, долгосрочной облигации или другой собственности. Для экономики в целом такие сделки означают просто переход права собственности из одних рук в другие. Инвестиции в масштабе экономики имеют место тогда, когда происходит формирование дополнительного реального капитала.

Капитальные товары – товары, произведенные в экономике и используемые в качестве входов для производства потребительских товаров и услуг и других товаров.

С точки зрения обеспечения воспроизводства у инвестиционного процесса две задачи: во-первых, обеспечить замещение изнашиваемых основных фондов, во-вторых, создавать новые возможности роста экономики и реального богатства общества.

Инвестиционный процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. В качестве основных этапов инвестиционного процесса можно выделить принятие решения об инвестировании, осуществление инвестиций и эксплуатация объекта инвестирования.

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» субъектами инвестиционной деятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане РФ, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Субъекты инвестиционной деятельности могут быть классифицированы по ряду признаков:

по роли в инвестиционной деятельности – инвестор, заказчик, подрядчик, пользователь и др.;

по цели инвестирования – стратегические и портфельные инвесторы;

по форме организации – индивидуальные и институциональные;

по региональному признаку – субъекты РФ, иностранные субъекты.

К числу участников инвестиционного процесса относится также государство. Роль государства состоит в создании институциональной среды, в рамках которой осуществляется инвестиционный процесс. Кроме этого деятельность государства связана с вложением капитала в строительство жилых домов, дорог школ, больниц и т.п. В этом случае государство выступает в роли инвестора.

По характеру участия в инвестиционном процессе различают институциональных и индивидуальных инвесторов. Институциональные инвесторы – это специалисты, получающие вознаграждения за управление чужими деньгами. Индивидуальные инвесторы управляют собственными средствами (см. табл. 1.5).

Таблица 1.5