Основные этапы управления инвестиционным портфелем
В агрегированном виде выделяют следующие принципиальные этапы, необходимые при управлении портфелем:
- выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь, приобретая ценные бумаги. Обычно это включает определение желаемого уровня дохода от инвестиций в сочетании с уровнем риска, на который может себе позволить идти инвестор;
- анализ рынка ценных бумаг и его составляющих — мониторинг рынка;
- формирование заданного портфеля ценных бумаг — это приобретение отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в примерно заданных количествах и по примерно заданным ценам;
- оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей - сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые желал бы иметь инвестор. Данная оценка должна осуществляться регулярно, особенно в периоды существенных изменений цен на фондовом рынке;
- пересмотр портфеля при необходимости обычно в связи с существенными изменениями на рынке, особенно, если, по мнению инвестора, они носят продолжительный характер.
Оценка эффективности и риска инвестиционных портфелей
Показателем, измеряющим риск и позволяющим сравнивать различные инвестиционные активы, является коэффициент вариации (V):
где σ(x) - стандартное (среднее квадратическое) отклонение доходности (цены) актива;
- среднее или ожидаемое значение доходности (цены) актива (x).
Риск портфеля, объединяющего в себе число ценных бумаг, превышаещее 2, требует построения ковариационной матрицы с данными о дисперсии и ковариации ценных бумаг.
Коэффициент ковариации:
где xt – величина доходности (цены) актива (x) за (в) момент времени t;
yt – величина доходности (цены) актива (y) за (в) момент времени t;
- среднее или ожидаемое значение доходности (цены) актива (x).
- среднее или ожидаемое значение доходности (цены) актива (y).
n – число наблюдаемых значений доходности (цены) активов (х) и (y).
Пример ковариационной матрицы для портфеля, состоящего из трех ценных бумаг:
Актив 1 | Актив 2 | Актив 3 | |
Актив 1 | COV11= σ112 | COV12 | COV13 |
Актив 2 | COV21 | COV22= σ222 | COV23 |
Актив 3 | COV31 | COV32 | COV33= σ332 |
где COV – ковариация доходности (цены) активов 1,2,3, соответственно.
С помощью приведенной выше формулы (11) строится портфельная матрица для портфеля, состоящего из трех активов:
Актив 1 | Актив 2 | Актив 3 | |
Актив 1 | d1d1σ112 | d1d2Cov12 | d1d3Cov13 |
Актив 2 | d2d1Cov21 | d2d2σ222 | d2d3Cov23 |
Актив 3 | d3d1Cov31 | d3d2Cov32 | d3d3σ332 |
Извлечение квадратного корня из суммы всех ячеек портфельной матрицы позволяет определить стандартное отклонение доходности цены портфеля.
Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается как средняя взвешенная ожидаемых доходностей ценных бумаг, входящих в портфель
где где di — доля i- ой ценной бумаги или i-го пакета ценных бумаг в портфеле по первоначальной стоимости;
ri — ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги;
n — количество ценных бумаг или пакетов ценных бумаг в портфеле.
Оценка эффективности инвестиционного портфеля состоит из нескольких этапов:
1. Выбор эталонного портфеля ценных бумаг (эталонный портфель должен соответствовать инвестиционной стратегии инвестора; ЦБ, включенные в эталонный портфель, должны быть доступными и информация по ним должна быть открыта);
2. Определение доходности существующего портфеля;
Оценка результатов управления портфелем в сравнении с эталонным портфелем (оценивается уровень риска и доходности за определенный временной интервал).
Дата добавления: 2015-05-21; просмотров: 1219;