Денежные потоки инвестиционных проектов

Есть два разных подхода к оценке эффективности ― денежный и ресурсный. При ресурсном подходе результаты проекта характеризуются произведенной продукцией, затраты ― объемом израсходованных ресурсов разного вида. Затраты и результаты измерялись в денежном выражении, и считались полученными, когда продукция произведена (работа выполнена, услуги оказаны), а затраты ― осуществленными в момент потребления соответствующего ресурса. Разрывы во времени (лаги) между производством и оплатой продукции, потреблением и оплатой сырья при этом не принимались во внимание.

При денежном подходе результаты и затраты проекта выражаются в поступлениях (притоке) и расходах (оттоке) денежных средств. Основное различие между денежным и ресурсным подходами состоит в том, что считать затратами и результатами и к какому моменту времени их относить.

При ресурсном подходе затраты любого ресурса учитываются в момент их осуществления, результаты ― в момент производства. При денежном подходе затраты любого ресурса учитываются в момент оплаты. Этот подход ориентирован на учет реальных доходов и расходов предприятия и непосредственно учитывает основные притоки и оттоки средств на его счетах. Именно денежный подход и реализован в современных методиках оценки эффективности.

Денежный поток ― это зависимость от времени денежных поступлений и затрат при реализации проекта (см. рис. 3).

Рис. 3. Схема денежных потоков по инвестиционному проекту.

Элементы денежного потока:

― приток ― размер денежных поступлений на i-ом шаге;

― отток ― расходы на i-ом шаге;

― сальдо ― разница между притоком и оттоком.

При планировании денежных потоков применяется стандартный подход:

― обособление потоков по проекту и оценка выгод, непосредственно относящихся к проекту;

― функциональный прогноз затрат (затраты труда, материалов, коммерческие расходы и т.п.).

В бухгалтерских стандартах денежные потоки (ПБУ, форма №3 Отчет о движении денежных средств) отражаются по трем основным источникам их создания:

1) операционной (или текущей, основной) деятельности;

2) инвестиционной деятельности;

3) финансовой деятельности.

Итоговая величина ― совокупный денежный поток. Такое выделение подчеркивает три принципиальных сферы создания и использования денежных потоков компании: внутренние возможности генерирования денег по текущей деятельности, возможности поступлений от изменения состава активов и потенциал использования внешних источников (займов и привлечения денег от владельцев собственного капитала).

Денежные потоки рассматриваются как притоки и оттоки по трем видам деятельности: операционной (основной), инвестиционной и финансовой.

1. Денежные потоки от операционной деятельности:

Приток ― выручка от реализации товаров и услуг, внереализационные доходы.

Отток ― производственные затраты, налоги.

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности:

Притоки ― продажа активов в течение и по окончании реализации продукта.

Оттоки ― приобретение активов, покупка ценных бумаг.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности:

Приток ― вложение собственного капитала, привлеченные и заемные средства.

Отток ― затраты на возврат и обслуживание кредитов и займов, выплата дивидендов.

Денежные потоки могут быть выражены в различных ценах:

― в текущих ценах ― без учета инфляции;

― в прогнозных ценах;

― в расчетных ценах.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах.

Денежные потоки бывают:

― ординарными;

― неординарными.

Пример бюджета денежных средств инвестиционного проекта представлен в табл. 1.

Таблица 1.