Анализ инвестиционных проектов разной длительности

Помимо всего прочего, на результаты лучшего инвестиционного проекта могут заметно влиять различия в сроках жизни инвестиций. На практике вполне возможна ситуация, когда необходимо сравнивать инвестиционные проекты разной длительности. Для решения подобного рода задач разработаны методы цепного повтора и эквивалентного аннуитета.

Метод цепного повтора.

Метод предполагает возможность повторного осуществления проектов и использование критерия выбора NPV (по наибольшему значению) для многоразового осуществления проектов.

Метод продолженного срока предполагает:

- нахождение наименьшего общего кратного из числа лет функционирования по двум или нескольким оцениваемым проектам (например, при выборе из двух альтернативных проектов двух и трех лет, продолженный срок функционирования равен 6 годам, один проект осуществится по данному методу два раза, а другой три раза);

― расчет NPV многоразового осуществления каждого проекта на продолженном сроке NPV (i, n), где i ― срок функционирования проекта, n ― число раз;

― выбор проекта, у которого суммарное значение NPV повторяющегося денежного потока имеет наибольшее значение.

Метод эквивалентного аннуитета.

Метод цепного повтора на практике является достаточно трудоемким. Более простым методом оценки проектов разной продолжительности является метод эквивалентного аннуитета, который предполагает выполнение следующих действий:

― расчет NPV по каждому проекту с индивидуальным сроком функционирования (NPVi);

― нахождение срочного аннуитета, цена которого равна NPV потока.

Критерий принятия решения: проект с более высоким эквивалентным аннуитетом для любого срока функционирования обеспечит более высокое значение NPV и такой проект предпочтительнее.

Анализ может быть продолжен расчетом NPV по каждому проекту для бесконечного аннуитета. Если CF ― чистый денежный поток по аннуитету (возникает через равные промежутки времени в неизменном количестве), то NPV бессрочного аннуитета равен (CF / k), где k ― стоимость капитала.

Выбор лучшего проекта осуществляется аналогично выбору по методу срочного аннуитета: наибольшее значение NPV для бессрочного аннуитета характеризует лучший проект.