Случай гибкого обменного курса. Проанализируем процесс уравновешивания платежного баланса при гибком обменном курсе

Проанализируем процесс уравновешивания платежного баланса при гибком обменном курсе. Если имеет место дефицит платежного баланса и, соответственно, избыточный спрос на иностранную валюту, то никакого вмешательство со стороны Центрального Банка в данном случае не требуется. Рынок иностранной валюты будет реагировать на дисбаланс спроса и предложения так же, как и любой другой рынок: избыточный спрос будет вызывать удорожание товара, то есть повышение обменного курса или обесценение национальной валюты, а избыточное предложение будет приводить к удешевлению товара, то есть к падению обменного курса или удорожанию национальной валюты.

Фискальная экспансия

Рассмотрим случай увеличения государственных закупок. В результате стимулирования совокупного спроса кривая IS сдвинется вправо, что вызовет тенденцию к повышению внутренней процентной ставки. В ответ последует приток капиталов и возникнет избыточное предложение иностранной валюты, в результате чего номинальный обменный курс упадет (то есть, национальная валюта подорожает) и, с учетом предположения о постоянстве цен упадет и реальный обменный курс, что вызовет ухудшение торгового баланса, и кривая IS сдвинется в обратном направлении. Таким образом, экономика вернется в первоначальное состояние, как это показано на рисунке 4.

Итак, фискальная политика абсолютно неэффективна при гибком обменном курсе и абсолютной мобильности капитала. Причина неэффективности кроется в эффекте вытеснения, однако теперь – это вытеснение чистого экспорта. Действительно, выпуск не изменился, но структура совокупного спроса претерпела изменения. Потребление и инвестиции не изменились, государственные закупки возросли, а чистый экспорт сократился в результате удорожания национальной валюты. Более того, чистый экспорт упал ровно настолько, насколько возросли госзакупки, то есть, мы имеем дело с полным вытеснением чистого экспорта:

0=DY = DC + DI + DG + DNX, причем DC=DI=0, откуда получаем DNX=-DG.

Кредитно – денежная политика

Рост денежной массы вызывает сдвиг кривой LM вправо и тенденция к снижению внутренней ставки процента вызывает огромный отток капиталов, что приводит к дефициту платежного баланса и избыточному спросу на иностранную валюту. В результате обменный курс растет и национальная валюта обесценивается, что положительно сказывается на конкурентоспособности отечественных товаров, и мы наблюдаем рост чистого экспорта. В итоге кривая IS сдвигается вправо. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка не станет вновь равной мировой, то есть пока экономика не достигнет нового равновесия E’ (см. рис.5).

Подводя итоги анализа экономической политики при гибком обменном курсе и совершенной мобильности капитала, мы можем сказать, что, в отличие от ситуации с фиксированным курсом, фискальная политика оказалась абсолютно неэффективной, а денежно-кредитная, напротив, высоко эффективной в отношении воздействия на выпуск в экономике.

Литература основная:

Р. Дорнбуш, С. Фишер, Макроэкономика, 1997, гл.6.

Дж. Сакс, Ф. Ларрен, Макроэкономика: глобальный подход, 1995, гл.13,14.

М.Бурда, Ч.Виплош, Макроэкономика. Европейский текст, 1998, гл.11.

Н.Г.Мэнкью, Макроэкономика, 1994, гл.13.

Литература дополнительная:

R. Mundell, Capital Mobility and Stabilization Under Fixed and Flexible Exchange Rates, Canadian Journal of Economics and Political Science, November 1963.

J.Flemming, Domestic Financial Policies Under Fixed and Under Floating Exchange Rates, IMF Staff Papers, November 1962.

Современный взгляд на открытую экономику: D.MacDonald and M. Taylor, Exchange Rate Economics: A Survey, IMF Staff Papers, 1992.

Эффект перепрыгивания или скачка валютного курса: R.Dornbusch, Expectations and Exchange Rate Dynamics, Journal of Political Economy, December 1976.

Лекция 9. Модель IS-LM для открытой экономики при несовершенной мобильности капитала

Обратимся к анализу экономической политики при более реалистичных предпосылках относительно мобильности капитала. В реальности движение финансовых активов связано с определенными издержками и ограничениями даже, если нет запретов на движение финансового капитала. Например, могут существовать ограничения на вывоз валюты сверх какого-то норматива. Таким образом, модель с совершенной мобильностью капитала представляет упрощенную идеализированную картину реальной экономики. Эта модель послужила лишь начальным шагом в рассмотрении процессов, происходящих в открытой экономике. Посмотрим, какие из полученных результатов останутся в силе, а какие изменятся, если мы примем во внимание наличие трансакционных издержек и ограничений, связанных с международным движением капитала и, таким образом, обратимся к ситуации несовершенной мобильности капитала.