Способы финансирования деятельности предприятия и формы расчетов

В основе финансового управления лежит формирование финансовых ресурсов и обеспечение движения денежных средств. Рассмотрим соответствующие способы финансирования деятельности предприятия и формы расчетов.

Финансирование деятельности предприятия производится за счет:

- собственных средств,

- привлеченных средств.

Финансирование за счет собственных средств. Собственными являются средства, свободные от краткосрочных обязательств. К ним относятся амортизация и чистая прибыль. Дело в том, что часть денежных средств, соответствующих начисленной заработной плате и налогам, является связанной – их предстоит в ближайшее время выплатить, другую часть денежных средств, соответствующих прямым материальным затратам, также необходимо затратить в ближайшее время на восстановление запасов материалов до прежних размеров. Поэтому относительно свободными денежными средствами являются те, что соответствуют чистой прибыли и амортизации.

Однако в процессе деятельности предприятия с одной стороны имеют место задержки оплаты готовой продукции и с другой стороны - несоответствие денежных потоков от реализации продукции (которые являются регулярными), и требованиями по оплате материалов, закупки оборудования и производства строительно-монтажных работ (которые являются периодическими и требуют значительных единовременных средств). В связи с этим возникают значительные кассовые разрывы, которые могут быть покрыты лишь за счет дополнительных привлеченных средств. Поэтому в процессе своей деятельности предприятия, наряду с собственными средствами, широко привлекают внешние источники, как краткосрочные, так и долгосрочные. Другой причиной привлечения средств внешних источников может стать необходимость формирования желательной величины финансового рычага и реструктуризация пассивов.

Способы внешнего краткосрочного финансирования деятельности предприятия. Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий кредит и банковский кредит.

Коммерческий кредит предоставляется поставщиками товарно-материальных ценностей или посредниками и оформляется по-разному: векселем, открытым счетом; кроме того, разновидностью коммерческого кредита является обычная кредиторская задолженность, образующаяся ввиду существующей системы безналичных расчетов.

При предоставлении коммерческого кредита используются простые и переводные векселя. Так как вексель, выписанный предприятием, считается недостаточно надежным, то часто их ликвидность поддерживается банком в форме аваля, то есть банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель. Кроме того банки могут осуществлять учет векселей и другие операции.

Переводный вексель (тратта) обычно выписывается тогда, когда фирма-поставщик переводит платежи фирмы-покупателя на третью фирму, которой должна фирма-поставщик (обычно – банк поставщика). Это сокращает время движения денежных средств.

Краткосрочный банковский кредит также осуществляется в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, учетный кредит, факторинг.

При срочном кредите банк перечисляет оговоренную договором сумму на расчетный счет заемщика и по истечении срока кредит погашается, при этом выплачиваются проценты.

Контокоррентный кредит (итал. conto corrent -текущий счет) - предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, то банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, то есть контокоррент может иметь как дебетовое, так и кредитовое сальдо. Расчеты по контокорренту проводятся в соответствии с договором, с оговоренной процентной ставкой при кредитовом сальдо и оговоренным максимальным размером кредитового сальдо и другими условиями. Учетный кредит - это учет векселей банком, а также продажа банковских векселей (предприятие приобретает банковский вексель по цене ниже номинала и использует его в качестве платежного средства; последнее в цепочке платежей предприятие в нужный момент предъявляет вексель банку для погашения и получает обозначенную сумму). Тем самым предприятие, купившее банковский вексель получает дополнительный источник краткосрочного финансирования в виде разницы между номиналом векселя и уплаченной за него суммой и, кроме того, не происходит срыва платежей в цепочке. Факторинг (от английского factor - посредник) - это, по сути, продажа фактор-компании или банку, занимающемуся такими операциями, дебиторской задолженности (долгов дебиторов). Тем самым предприятие реализует дебиторскую задолженность (пусть с потерями). Обычно фактор выплачивает сразу часть суммы дебиторской задолженности (не более 80%), а оставшуюся часть удерживает для покрытия риска неплатежа. После поступления платежа блокированная сумма возвращается за вычетом процентов и комиссионных. Таким образом, все способы краткосрочного финансирования, так или иначе, решают проблему платежеспособности (согласование ликвидности активов и срочности пассивов), и тем самым проблему снижения рисков деятельности.

Внешние долгосрочные источники финансирования. Традиционными инструментами долгосрочного финансирования являются: эмиссия акций, эмиссия облигаций, долгосрочные банковские ссуды, инвестиционный налоговый кредит, долгосрочный товарный кредит и форфейтинг, аренда и лизинг. На международном уровне основными способами иностранного долгосрочного финансирования соответственно являются: прямое валютное финансирование, создание совместных предприятий, эмиссия еврооблигаций, кредитная линия. Акции могут быть обыкновенными и привилегированными, именными и на предъявителя. Обыкновенные акции дают права на соответствующую долю в акционерном капитале и остаток активов при ее ликвидации, на пропорциональную часть прибыли в форме дивидендов, на участие в управлении компанией (на собрании акционеров), на продажу или уступку акции другим лицам, на получение информации о деятельности компании. Номинал акций не должен быть высоким, чтобы обеспечить их ликвидность. Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также долю в остатке активов при ликвидации общества, но не дают право на участие в управлении. Тем самым они, по сути, представляют собой бессрочные облигации с погашением при ликвидации общества. Кроме того, в мировой практике известны срочные (погашаемые) привилегированные акции, а также конвертируемые, с обращением в обыкновенные акции в определенных условиях. Выпуск акций в обращении (эмиссия) осуществляется: при учреждении акционерного общества (АО) и продаже акций его учредителям, при увеличении размеров первоначального уставного капитала путем дополнительного выпуска акций. Эмиссия может осуществляться путем частного размещения без публичного объявления среди заранее известного ограниченного числа инвесторов или путем открытой продажи с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии среди потенциального неограниченного числа инвесторов. Во втором случае происходит дальнейшее обращение акций на рынке ценных бумаг (биржевом и внебиржевом). При этом для крупных компаний большое значение имеет котировка акций на бирже - это является индикатором успешности их деятельности и привлекательности для инвесторов и кредиторов. С другой стороны компании, как правило, очень неохотно идут на дополнительную эмиссию обыкновенных акций в качестве привлечения дополнительных инвестиционных средств, так как при этом может быть нарушено сложившееся равновесие в управлении компанией с отрицательными последствиями. Косвенным подтверждением этого является, как правило, снижение биржевого курса компаний, котирующих свои акции на бирже, в среднем на 30% (это говорит об ожидании рынком ухудшения финансово - экономических показателей компании). Поэтому гораздо более предпочтительным способом привлечения инвестиций являются облигационный заем, выпускаемый АО на срок не менее одного года. Облигации разнообразны: с купонным доходом и без него, с разными сроками и ставками выплаты купонного дохода, с разными сроками погашения, именные и на предъявителя. Кроме того, выпускаются конвертируемые облигации, дающие право их владельцам обменять их на обыкновенные акции данного АО, тем самым АО обеспечивает также продажу и обыкновенных акций, как правило, по повышенному курсу. Банковские ссуды выдаются на реализацию конкретных эффективных проектов и, как правило, под залог имущества или государственную гарантию. Ставка процента определяется, как правило, надежностью заемщика или гаранта, а также уровнем инфляции и банковскими возможностями (поэтому, как правило, банковский процент на международном финансовом рынке относительно низкий и срок предоставления ссуды и ее размеры велики, однако выход на мировой финансовый рынок могут иметь только крупные устойчивые компании). Специфическим видом кредитования является инвестиционный налоговый кредит, под которым понимается снижение налогового платежа при условии заключения специального договора с налоговыми органами. В начале 60-х годов возник новый вид финансово-кредитных операций - а форфэ, обычно к форфетированию прибегают при продаже крупного объекта - комплекта оборудования, судна, предприятия и др. Покупатель приобретает товар в условиях, когда у него нет соответствующих денежных ресурсов. Вместе с тем продавец также не может отложить получение денег на будущее и продать товар в кредит. Противоречие разрешается через использование векселей: покупатель выписывает комплект векселей на сумму, равную стоимости товара плюс проценты за кредит, который как бы предоставляется покупателю. Сроки векселей равномерно распределены во времени. Продавец сразу же после получения комплекта векселей учитывает его в банке без права оборота на себя, получая деньги в самом начале сделки. Тем самым кредит предоставляется банком, который берет весь риск на себя. Иногда в качестве четвертого агента сделки выступает банк-гарант покупателя. Еще одним видом долгосрочного финансирования инвестиций является финансовый лизинг - разновидность аренды в отношении высокоэффективных активов - высокопроизводительного оборудования для производства качественной продукции и услуг. В случае финансового лизинга специальная лизинговая компания, как правило тесно свя­занная с банковскими структурами (или непосредственно банк), по заказу производственной фирмы закупает и устанавливает на ее площадях оборудование, которое числится на балансе лизинговой компании, а используется производственной фирмой. В течение длительного срока (часто за срок полной амортизации оборудования) производственная фирма платит ли­зинговой компании лизинговые платежи, являющееся, по сути, арендными платежами. Эти платежи должны покрывать выплату лизинговой компанией суммы кредита вместе с процентами, налога на имущество (который платит лизинговая компания) и все издержки, налоги и прибыль лизинговой компании (маржа). Основным преимуществом лизинга является возможность доступа производственной компании к дешевым банковским ресурсам, который, как правило, имеет лизинговая компания, и отсутствие хлопот по переговорам с поставщиками, доставкой и установкой оборудования - все это берет на себя лизинговая компания. Из этого следует, что лизинг наиболее удобен для малых и средних предприятий, не имеющих соответствующего штата и опыта и минимизирующих риск создания эффективных активов. После окончания срока финансового лизинга (по договору) арендуемое оборудование переходит в собственность производственной фирмы.

Системы расчетов и формы платежей. Применяются две системы расчетов - наличная (средством платежа выступают наличные деньги) и безналичная (средством платежа выступают ценные бумаги, имеющие определенный денежный эквивалент, либо денежные документы, подтверждающие движение денег). С течением времени наличная система расчетов во все большей степени вытесняется безналичной в связи с присущими последней меньшими издержками и большей безопасностью. В наличной системе имеют место прямые денежные расчеты. В безналичной системе наибольшее распространение получили следующие формы: инкассовая, платежными поручениями, чековая, аккредитивная, клиринговая, вексельная, кредитные формы.

Инкассовая форма. Расчеты производятся после отгрузки продукции на основании акцепта покупателем предъявленного ему платежного требования, выписанного предприятием - поставщиком. Для нормального функционирования данной формы расчетов необходимо иметь отлаженную банковскую систему и эффективный государственный механизм контроля исполнения хозяйственных договоров. Эта форма расчетов наиболее удобна для покупателей.

Аккредитивная форма расчетов. При использовании этой формы в банке поставщика покупателем открывается аккредитивный счет, с которого происходит оплата поставляемой продукции. Эта форма является наиболее надежной для продавца и пользуется особой популярностью в международных расчетах.

Расчеты платежными поручениями и чеками. При использовании этой формы расчетов плательщик заполняет специальный платежный документ - платежное поручение или чек, предъявление которого в банк означает поручение от владельца счета о перечислении определенной суммы денежных средств согласно реквизитам, указанным в документе. Обычно платежные поручения используют в расчетах с бюджетом, для перечисления аванса или предварительной оплаты. Чековая форма расчетов не нашла широкого распространения в РФ из-за низкого уровня развития банковской системы.

Клиринговая форма расчетов. Использование этой формы не предполагает обязательное наличие денежных средств на счете плательщика и используется обычно в кризисных условиях. В этом случае обслуживание расчетов, предполагающих взаимные поставки товаров и услуг, возможно без реального использования денежных средств путем зачета взаимных требований. При отсутствии прямых встречных поставок товаров (услуг) с помощью посредников выстраиваются цепочки взаиморасчетов. Процедура проведения зачета заключается в отборе платежных документов (обычно платежных требований), подлежащих зачету, зачислении на лицевые счета контрагентов сумм, указанных в платежных документах, определении сальдо по лицевым счетам и зачислении сальдо на расчетный счет соответствующего контрагента. Это предполагает участие в расчетах банка, в котором открыты счета обоих контрагентов.

Вексельная форма расчетов. Используются как простые, так и переводные векселя. Простой вексель выписывается плательщиком и не может быть передан третьему лицу и поэтому широкого применения не находит. Переводной вексель выписывается кредитором и может передаваться от одного векселедержателя другому с помощью передаточной надписи - индосамента. Чтобы застраховаться от возможной неплатежеспособности векселедержателей, последний векселедержатель может потребовать банковской гарантии - аваля векселя. Тем самым, по-существу, тратты могут играть роль средств платежа наряду с деньгами (но только обеспеченные векселя при наличии государственного контроля, в противном случае - это денежные суррогаты, засоряющие платежную систему и обостряющие платежный кризис).

Кредитные формы расчетов. Это рассрочка или отсрочка платежей за поставленные товары или оказанные услуги. К ним относятся: коммерческий кредит, контокоррентный кредит, факторинг и др. Коммерческий кредит - это кредит поставщика товаров или услуг покупателю, заключающийся в предоставлении рассрочки или отсрочки платежа под определенный процент или при кратковременной отсрочке платежа - без начислении процентов.

Вопросы для повторения

1. Что такое «финансы»? «финансы предприятий»? Почему в рыночной экономике роль финансов ключевая? В чем сущность управления финансами?

2. Каким образом отражается финансовая деятельность и финансовое состояние предприятия?

3. Каковы основные цели предприятия?

4. Каковы цели и задачи финансового менеджмента? Какие вопросы решает финансовый менеджмент и какими средствами?

5. Какова роль и какое место в системе управления предприятием занимает финансовый менеджмент?

6. Что представляют собой основные виды деятельности предприятия и какова их взаимосвязь?

7. Каков состав активов и пассивов баланса? Каковы основные свойства и какова взаимосвязь активов и пассивов?

8. Каковы основные системы расчетов?

9. Перечислите и поясните способы краткосрочного и долгосрочного финансирования деятельности предприятия. Каковы цели внешнего финансирования?

10. Что представляют собой собственные источники финансирования, каков их состав и назначение?