АКЦИОНЕРЫ, КРЕДИТОРЫ

Структура капитала оказывает влияние на результаты деятельности

предприятия. При повышении доли заемного капитала возрастает рентабельность собственного капитала при условии, если цена заемных средств ниже достигнутой рентабельности активов.

Одним из показателей, характеризующим степень финансового риска, является соотношение балансовой прибыли (до выплаты процентов и налогов) к выплачиваемым процентам за использование заемного капитала. Снижение этого коэффициента свидетельствует о повышении финансового риска.

Вопрос о целесообразности и возможности управления структурой капитала является спорным.

Существуют два противоположных подхода:

А – традиционный подход:

цена капитала зависит от его структуры, и существует оптимальная

структура капитала.

С ростом доли заемных средств цена собственного капитала увеличивается

возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь вначале

неизменной, также начинает возрастать.

Б –подход Модильяни и Миллера:

цена капитала не зависит от его структуры и, следовательно, ее нельзя

оптимизировать.

Проблемы управления структурой капитала связаны с противоречием,

конфликтом между акционерами и менеджерами предприятия, акционерами

и кредиторами. Это противостояние порождается неодинаковым отношением

к собственности, разными возможностями участвовать в управлении

предприятием, готовностью рисковать:

Дилеммы – накапливать прибыль или распределять?

Рисковать или ограничиваться достигнутым?

Наращивать стоимость компании или выплачиваемые дивиденды?

Высокая рентабельность или финансовая устойчивость?

Способ примирения противоречий – это определенные законодательные

ограничения прав акционеров в области инвестиций, финансирования и

распределения средств.