Риск и доходность портфельных инвестиций.

При формировании портфельных инвестиций инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: доходность и риск.

Риск, связанный с инвестициями в любой финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический.

Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива.

Несистематический риск связан с конкретной компанией или активом из-за его специфических характеристик.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. К этой категории рисков можно отнести: риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции. Причем риск изменения процентной ставки особенно актуален в условиях инфляции. Риск падения общерыночных цен связан с одновременным падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги. Этот риск относится, прежде всего, к операциям с акциями. Риск инфляции обусловлен изменением покупательной способности денег и приводит к тому, что вложения даже в самые безопасные ценные бумаги могут принести убытки. Этот вид риска общемировой, т.е. инфляция – общемировая тенденция.

Несистематический риск можно уменьшить за счет составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов. К категории несистематических можно отнести следующие виды рисков: риск ликвидности, отраслевой риск, коммерческий риск и другие риски. Риск ликвидности связан с возможной задержкой реализации ценной бумаги на рынке. Любой инвестор должен быть уверен, что при необходимости он может продать свою ценную бумагу и обратить инвестиционный капитал в наличные деньги. Отраслевой риск связан с изменением состояния дел в отдельн6ой отрасли экономики (спады и подъемы). Коммерческий риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг.

Умение определять ожидаемую доходность акций является необходимым условием при инвестировании.

Доходность инвестиций имеет самое непосредственное отношение к категории риска. Это заключается в том, чем больше ожидается по конкретной ценной бумаге доходность, тем выше связанной с ней риск.

Структура инвестиционного портфеля полностью отвечать предпочтениям инвестора в отношении доходности и риска.

В условиях рыночного равновесия (эта идея лежит в основе ценовой модели рынка капитала CAPM – Capital asset pricing model) ценная бумага должна обеспечивать инвестору ожидаемую доходность, соразмерную с её систематическим риском, т.е. с риском, который невозможно установить диверсификацией. Чем больше систематический риск ценной бумаги, тем большей доходности от неё будут ждать инвесторы.

r_i = r + (r_f - r) × B_i

Где:

r_i – требуемая ставка доходности;

r – безрисковая ставка;

r_f - ожидаемая доходность рыночного портфеля;

(r_f - r) - премия за риск;

B_i - коэффициент «бета» для i-акций.

Коэффициент «бета» - это угловой коэффициент прямой между дополнительной доходностью акции и дополнительной доходностью рыночного портфеля определяет уровень систематического риска конкретной акции.

Данная модель рынка капитала позволяет рассчитывать требуемую доходность акции с учетом систематического риска.

Поскольку в ценовой модели рынка капитала за счет более высоких ставок ожидаемой доходности следует компенсировать только систематический риск, фирмы, вышедшие на международные рынки имеют как правило более низкие и более стабильные «бета» коэффициенты а следовательно и более низкие затраты капитала по сравнению с национальными компаниями.