Инвестиционные риски, их виды и способы снижения

При принятии решения о реализации проекта (кроме показателей эффективности) учитываются также дополнительные факторы, часто не поддающиеся стоимостной оценке. Они могут существенно снизить рентабельность проекта или даже сделать его неосуществимым.

В частности, следует учитывать потери земли и природных ресурсов, связанные со строительством; наличие необходимой инфраструктуры в районе возведения объекта; влияние будущего предприятия на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионе, на изменение условий труда на смежных предприятиях (например, у потребителей продукции), на доходы граждан; необходимость привлечения для возведения объекта внешнего займа или оказания государственной поддержки и т.п.

Инвестиции имеют смысл только при рентабельности проекта, превышающей прогнозируемый темп инфляции.

Влияние инфляции на инвестиционные издержки особенно сильно по проектам, требующим для своей реализации длительного периода. В принципе ожидаемые темпы инфляции учитываются при определении нормы дисконта.

Следует иметь в виду, что к реализации могут быть приняты проекты с нулевой прибылью, если их осуществление способствует росту доходности от других инвестиций. Например, инвестиции в очистные сооружения, детские сады, жилые дома, объекты для отдыха и лечения сотрудников предприятия.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском и чем длительнее срок окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому важнейшим критерием при отборе проектов для реализации является величина риска, которую согласен принять на себя инвестор, решившийся на вложение капитала в проект.

Под инвестиционным рискомпонимают вероятность возникновения в ходе реализации проекта непредвиденных финансовых потерь, вызванных наступлением неблагоприят­ных событий. Такими потерями могут быть утрата вложенного капитала, неполучение ожидаемой прибыли, обесценение вложений.

Определение инвестиционных рисков особенно важно для государств с неустойчивой экономикой.

Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. Наиболее существенные из них:

• риск, связанный с неопределенностью политической ситуации и возможностью возникновения неблагоприятных социально-экономических изменений в регионе или стране;

• риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли, включая введение административных ограничений на инвестиционную деятельность, в том числе на вывоз прибыли и капитала из страны;

• внешнеэкономический риск: возможность введения ограничений на торговлю и поставки, на валютно-денежные операции, ухудшения таможенных условий, закрытия границ и т.п.;

• возможность экологических катастроф и стихийных бедствий (землетрясений, пожаров, наводнений, других неблагоприятных природно-климатических условий);

• колебания рыночной конъюнктуры, цен, платежеспособного спроса, валютных курсов, доходности ценных бумаг; усиление конкуренции; ошибки в оценке емкости рынка, вхождения на новые рынки или предложении новых товаров и т.п.;

• неполнота или неточность информации о технико-экономических показателях будущего предприятия, о возможностях новой техники и технологии; о стоимости и условиях реализации проекта, вызванных как ошибками в расчетах, так и изменением экономической среды;

• производственно-технологический риск (дефекты и недоделки построенного объекта, возможность аварий и отказов оборудования, производственного брака; сбои при испо­льзовании новой технологии и т.п.);

• неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников инвестиционного проекта (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств, недостаточная компетентность);

• непредвиденный существенный рост цен на инвестиционные товары, энергоносители, увеличение заработной платы;

• возможный отказ банка от кредитования, повышение процентных ставок; непредвиденное ухудшение системы налогообложения;

• прочие риски (неудачное месторасположение объекта, хищение имущества, обман со стороны партнеров, рэкет и т.п.).

Большинство рисков очень трудно оценить количественно, особенно по долгосрочным и капиталоемким проектам. Используются различные методы измерения риска: расчет среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации, бета-коэффициента, экспертный метод, метод применения аналогов и др.

Обычно уровень рисков учитывается при расчете нормы дисконта в виде надбавки (премии) за риск. Она представляет собой дополнительный доход, требуемый инвестором сверх уровня, который могут принести безрисковые инвестиции.

Размер надбавки увеличивается пропорционально росту уровня риска по инвестиционному проекту.

Способы уменьшения рисков:

– распределения риска между участниками проекта: инвесторами, строительными организациями, поставщиками оборудования и т.д.

– воздержание от вкладывания средств в рисковые проекты.

– выбор нужного предпринимателю проекта (с новой техникой, технологией и т.д.), который будет им внедряться;

– резервирование (в проекте может предусматриваться резерв производственных мощностей, запасы сырья, материалов, прочности отдельных конструкций, резервы финансовых средств и др. Допускается увеличение, стоимости проекта от 7 до 12 % за счет резервирования средств на форс-мажорные обстоятельства).

– страхование (страхование проекта производится на случай технологической аварии, землетрясения или снижения рыночных цен. При возникновении страхового случая участники проекта хотя и будут нести дополнительные затраты, но проект будет более устойчивым).

– адаптация.Адаптация инвестиционного проекта, повышающая его устойчивость, заключается в разработке таких адаптационных механизмов, которые изменяют состав действий и расписание их выполнения таким образом, чтобы повысить устойчивость проекта. (Например, условия кредитного договора могут быть сформулированы таким образом, чтобы основной долг по проекту выплачивался по мере возможности. Адаптацию могут обеспечить и меры такого рода: перенос каких-либо инвестиционных затрат на более поздний срок, например более поздняя покупка или обновление оборудования, более позднее освоение новых видов продукции; продление сроков коммерческих кредитов за поставленное сырье, услуги; изменение сроков погашения кредита; получение займов, целевого финансирования, налогового кредита.)

– ликвидационные процедуры.Если расчеты показывают, что сложившееся на определенном шаге неблагоприятное финансовое положение носит устойчивый и долговременный характер, а любые коррективы только ухудшают интегральные показатели эффективности проекта, проект должен быть прекращен. (Прекращение проекта требует определенных действий и затрат, что отражается в проектных материалах. Эти определенные действия представляют собой ликвидационные процедуры, которые должны обеспечить наиболее эффективную ликвидацию предприятия, наиболее полное удовлетворение требований других участников проекта и контрактов);

– мониторинг рисков (с целью осуществления необходимой корректировки принятых решений);

– ретроспективный анализ рисков (дает возможность сравнить планируемые и достигнутые результаты регулирования рисков, учесть полученный опыт для оптимизации процесса регулирования рисков в будущем)

Для инвестора гораздо безопаснее реализовать несколько малых проектов, чем один крупный при одинаковых инвестиционных затратах.

При невысоком уровне риска возможно самострахование путем создания из чистой прибыли инвестора резервных фондов.

Риск, связанный с внешними займами, можно страховать посредством заключения межправительственных, соглашений и предоставления государственных гарантий или путем страхования инвестиций в уполномоченных страховых агентствах.

Правильно оцененный риск, принятие мер по его предупреждению и снижению дают инвестору уверенность в надежности вложения средств и получении ожидаемой прибыли.