Тыс. тг.

Этот способ открывает широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, а в сочетании с формулой (1 ) – и по облегчению налогового бремени для предприятия, а также получить выводы по целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча ФР и уровня ЭФР в целом.

Например, если предприятие дополнительно заимствует средства, и это заимствование увеличивает ЭФР то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательным образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего товара – кредита.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск. Чем больше занимает предприятие в банках, тем меньше величина дифференциала и соответственно больше риск кредиторов.

В регулировании ЭФР есть ограничения:

Это во- первых, дифференциал не может быть меньше 0

Во вторых, многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30-50 %, т.е что ЭФР оптимально должен быть равен 1/3-1/2 уровня экономической рентабельности.

Тогда ЭФР способен, как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

2. Эффект финансового рычага (вторая концепция) Финансовый риск

Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах ), порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах). Такое восприятие эффекта финансового рычага характерно в основном для американской школы менеджмента. В американском менеджменте силу воздействия финансового рычага определяют по следующей формуле:

Изменение чистой прибыли на акцию (%)

Сила воздействия ФР = ------------------------------------------------------------------------ ( 8)

Изменение нетто результата эксплуатации инвестиций (%)

С помощью этой формулы отвечают на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиции на один %. Числитель представляет собой

∆НРЭИ (1 – ставка налогообложения прибыли)

------------------------------------------------------------ * НРЭИ ; ( 9 )