Эффект финансового рычага. Финансовый риск.

В финансовом менеджменте рассматривается две концепции эффекта финансового рычага. Первая концепция – концепция формирования рациональной заемной политики. Рассмотрим ее.

Если рассмотреть два предприятия с различной структурой пассивов, т. е одно предприятие работает с 100 % собственными средствами и второе предприятие, работающее с 50 % собственных и с 50% заемных средств, то, определив основные показатели финансовой деятельности можно сказать, что рентабельность собственных средств выше у предприятия у которого их наполовину меньше.

Результаты расчетов можно представить в таблице 1.

Таблица 1

Таким образом, при одинаковой экономической рентабельности в 20% налицо различная рентабельность собственных средств, получаемая в результате иной структуры финансовых источников. Эта разница ( в данном случае ) в пять процентов называется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности. РСС = 2/3 ЭР.

Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки.

Как бы рассчитать и реализовать эффект финансового рычага таким образом, чтобы добрать теряемую из-за налогообложения треть экономической рентабельности активов, или даже «перекомпенсировать налоговые изъятия» приростом собственных средств. Для этого необходимо рассмотреть механизм действия финансового рычага

эффект финансового рычага.

РСС = 2/3ЭР + ЭФР ; ( 1 )

Где, ЭФР – эффект финансового рычага. Он возникает из-за так называемого СРСП – средней расчетной ставки процента. Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств – средней расчетной ставкой процента (СРСП). Иными словами, предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.