Основные системные угрозы

Сохранение сложившейся модели взаимодействия банковской системы и реального сектора может привести к развертыванию в экономике ряда негативных процессов в ближайшей перспективе (2-3 года).

1. Прекращение роста инвестиций, ведущее к усилению технологической деградации российской экономики.

До настоящего времени основным источником финансирования инвестиций в основной капитал являлись собственные средства предприятий. Ожидаемые в перспективе 2-3-х лет снижение контрактных цен на основные экспортные товары, рост относительных внутренних цен на продукцию затратообразующих отраслей (топливо, энергия, транспортные услуги), рост реальной заработной платы, приближение реального курса рубля к докризисному уровню приведут к заметному сужению этого источника. В этих условиях сохранение положительной динамики инвестиций в решающей мере будет зависеть от возможности мобилизации предприятиями заемных ресурсов на внутреннем рынке. Однако ориентация сложившейся банковской системы на вывоз капитала, ее неспособность к эффективному размещению аккумулируемых сбережений внутри страны блокирует эту возможность.

2. Снижение монетизации экономики, ведущее к замедлению экономического роста.

Учитывая вероятную динамику экспортных цен, складывающуюся тенденцию восстановления объемов импорта и значительное расширение чистых выплат по государственному внешнему долгу в ближайшей перспективе следует ожидать резкого замедления, или даже прекращения роста официальных золотовалютных резервов. Вследствие этого эмиссия, связанная с покупкой валюты Банком России, служившая в 2000-2001 гг. основным источником пополнения денежной ликвидности, будет недостаточна для покрытия спроса экономики на деньги.

Ухудшение платежного баланса будет стимулировать рост девальвационных ожиданий. Это ограничит возможности компенсирующего расширения эмиссии по другим каналам (кредитование банков и покупка ценных бумаг Банком России, проч.) без угрозы дестабилизации валютного рынка.

Отсюда обеспечение спроса экономики на деньги в объеме, необходимом для сохранения достигнутого уровня монетизации хозяйственного оборота, будет зависеть от возможности расширения денежной массы путем повышения денежного мультипликатора. Последнее, в свою очередь, невозможно без резкого усиления кредитной активности банков. В противном случае экономика столкнется с ростом бартера и неплатежей, способным привести к остановке экономического роста.

3. Потеря платежеспособности широким слоем банков, ведущая к временной дезорганизации платежного оборота.

Темп прироста денежной базы, который Банк России сможет поддерживать в течение ближайших 2-3-х лет без риска дестабилизации валютного рынка и ускорения инфляции оценивается в 16-19% в год. В то же время спрос населения на наличные деньги, определяемый, прежде всего, складывающейся динамикой цен, доходов домашних хозяйств и розничного товарооборота, будет формироваться на уровне 21-28% в год. Разрыв между динамикой денежной базы и налично-денежной массы будет покрываться за счет сокращения других элементов денежной базы – прежде всего остатков на корреспондентских счетах банков в Банке России.

Это приведет к снижению обеспеченности банковской системы абсолютно ликвидными активами. При сохранении существующих трендов в течение ближайших 2-3 лет отношение рублевых ликвидных активов банков к рублевым обязательствам перед клиентами снизиться более чем в 2 раза, т.е. ниже кризисного уровня августа-сентября 1998 года. В этих условиях достаточная ликвидность банков не сможет быть обеспечена без существенного повышения доли долгосрочных ресурсов в пассивах и диверсификации клиентуры. В случае если этого не произойдет, возможно возникновение локальных кризисов ликвидности в банковской системе, сопровождающихся временной дезорганизацией платежного оборота.