Анализ эффективности лизинга

Лизинг – это вид инвестиционной деятельности, обеспечивающий возможность приобретения современных технологий и модернизации производства при отсутствии достаточных средств. Использование лизингового механизма обеспечивает эффективный и экономически выгодный способ привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, альтернативный банковскому кредитованию.

Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополу­чателя и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

Преимущества лизинга для арендатора:

• предприятие-пользователь освобождается от необходимости ин­вестирования единовременной крупной суммы, а временно вы­свобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость;

• деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расхо­ды, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль;

• предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока по­лучает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды;

• появляется возможность быстрого наращивания производствен­ной мощности, внедрения достижений научно-технического про­гресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества: для предприятия, использующего быстро устаревающее оборудование (например, вычислительную технику), лизинг позволяет застраховаться от обесценения этого оборудования.

Лизинг в качестве альтернативного финансового приема заменя­ет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования. Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций сравни­вают в первую очередь с преимуществами и Недостатками традици­онных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и среднесрочных кредитов). Рассмотрим это на конкретном примере.

Допустим, предприятию необходимо приобрести оборудование. Его стоимость у лизингодателя 500 млн. руб. с равномерной рассроч­кой платежа в течение пяти лет, а при покупке на заводе-изготовите­ле - 400 млн. руб. Если использовать вариант покупки, то можно по­лучить кредит в банке на пять лет под 10% годовых. Ставка налога на прибыль - 30%. Требуется оценить преимущество лизинга по срав­нению с финансированием покупки за счет кредитов банка.

Решение данной проблемы с позиции арендатора сводится к оп­ределению приведенных к текущей дате чистых платежей по обоим вариантам и последующему их сравнению.

Для этого необходимо определить дисконтированную текущую стоимость после налоговых платежей:

а) в случае лизинга

,

где L_t - периодический лизинговый платеж;

К_н - ставка налога на прибыль;

Е₀ - предоплата;

R - норма дисконта;

б) в случае покупки за счет кредита

,

где K_t - периодический платеж по погашению кредита;

P_t - проценты за кредит в периоде t;

P_t*K_н - налоговая льгота по процентам за кредит;

A_t*K_н - налоговая льгота на амортизацию;

SV_n / (1+r)ⁿ - современная величина остаточной стоимости объекта на конец срока операции.

Если L < К, то выгоднее лизинг, и наоборот.

Как видно из табл. 5, более выгодным является лизинг обору­дования, так как он позволяет снизить его стоимость на 14,6 млн. руб. (280 - 265,4).

Таблица 5 – Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредитования покупки основных средств

При оценке эффективности лизингаулизингополучателя учитываются не только экономия средств, но и другие его перечисленные преимущества. Для этого используется система частных и обобщающих показателей, как при оценке эффективности инвестиций: прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности труда, прибыли, рентабельности, сокращение срока окупаемости и т.д.

Рентабельность лизинга — это отношение суммы полученной при­были к сумме затрат по лизингу.

Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднего­довой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств. Прирост прибыли за счет использования лизингового обо­рудования можно определить одним из следующих способов:

• умножение фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;

• умножение затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;

• умножение снижения себестоимости единицы продукции, про­изведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.

Может быть получен не только экономический, но и социальный эффект - облегчение и улучшение условий труда работников пред­приятия.

Эффективность лизинга у лизингодателятакже оценивается с по­мощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупа­емости инвестиций в лизинговые операции.

Прогнозирование чистой текущей стоимости дохода от лизинго­вой операции для лизингодателя определяется следующим образом:

,

где I₀ - начальные инвестиции.

Рентабельность определяется отношением чистой прибыли (ЧП) к затратам по лизингу (3) в целом и по каждому договору:

.

Срок окупаемости затрат по лизингу (t) можно установить, если затраты по лизингу разделить на среднегодовую сумму чистой при­были от лизинга:

Затраты по лизингу у лизингодателя включают в себя стоимость приобретения основных средств у производителей, сумму процентов за кредиты банка (если покупка производилась за счет их), сумму стра­ховых взносов за страхование лизингового имущества, сумму затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зар­плату персонала и другие издержки.

Анализируется также степень риска на основе изучения платеже­способности арендаторов и аккуратности выполнения договорных обязательств по предыдущим контрактам.

В процессе анализа необходимо сравнить показатели эффектив­ности лизинга по отчету с показателями по договору, установить отклонения, определить причины этих отклонений и учесть их при за­ключении следующих сделок.