Денежно-кредитная политика: цели, инструменты, эффективность

В соответствии с уравнением обмена, количество денег в экономике, умноженное на скорость их обращения, характеризует национальные совокупные расходы. Нестабильные колебания в совокупных расходах могут негативно отразиться на установлении макроэкономического равновесия, поэтому государство должно взять на себя обязательство по контролю над количеством денег в национальной экономике.

Правительственная политика, воздействующая на количество денег в обращении и (или) ставку процента, называется денежно-кредитной (монетарной) политикой. Такая политика от лица государства проводится Центральным банком страны (в тесном контакте с министерством финансов). Конечными целями денежно-кредитной политики (таргетами) являются регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение полной занятости и равновесия платежного баланса.

Показатели, которые Центральный банк способен контролировать, и которые предсказуемым образом связаны с движением конечных целей, составляют промежуточные цели денежно-кредитной политики: величина предложения денег M₀, M₁, M₂, M₃ , уровень ставки процента, уровень инфляции и другие.

Основными инструментами денежно-кредитной политики являются:

- операции на открытом рынке;

- изменение нормы обязательных резервов;

- изменение ставки учетного процента.

Основные инструменты денежно-кредитного регулирования могут дополняться выборочными (селективными) методами регулирования отдельных видов кредитов.

Операции на открытом рынке состоят в покупке и продаже Центральным банком государственных ценных бумаг.

Отрытый рынок – это вторичный рынок ценных бумаг, то есть ранее размещенных. Операции на открытом рынке влияют на объем имеющихся у банков свободных денежных ресурсов (избыточных резервов). При продаже центральным банком ценных бумаг на открытом рынке и покупке их коммерческими банками, соответствующие суммы списываются с резервных счетов комбанков и перечисляются на счет центрального банка. Возможность коммерческих банков предоставлять кредиты сокращается.

При покупке Центральным банком на открытом рынке государственных ценных бумаг у банков создаются дополнительные ресурсы и их возможности по выдаче ссуд расширяются. Такой инструмент регулирования предложения денег в экономике рассматривается как сильный и гибкий.

Изменение нормы обязательных резервов состоит в периодическом изменении Центральным банком минимальных резервных требований (см. вопрос 13.5). Этот инструмент регулирования предложения денег считается сильным, но не гибким.

Изменение официальной учетной ставкисостоит в периодическом изменении процента, под который коммерческие банки могут получить кредит в Центральном банке (путем переучета векселей и других кредитных обязательств). При повышении учетной ставки (ставки рефинансирования) возможности расширения операций коммерческих банков со своими клиентами затрудняются, при снижении – возрастают. Изменение учетной ставки является старейшим инструментом денежно-кредитной политики, который активно использовался в конце XIX – начале XX веков. Сегодня учетная ставка является основным ориентиром для коммерческих банков, в зависимости от ее значения устанавливаются все остальные рыночные банковские ставки.

Монетарная политика в кейнсианской модели в зависимости от фазы экономического цикла проводится двумя противоположными комплексами мероприятий:

- как политика денежно-кредитной рестрикции (иначе, политика дорогих денег) в условиях оживления экономики с целью затормозить «бум», ведущий к перепроизводству и инфляции. При проведении этой политики кредитные операции ограничиваются за счет продажи Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке, повышения нормы обязательных резервных требований и повышения официальной учетной ставки;

- как политика денежно-кредитной экспансии (иначе, политика дешевых денег) в условиях кризисной фазы цикла с целью сдержать падение производства и рост безработицы. При проведении этой политики кредитные операции банков стимулируются за счет покупки Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке, понижения нормы обязательных резервных требований и понижения официальной учетной ставки.

По мнению кейнсианцев цепочка воздействия денежно-кредитной политики на ВВП имеет следующий вид:

Резервы коммерческих банков →

Предложение денег →

Ставка процента →

Инвестиции →

ВВП →

Уровень занятости.

В случае, если спрос на деньги имеет высокую эластичность по проценту, а инвестиции имеют низкую эластичность по проценту, денежно-кредитная политика не окажет существенного влияния на установление макроэкономического равновесия.

Монетаристы предлагают иную причинно-следственную связь денежно-кредитной политики:

Резервы коммерческих банков →

Предложение денег →

Совокупный спрос →

ВВП →

Уровень занятости.

Монетаристы считают, что государству в лице Центрального банка нужно отказаться от каких-либо попыток контролировать ставку процента и увеличивать денежную массу согласно монетарному правилу на 3-5% в год.

На практике сочетаются рациональные моменты обоих теоретических подходов. В краткосрочном периоде государство для быстрого маневрирования может непосредственно воздействовать на процентную ставку, а в долгосрочном периоде контролировать денежную массу.

В целом следует помнить, что денежно-кредитная политика может контролировать или денежную массу, или ставку процента, или частично и то и другое. Однако обе переменные денежного рынка монетарная политика контролировать не в состоянии. Монетарная политика называется жесткой, если ставки процента превышает темп роста ВВП, и экспансионистской, если ставка процента ниже показателя ВВП.

К достоинствам денежно-кредитной политики относятся гибкость, быстрота достижения результатов и изолированность от политических решений.

Недостатки денежно-кредитного регулирования обусловлены тем, что данная политика оказывает только косвенное давление на коммерчески банки, что делает неопределенным конечный результат. Кроме того, повышение ставок процента в борьбе с инфляцией может обрушить фондовый рынок, а снижение, напротив, стимулировать повышение курсов ценных бумаг и инфляцию.

Основные понятия

Контрольные и дискуссионные вопросы

1. В чем преимущество перехода от товарных денег к бумажным и кредитным деньгам? Почему в ситуации экономической нестабильности происходит частичный возврат к системе товарных денег?

2. От чего зависит абсолютная ликвидность денег?

3. Что показывает уравнение Фишера?

4. Какие составляющие денежной массы входят в денежный агрегат М₁; М₂; М₃?

5. Как влияет на трансакционный спрос на деньги изменение объема производства; использование кредитных карточек?

6. Почему экономические субъекты, несмотря на склонность к ликвидности, предпочитают хранить часть своих средств в виде акций и облигаций?

7. Постройте графики трансакционного, спекулятивного и общего спроса на деньги.

8. Если спрос на деньги и предложение денег будут расти, то как изменится равновесное количество денег и равновесная процентная ставка?

9. Какую функцию выполняют специализированные кредитно-финансовые институты (пенсионные фонды, инвестиционные банки, ипотечные банки и др.) в кредитной системе?

10. Верно ли, что чем меньше потребность населения в наличных деньгах по сравнению с потребностью в банковских депозитах, тем меньше возможность создания денег банками.

12. В чем состоит дилемма целей при проведении денежно-кредитной политики? Поясните графически.

13. В чем состоит кейнсианский подход к использованию денежно-кредитной политики в условиях спада и в условиях инфляции? Покажите графически, как изменяется реальный ВВП при проведении политики дешевых и дорогих денег, используя взаимосвязь графиков денежного рынка, спроса на инвестиции и макроэкономического равновесия в модели «Изъятий-инъекций».

14. В чем состоит монетаристский подход к использованию денежно-кредитной политики?