Вопрос 3. Процент как цена капитала

Ценообразование на рынке капитала зависит от специфики данного фактора производства, которая проявляется в том, что в понятие «капитал» входит:

♦ физический капитал (материальные средства, обеспечивающие процесс производства);

♦ финансовый капитал (денежные средства, обеспечивающие процесс производства);

♦ человеческий капитал (квалифицированные и профессиональные навыки работников).

Спрос на рынке финансовых капиталов проявляется в форме спроса фирм на заемные средства, предложение заемных средств осуществляется домашними хозяйствами в форме отказа от теку­щего потребления и капитализации сбережений.

При существовании развитых финансовых рынков процесс пре­вращения сбережений в инвестиции уравновешивается рыночной ставкой ссудного процента.

Ставка ссудного процента. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные сред­ства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений.

Номинальнаяставка показывает насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину получен­ного кредита.

Реальная ставка— ставка процента, скорректированная на инфляцию, т.е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности.

Домохозяйства могут поставлять на рынок не весь объем име­ющихся капитальных сбережений, их выбор сводится к оптими­зации полезности от настоящего и будущего (отложенного) по­требления.

Особенность предложения рынков капитала состоит в том, что для создания капитала необходимо время, т.е. теория пред­ложения капитала — это, по существу, теория предложения сбе­режений со стороны домашних хозяйств и инвестиций со сторо­ны фирм.Таким образом, затраты на создание финансового ка­питала осуществляются либо непосредственно в сфере бизнеса, путем покупки акций или облигаций, либо опосредованно, через банки и различные финансовые институты.

Проблема анализа инвестиций состоит в необходимости меж­временного сопоставления нынешних затрат и будущих доходов. Для оценки выгодности инвестиционного проекта применяется метод дисконтирования — оценки будущих поступлений с точки зрения их сегодняшней или альтернативной ценности.

Величина приведенной дисконтированной стоимости PV, определяется как:

PV = Prn/(1 + i) + Pr2/(1 + i)² +...+ Prn/(1 + i)ⁿ, (5)

где PV — приведенная дисконтированная стоимость;

Ргn — при­быль, полученная в n-м году;

i — норма дисконта;

n — число лет инвестиционного проекта.

Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная при­быль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произве­денных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Чистая приведенная стоимость— разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и те­кущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реа­лизацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни.

NPV = PV - С,

где NPV — чистая приведенная стоимость;

PV — приведенная стоимость;

С — затраты на проект.

где Ргn — прибыль, полученная в n-м году;

Сгn — затраты на проект в n-м году;

i — норма дисконта;

n — число лет инвести­ционного проекта.

Внутренняя норма доходности(окупаемости) — это расчет­ная процентная ставка,при которой получаемые выгоды (дохо­ды) от проекта становятся равными затратам на проект.

Т.е. ее можно определить как расчетную процентную ставку, при кото­рой чистая приведенная стоимость равна нулю; это максималь­ный процент,который может быть выплачен для мобилизации капиталовложений в проект.

Разница между PV - С называется денежными поступления­ми(денежным потоком, англ. cash flow)

Рентабельность инвестиционного проектаопределяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от про­екта всеми дисконтированными расходами на него.

Вопросы для самопроверки

1. Что такое производный спрос?

2. Как факт ограниченности ресурсов соотносится с принципами совершенной конкуренции?

3. Как рассчитать реальную рыночную ставку процента?

4. Могут ли рынки земли быть конкурентными?